来源 :21经济网2026-01-25
“刚追进去就收到退市公告，彻底懵了！”1 月 23 日晚间，*ST 长药（300391）的退市公告让不少追高投资者陷入绝望。
南方财经全媒集团投资快报记者注意到，这家早已被多重退市风险“包围”的公司，在连续 4 个“20CM”涨停、累计涨幅飙至109.09%后，突然收到深交所《事先告知书》，拟终止其股票上市交易，一场短暂而疯狂的炒作闹剧正式落幕。
退市公告突袭：财务造假触发终止上市
1 月 23 日晚间，*ST 长药的公告打破了市场的狂热。公告显示，公司当日收到中国证监会《行政处罚决定书》，确认 2021 年至 2023 年年度报告存在虚假记载，这一行为直接触及深交所《创业板股票上市规则》第 10.5.1 条第一项（重大违法类退市）、第 10.5.2 条第一款第六项（信息披露违规）的终止上市情形。深交所明确告知，公司股票将自 1 月 26 日开市起停牌，后续将依法作出终止上市的正式决定。
对于熟悉退市规则的投资者而言，这一结果并不意外。早在 1 月 18 日，*ST 长药就已明确提示“交易类、财务类、重大违法类”三重退市风险：截至 1 月 16 日，公司股价已连续 12 个交易日低于 1 元，市值连续 6 个交易日不足 3 亿元，触及交易类退市红线；2021-2023 年财务造假已被证监会立案调查，重大违法退市风险高悬；叠加多年业绩亏损、大额负债逾期等问题，财务类退市条件也已满足。三重“退市警报”同时拉响，公司基本面早已岌岌可危。
诡异行情：风险预警下的 4 天翻倍暴涨
然而，监管预警与基本面恶化并未阻止资金的非理性炒作。时间线回溯至 1 月 19 日，彼时* ST 长药刚经历 18.52%的重挫，收盘价跌至 0.43 元，创阶段性新低。当日晚间，公司再次发布公告，除重申三重退市风险外，还披露了涉诉仲裁、大额负债逾期、账户冻结、子公司欠税等多重经营危机，几乎将“风险爆表”的现状公之于众。
令人费解的是，市场却选择“无视风险”。1 月 20 日，*ST 长药突然逆势拉出“20CM”涨停，收盘价 0.53元；当晚公司发布第十一次风险提示公告，明确“股票可能被终止上市”，但狂热的资金并未止步——1 月 21 日至 23 日，公司股价连续三个交易日封住“20CM”涨停，4 天内从 0.44元飙升至 0.92 元，累计涨幅高达 109.09%，成为 A 股市场同期最“妖”的股票。
东方财富证券数据还原了这场炒作的资金博弈：4 个涨停期间，该股累计换手率高达 59.21%，意味着超半数流通筹码完成换手。资金流向更暴露了炒作本质：大单净流出 908.5 万元，中单净流入 230.7 万元，小单净流入 677.9 万元。显然，在股价快速拉升的过程中，持有大额筹码的主力资金正在悄然撤退，而追涨的中小散户成为接盘方，上演了一场“击鼓传花”的最后游戏。
退市风险早已明确，炒作背后是侥幸心理
事实上，*ST 长药的退市风险并非突如其来。早在 2026 年 1 月 9 日起，公司股价就进入“1 元以下”区间，触发交易类退市的“面值退市”条款；截至 1 月 16 日，股价连续 12 个交易日低于 1 元，市值不足 1.9 亿元，距离 3 亿元的市值退市红线相去甚远。与此同时，证监会对其 2021-2023 年财务造假的调查已进入尾声，重大违法退市的确定性极高。
在连续发布 11 次风险提示公告的背景下，为何仍有资金铤而走险？业内人士分析，一方面是部分游资利用“退市前最后炒作”的心理，短期拉抬股价吸引散户追高，从而完成筹码派发；另一方面，部分散户对退市规则认知不足，抱有“重组翻盘”“监管豁免”的侥幸心理，盲目跟风入场。
值得注意的是，创业板退市规则早已明确，一旦触及重大违法退市情形，几乎不存在“翻盘”可能。*ST 长药的财务造假跨度长达 3 年，涉及年度报告虚假记载，属于典型的重大信息披露违规，符合“重大违法强制退市”的核心条件，深交所的终止上市决定具有明确的规则依据。
市场警示：远离退市风险股，理性投资是底线
*ST 长药的案例再次给 A 股市场敲响警钟：脱离基本面的炒作终究是“空中楼阁”，退市风险股的短期暴涨往往暗藏“杀猪盘”陷阱。对于投资者而言，需警惕三类风险信号：一是股价连续低于 1 元、市值不足 3 亿元的交易类退市预警；二是财务造假、业绩持续巨亏的财务类退市风险；三是被证监会立案调查、涉嫌重大违法的合规风险。
监管层也多次强调，要严厉打击退市风险股的炒作行为，保护中小投资者合法权益。对于存在重大违法违规、经营危机的公司，投资者应坚决远离，切勿被短期股价波动诱惑，盲目追高可能面临“股价暴跌+退市清零”的双重损失。
截至 1 月 23 日收盘，*ST 长药报 0.92元，总市值 3.22亿元，但这一市值已无实际意义。随着 1 月 26 日起停牌，公司股票将进入退市整理期，届时股价大概率迎来大幅回调，追高散户的损失或将难以挽回。这场 4 天翻倍的疯狂炒作，最终以退市落幕，也为所有投资者上了一堂深刻的风险教育课：理性投资、敬畏规则才是长久之道。