来源 :招商证券2023-12-25
2023年12月24日，招商证券发布研报点评天孚通信（300394）。
2023年12月22日，公司发布《限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票》公告，本次激励计划拟授予激励对象限制性股票300万股，占公司股本总额的0.76%。其中首次授予限制性股票252.3万股，占公司股本总额的0.6389%。激励对象共计400人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等。
设立高增长目标，中长期信心凸显。公司设立业绩考核目标2024/25/26年营业收入以2022年营业收入为基数增长分别不低于120%/175%/238%，分别对应26.31/32.89/40.42亿元；剔除股权激励费用后的扣非归母净利润以2022年同口径的净利润为基数增长分别不低于100%/130%/165%，分别对应7.29/8.39/9.66亿元。授予价格为39.66元/股，以12月22日作为基准日，预计授予的权益费用总额为1.34亿元，2023-2026年预计分别摊销737.77/8239.99/3175.95/1226.57万元。
AIGC加速发展，带动公司高速业务板块增长。全球人工智能AI技术迭代升级，带动对算力网络的高增长需求，同步也推动高速光器件市场持续增长。公司一手抓产品，重点把握人工智能AI技术带来的数据中心市场机遇，加速高速率光器件产品的稳品质，提产能，增销量，用客户满意的交付回报客户信任，助力核心业务快速增长；一手抓市场，加强国内外客户的拜访交流和路标对齐，特别是针对部分海外客户提出的全球产能布局的要求，加速推动了泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务分布。
投资建议：受AI产业持续催化，全球数通市场重新步入高景气，公司位于光模块上游，在光器件领域技术及工艺积累丰富，有望充分受益实现业绩高速增长。公司股权激励设立高目标，凸显中长期增长信心。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别18.49/29.47/38.96亿元，同比增长55%/59%/32%。归母净利润分别为6.43 /10.19/13.44亿元，同比增长60%/58%/32%。维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：AI及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险。