全年营收预计下滑，扣非净利润同比大降超三成，这家国资背景的“综艺之王”正经历转型阵痛，技术重金押注是解药吗？
芒果超媒2025年的业绩预告，将“冰火两重天”演绎得淋漓尽致。公司预计归母净利润11亿至14亿元，表面看似平稳，但扣非净利润同比最高下滑47%，揭示了主营业务的真实困境。
与此同时，公司宣布拟投资2.26亿元建设音视频大模型，这一投资额创下国内媒体行业对单一AI项目的最高纪录。
一边是核心利润的显著收缩，一边是向未来技术的重金押注，芒果超媒究竟在下一盘怎样的棋？在长视频行业集体遇冷的背景下，这场技术豪赌能否扭转困局？
01
扣非净利“腰斩”，主营承压信号明显
“预计2025年度扣非净利润为8.7亿至11亿元，比上年同期下降33.12%至47.11%。”
这组关键数据，揭示了芒果超媒2025年财报最真实的底色——在除去政府补助、投资收益等“水分”后，公司主营业务的盈利能力正在大幅缩水。
若结合前三季度数据（扣非净利润下降35.50%），下滑趋势已成连贯曲线。第三季度单季表现尤为严峻：扣非净利润1.81亿元，同比下降42.34%，降幅持续扩大。
公司官方解释将原因归结为“在优质内容储备、前沿技术创新上的持续加码”。这虽符合战略转型期的常规叙事，但市场更为关心的是：投入期何时结束？产出拐点何时到来？
尤其值得注意的是，芒果超媒的现金流情况与利润表现形成反差：前三季度经营活动现金流净额达6.74亿元，同比激增307.14%，期末货币资金储备高达130亿元。
这或许意味着，公司当前仍有足够“弹药”支撑转型，但资本市场对于“只投入，难见效”的耐心正在消磨。
02
综艺统治力依旧，微短剧成增长新引擎
在财务数据承压的另一面，芒果超媒的内容优势壁垒在2025年得到空前巩固。
根据云合数据，芒果TV综艺节目有效播放量稳居长视频平台第一，且领先优势持续扩大。更值得关注的是，公司长期被诟病的“剧集短板”正在补齐：影视剧有效播放量同比增长28.12%。
微短剧成为芒果超媒2025年最亮眼的增长极。“大芒计划”全年累计上线5137部微短剧，较上年度增长超过14倍。这一赛道不仅贡献了用户时长，更验证了平台工业化、规模化内容生产能力。
用户基本盘保持稳固：移动端MAU达2.68亿，同比增长4.88%；有效会员规模近7560万；人均单日使用时长稳居行业首位。
“全国文化企业30强”（第六次荣膺）、“中国互联网综合实力前百家企业第20位”（唯一国有控股企业）等官方背书，进一步强化了芒果超媒在主流价值与市场表现之间的平衡能力。
内容护城河看似坚不可摧，但市场也在审视：在短视频冲击和用户时间碎片化的时代，长视频的这份“坚守”能否持续兑现商业价值？
03
技术豪赌：2.26亿All in大模型
“拟投资2.26亿元建设芒果TV音视频行业大模型矩阵项目。”
这份近期公告，将芒果超媒的技术野心暴露无遗。2.26亿元的单项目投资，创下了媒体行业对AI投入的最高纪录，也标志着公司从“内容驱动”向“技术+内容双轮驱动”的战略跃迁。
投入背后是清醒的危机感：在AIGC重塑内容产业的浪潮中，传统媒体若不主动拥抱技术变革，恐将彻底丧失话语权。
事实上，芒果的AI布局早已启动。自研“芒果大模型”业务应用覆盖率超93%，主站APP已完成AI改版。技术投入已收获官方认可：“湖南省‘人工智能+’十大重点企业”、“十大示范场景”双项入选。
但问题在于，技术转型是一场典型的高投入、长周期、不确定性的豪赌。2.26亿元只是开始，后续的算力成本、人才投入、生态构建所需资金可能更为庞大。
在净利润承压的当下，如此重注AI，展现了管理层破釜沉舟的决心，也引发了市场对其现金流与投资回报的担忧。
湘江财评
芒果超媒面临的挑战，远不止于财报数字的短期波动。
行业层面，长视频的天花板已经清晰可见。用户规模增长停滞，会员提价空间有限，广告预算向短视频迁移趋势难逆。芒果虽在细分赛道（如综艺）保持优势，但整体生态位正被挤压。
成本结构问题日益突出。优质内容版权费用持续攀升，AI等新技术投入如无底洞，而收入端却缺乏爆发性增长点。这种“剪刀差”若持续，将不断侵蚀公司盈利能力。
不过，芒果超媒最大的底气来自雄厚的资金储备：2025年9月末资金储备超130亿元，提供了至少2-3年的战略缓冲期。这意味着公司有足够“粮草”支撑技术转型和新业务探索，不必因短期业绩压力而动摇长期战略。
2026年的内容储备也提前加码：新剧储备达2025年上新量的3倍，头部综艺IP持续焕新。同时，“芒果大模型”已从技术研发迈向场景落地，2026年将是验证其降本增效能力的关键年份。若能显著提升内容生产效率，将极大缓解成本压力。