2026年5月29日，红相股份（300427）一纸公告引爆资本市场：公司及实控人杨成因涉嫌欺诈发行证券、违规披露重要信息，被厦门公安局移送检察院审查起诉。至此，这场连续6年、虚增营收10亿、利润4亿的系统性财务造假案，走完行政处罚→刑事立案→民事索赔的全链条追责，成为A股“零容忍”监管下的典型样本。
一、造假黑幕：6年“精工细作”，虚增14亿业绩+两次欺诈发行
红相股份（现*ST红相）2015年创业板上市，主营电力设备监测，上市两年后开启“造假流水线”，2017-2022年连续6年财报全假。
-核心造假手段：
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虚构购销业务：子公司联动伪造合同、单据，体外资金循环，累计虚增营收10.02亿元、利润3.99亿元。
?虚增固定资产：伪造设备采购凭证，虚增资产规模，美化资产负债表。
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欺诈发行融资：2019年非公开发行股票募资0.6亿、2020年发行可转债募资5.85亿，申报文件全是虚假记载，两次均被定性为欺诈发行。
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造假规模（逐年明细）：
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2017年：虚增营收1.05亿（占比14.1%）、利润0.6亿（占比38.03%）
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- 2018年：虚增营收2.56亿（占比19.49%）、利润1.44亿（占比47.72%）
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- 2019年：虚增营收2.27亿（占比16.94%）、利润1.41亿（占比48.19%）
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- 2020年：虚增营收3.04亿、利润1.55亿（数据未完全披露）
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- 2021-2022年：持续造假，两年虚增利润合计超1亿
二、行政追责：顶格处罚+实控人终身禁入，罚没超6500万
2023年5月因年报“无法表示意见”被立案，2024年4月厦门证监局开出A股罕见重罚：
-公司：警告+罚款2513万元。
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-实控人杨成：警告+罚款2288万元+终身证券市场禁入（永久禁任上市公司董监高、禁入证券市场）。
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-核心高管：财务总监罚款305万、董秘100万、其他高管合计罚款约1500万，总罚没超6500万。
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-中介机构：审计机构、投行因“未勤勉尽责”被立案调查，面临连带处罚。
三、刑事追责：实控人被移送起诉，最高可判10年
2025年7月杨成被取保候审，2026年5月29日案件移送检察院，刑事追责正式落地。
-涉嫌罪名：
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-欺诈发行证券罪：两次融资造假，数额特别巨大，最高可判10年。
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-违规披露重要信息罪：6年财报造假，情节特别严重，最高可判5年。
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-案件进展：公安认定“犯罪事实清楚、证据确凿”，检察院审查起诉后将开庭审理，2026年底或2027年初有望宣判。
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-退市风险：若法院判决欺诈发行罪成立，交易所可启动重大违法退市，但目前概率低于20%。
四、民事赔偿：股民一审胜诉，索赔规模或超5亿
造假曝光后，受损股民开启集体索赔，2026年3月一审胜诉，示范案例落地。
-索赔条件：2017年4月26日（造假实施日）至2023年4月26日（揭露日）买入股票，且在揭露日后持有或卖出亏损的投资者。
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判决结果：厦门中院一审认定公司虚假陈述违法，支持投资者全额赔偿损失，单案赔偿金额数万至数十万不等。
?索赔规模：符合条件投资者超万人，总索赔金额或超5亿元，杨成个人资产（持股市值3.84亿）将被用于赔付。
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时效节点：索赔时效至2026年4月28日，逾期将丧失胜诉权。
五、案件警示：A股“零容忍”，造假者无处遁形
红相案是A股首个“6年连续造假+两次欺诈发行+刑事+民事全追责”案例，释放三大信号：
1. 造假必被重罚：长期系统性造假不再“罚酒三杯”，顶格罚款+终身禁入+刑事追责成标配。
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2. 实控人难逃其责：主导造假的实控人个人罚款+牢狱之灾+资产清算，“割韭菜”时代终结。
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3. 投资者维权有路：虚假陈述司法解释落地，股民索赔一审胜诉率超90%，违法者需全额买单。
六、结局预判：公司戴帽挣扎，实控人牢狱+破产
公司：*ST红相持续经营困难，2025年财报仍亏损，退市风险高悬，大概率沦为“僵尸股”。
杨成：刑事审判大概率获刑，个人资产（股份、房产）被冻结拍卖，从身家3.84亿沦为负债累累。
?股民：受损投资者陆续获赔，但股价暴跌导致的本金损失，仅能部分挽回。
红相股份的“塌房”，是A股市场化法治化改革的缩影：资本市场不是法外之地，财务造假、欺诈发行终将付出惨痛代价。