来源 :慧聪化工网2026-05-22
4月28日，强力新材发布了2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入9.89亿元，同比增长7.06%；归属于上市公司股东的净利润为-1.27亿元，同比减亏29.91%；扣非净利润为-1.26亿元，同比更大幅减亏36.54%。亏损幅度有所收窄，但净利转正之路依旧漫长。
产品结构冷暖不一
从分产品看，强力新材的营收结构在2025年呈现出显著的分化走势。PCB光刻胶光引发剂实现收入1.84亿元（+10.58%），PCB光刻胶树脂实现收入1.09亿元（+11.46%），半导体光刻胶光引发剂实现收入0.66亿元（+9.81%），三者均实现近双位数的同比增长。
LCD光刻胶光引发剂营收下滑7.78%至1.72亿元，其他用途光引发剂也有小幅回落。这一变化直接反映了当前行业格局的转换——随着AI算力、汽车电子、高端通信等新热门领域拉动，PCB行业正从传统的消费电子配套，加速走向高密度化、高频高速化，有效带动了高端PCB光刻胶耗材的持续出货。而作为公司的高毛利“现金牛”，LCD光刻胶光引发剂以60.85%的超高毛利率稳居各类产品之首，尽管该板块销量因下游市场需求收缩出现了6.42%的小幅下滑，但依靠结构优化和价格韧性守住了坚挺的利润底线。
此外，2025年度直销营收同比大增19.45%（至6.18亿元），说明公司正在大幅加深与核心客户的紧密捆绑；经销商销售则同比下降超8.72%，体现出公司在渠道改革中开始收窄中间依赖，更敢直接面向下游大客户布局。
现金流转正
面对激烈的市场竞争，强力新材在2025年的一个关键转变是经营质量的提升。2025年经营活动产生的现金流量净额达到4875万元，同比增幅高达120.39%。原因有两方面：一是公司在行业困境中实现了一定程度的毛利修复；二是公司收到了部分资产相关的政府补助及增值税留抵退税，稳住了流动性底盘。
最值得关注的是强力新材在研发维度的持续重注投入。2025年，公司研发费用飙升至9853.57万元，同比大增23.85%，研发投入占营业收入的比重已经达到9.96%。2025年末，研发人员总数为230人，同比增长12.75%，占全体员工比例达18.20%——研发队伍高速壮大的背后，是公司意图摆脱低端通用品、纵向攻坚高壁垒的关键意图。
在建工程方面，截至2025年末，强力新材在建工程账面余额为2.64亿元，主要为位于长沙的光引发剂扩产项目在具体建设阶段。
境外营收温和增长
国内市场仍是强力新材的主要销售阵地，境内营收5.96亿元（+9.34%），占整体营收的60.21%。相比之下，境外营收3.94亿元，同比增幅仅为3.78%，占总营收的39.79%，略逊于上一年的占比水平。但境外28.61%的毛利率（显著高于境内的24.80%），说明出口业务的高端含金量依然在。
为进一步把握海外出口机遇，强力新材已通过香港益信、强力实业（含台湾分公司）以及日本TRONLY等子公司进行光引发剂产品的区域分销，贸易及出海网络正在逐步织密。
PSPI新材料点亮新故事
强力新材年报中最具想象力的技术储备来自光敏性聚酰亚胺（PSPI）。据公司2025年全年和2026年最新季报披露，PSPI是半导体先进封装的重要原材料，也是重布线制程（RDL）的关键环节。公司已开发出多款高温固化和适用于FOWLP、Chiplet/异构集成的低温固化产品，目前处于客户送样验证阶段，且被业内视为国内少数实现该领域突破的企业。
目前全球PSPI市场长期被日本东丽等海外企业垄断，国内自给率极低。如果强力新材能顺利导入国内主流封测厂的供应体系，将对公司收入和估值逻辑产生深刻的重塑作用。
在业务展望上，公司表示将稳守PCB/LCD存量市场份额，攻克半导体光敏材料、光伏钙钛矿封装UV树脂、光敏性聚酰亚胺等新需求缺口。
但短期来看，强力新材在2026年第一季度的开局并不乐观。根据伴随年报出炉的一季报数据，2026年一季度实现营收2.5亿元（同比增长15.21%），但归母净利润亏损2881万元，同比大幅扩大412.48%。拆分来看，一季度毛利率大幅下滑至20.88%（同比下降3.4个百分点），同时销售费用、研发费用和管理费用受人员拓展及研发支出等因素的持续同比高增，对一季度利润构成了决定性压制。
一季度增收不增利的结构矛盾，核心在于公司当期费用端的提前放大，以及大宗原料端的价格扰动，一定程度上挤压了利润修复通道。这一数据本身也意味着，在通用光引发剂竞争激烈的现实局面下，强力新材的盈利修复过程将不会一帆风顺，仍需更久的时间窗口为高强度研发和高壁垒的先进封装材料积蓄技术和客户优势。