来源 :IPO日报2026-02-25
“我的胜宏，招股书失效了，好慌。”股民小吴特别担心春节后开市，胜宏科技（300476.SZ）股价会来一个大跌。
对于小吴的担心，笔者安慰她应该没什么事，这在港股IPO中是“常见事情儿”。
张力制图
胜宏科技2025年8月20日所递交的港股招股书满6个月，2026年2月20日失效。当时，摩根大通、中信建投国际、广发证券（香港）为联席保荐人。
在招股书中，胜宏科技表示其是全球领先的人工智能及高性能计算PCB（印制电路板）供应商，专注于高阶HDI、高多层PCB的研发、生产和销售。根据咨询机构弗若斯特沙利文的数据，以2025年第一季度人工智能及高性能算力PCB收入规模计，胜宏科技的市场份额位居全球第一，核心应用涵盖AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机、通用基板等关键设备。
然而，这样一家基本面比较优秀的公司，其股价从2025年9月16日最高价355元开始震荡下跌，一度跌至244.3元，2026年2月24日，其股价为267.55元，跌幅近20%。现在其港股IPO招股书失效，加大了一些投资者的担心。
那么，投资者该如何看待胜宏科技的股价下跌？它的招股书失效，又会有什么影响？
对于胜宏科技的股价下跌，笔者以为，这是正常的市场调整，毕竟此前它的上涨幅度很大，一年内涨幅超过400%，积累了各种获利盘，这些资金有兑现的意愿和动机。
胜宏科技股价下跌的内在原因除了获利盘的出逃，更多是它没有变得更好。目前来看其基本面没变坏，2025年预计归属于上市公司股东的净利润为41.6亿-45.6亿元，同比增长260%-295%。然而它的表现却没有超过预期，一些机构本来预计其利润可望达到50亿元以上，而胜宏科技2025年第四季度的业绩让这些高预期落空。一些投资者选择落袋为安。所以从基本面来看，目前胜宏科技应该不算变坏。
那么它港股IPO招股书失效怎么看？
我们需要厘清一个概念：招股书失效不等于IPO失败，更不等于企业“不行了”。
依照港交所规则，拟上市公司递交招股书后，有效期为6个月。若在此期间未能完成聆讯或上市流程，招股书便自动失效。这是一个标准化的程序性安排，而非对企业资质的否定。
以笔者的经验来看，胜宏科技招股书失效背后的应该是“主动选择”与“市场时机”的微妙关系。
对于胜宏科技来说，其可能是在等待更好的市场窗口。当前港股IPO市场整体估值情绪尚未完全回暖，胜宏科技在此时上市，可能无法获得其理想的估值溢价，进而甚至稀释现有股东权益。
另一方面，可能是更新财务数据的需要。投资者需要其最新的财务数据，以获得最全面的公司发展情况，而胜宏可能同样需要更新资料，以便更好地向投资者讲更具吸引力的资本故事。
从目前的情况来看，笔者以为，胜宏科技推进IPO这事大概率不会停止。胜宏科技早就表态称，H股发行上市工作“正在有序推进中”。根据港交所的规则，招股书失效后，发行人只需更新财务资料并重新提交申请，即可继续IPO进程。这一步对于胜宏科技来说，应该是简单而不复杂的一步。
果然，2月24日，港交所网站披露，胜宏科技已重新递交招股说明书等申请文件，继续推进IPO进程。
对于A股投资者而言，关注胜宏科技的IPO进程很重要，但更重要的是关注企业基本面的变化，尤其是其股价已累积巨大涨幅的背景下。既要有定力，也不要轻易成为接盘侠，理性看待波动，理性择时，可能是最好的办法。