来源 :环氧树脂及应用2025-04-27
2025 年 4 月 25 日，濮阳惠成（300481.SZ）同步发布《2025 年一季报》与《终止全资子公司成立合资公司的公告》。
两则消息背后，是公司在复杂市场环境下的战略调整与艰难抉择。
一、业绩滑坡：净利承压，经营困境凸显
从财务数据来看，濮阳惠成 2025 年一季度表现欠佳。公司营业总收入为 3.56 亿元，归母净利润 3621.70 万元，较去年同期大幅减少 1883.86 万元，同比降幅达 34.22%。同时，经营活动现金净流入 5780.03 万元，较去年同期减少 836.74 万元，同比下降 12.65%。
回顾 2024 年年报，公司业绩同样不容乐观。营业收入 14.1 亿元，仅同比上升 2.3%；归母净利润 1.92 亿元，同比下降 18.5%；扣非归母净利润 1.79 亿元，同比下降 13.4%。
公司指出，经营业务面临重大挑战，顺酐酸酐衍生物市场需求与价格波动剧烈。尽管公司在该领域仍保持一定市场份额，但行业竞争白热化，产品价格持续低位运行，给整体营收和利润带来巨大压力。在此背景下，公司积极开拓海外市场，试图对冲国内市场的不确定性。
二、战略收缩：终止合资，规避投资风险
同日，濮阳惠成发布《终止全资子公司成立合资公司公告》，引发市场关注。
濮阳惠成决定终止全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司（以下简称“惠成研究院”）与湖南长炼新材料科技股份有限公司（以下简称“湖南长炼”）设立合资公司及相关事宜。
此前，2024年10月23日，濮阳惠成第五届第十四次会议审议通过相关议案，同意惠成研究院与湖南长炼共同投资 1.5 亿元成立合资公司“河南惠长新材料有限公司”，开发特种酚及下游高端特种新型材料。其中，惠成研究院出资 9750 万元，占比 65%；湖南长炼出资 5250 万元，占比 35%，出资方式涵盖货币与非货币形式。
然而，市场风云变幻。
濮阳惠成表示，自项目合作意向达成后，尽管公司积极推进相关业务，与合作方保持持续沟通，由于市场环境变化，但项目至今未取得实质性进展。为有效控制对外投资风险，切实维护公司及投资者利益，经审慎研究，公司决定终止成立合资公司，并已与湖南长炼签署终止协议。
三：前车之鉴：古雷项目延期，折射行业困境
值得一提的是，此次终止合资事项，并非濮阳惠成在投资领域首次遭遇波折。
时间回溯至 2021 年 1 月 11 日，公司发布《向特定对象发行股票募集说明书》，计划募集不超过 8 亿元资金，其中 7.0081 亿元用于“顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目”。该项目选址福建省漳浦县古雷镇，建成后将新增年产 5 万吨顺酐酸酐衍生物和年产 3200 吨功能材料中间体的生产能力，并配套建设研发中心，原计划 2023 年建成。
但项目建设过程充满波折，先后两次延期。
2023 年 10 月 27 日，公司发布第一次延期公告，称因外部宏观环境、行业内部环境变化以及极端天气等因素影响，项目实施进度延缓，将预定可使用状态日期从 2023 年 9 月 30 日延期至 2024 年 6 月 30 日。
2024 年 7 月 26 日，公司再次发布延期公告，因天气原因导致工程建设部分收尾延迟，影响项目整体验收，将预定可使用状态时间延期至 2024 年 12 月。
古雷项目两次延期背后，是行业需求下滑、利润急剧萎缩的严峻现实，公司不得不选择延后投产时间。
四、未来展望：谨慎投资，静待行业复苏
濮阳惠成选择在公布业绩的同一天公开终止合资公司的消息，这种时间上的巧合绝非偶然，实则是公司以一种含蓄且高效的方式向市场说明终止合资的背后逻辑。
此举清晰地反映出，在行业整体下行的严峻形势下，濮阳惠成正以审慎的姿态重新审视投资策略，通过主动收缩投资、优化资源配置，来规避可能出现的潜在风险，确保企业在复杂多变的市场环境中能够平稳前行。
未来，濮阳惠成能否在复杂多变的市场环境中找准方向，通过优化业务布局、提升核心竞争力，实现业绩反转，值得市场持续关注。