来源 :深圳好时光2021-11-16
01、昨市复盘
昨天A股三大指数下挫，沪指下跌0.16%，深证成指下跌0.47%，创业板指下跌0.82%。两市成交额达到1.2万亿元，连续17个交易日突破万亿元。涨幅较大的板块是传媒、医药生物、食品饮料，新能源板块表现不佳。
食品饮料板块的上涨可能是涪陵榨菜、克明食品等企业产品提价，而传媒板块的上涨，可能与元宇宙概念有关，在VR/AR、游戏概念股票被爆炒之后，元宇宙概念炒家开始瞄向传媒板块，特别是板块中有IPTV、VR、互动视频等业务或概念的股票，像新媒股份、芒果超媒等，都有可能成为元宇宙炒家的目标。
02、牛股深企
丝路视觉（300556.SZ）：
昨天涨停，10天涨幅达45%。
所属概念：元宇宙、云游戏、阿里巴巴概念。
上涨原因：
证券之星认为，丝路视觉的股价异动原因是概念板块上扬，当日云游戏概念上涨2.36%，VR/AR概念上涨2.14%。
03、公司解码
1、主营业务
公司从事以CG创意和技术为基础的数字视觉综合服务业务，产品及服务主要包括CG静态视觉服务、CG动态视觉服务、CG视觉场景综合服务和其他CG相关业务。
CG是Computer Graphics（电脑图形）的缩写，核心概念是指数码化的图形，业内习惯是将以计算机为主要工具进行视觉设计和创作的数字视觉服务统称为CG，服务主要应用于广告、影视、动画、动漫和游戏行业。
2、公司简介
丝路视觉成立于2002年，公司董事长、总裁李萌迪2000年毕业于武汉城市建设学院建筑学专业，在深圳一家建筑设计公司工作半年后创业，刚开始的业务是以建筑设计的辅助设计为主。2002年把公司改名为丝路，成为现在丝路视觉的前身。
公司于2016年11月4日在创业板上市，是CG数字创意领域首家上市公司，李萌迪持股25.52%。
公司可以说是国内最大的CG视觉服务提供商，客户主要由两部分组成，一部分是政府客户，像这两年比较火的城市灯光秀，其中大多数创意和数字内容都来自于丝路视觉；另一部分是企业客户，以科技和地产行业客户为主，为客户制作项目3D宣传片等。
CG每年给美国带来的直接经济效益达到数千亿美元，造就了迪斯尼、环球影业、华纳兄弟、20世纪福克斯、梦工厂这样的CG巨头公司，CG在日本的应用也使动漫成为国家的支柱产业之一，对标美国和日本，娱乐影视产业将成为丝路视觉的另一个经济增长点，2019年国内票房最高的动画电影《哪吒之魔童降世》以及此前的《大圣归来》等都已经采购了公司的服务。
3、公司业绩：
2021年上半年，公司营收4.93亿元，同比增长34.5%，扣非净利润1274万元，同比增长141%。
04、问题隐忧
1：单个CG项目特别是CG视觉场景综合服务项目规模越来越大，对资金的占用也会比较大，而因为客户以科技、地产等行业头部以及政府为主。议价能力相对处于弱势，回款周期较长，因此公司在资金链方面会存在相对比较紧张的情况。最近几年应收账款占总资产比例居高不下，一直在30%以上，占净资产比例最高时接近80%。
2：存在核心技术人员流失的风险，作为文化创意类行业企业，人才是企业竞争力的重要保障，一旦流失，公司的竞争力就会大打折扣。公司刚上市时的核心技术与创意人员像何涛、王丹等都已经离职，另外，现有高管减持股票的情况也屡屡发生，公司一度被投资者戏称为“减持概念股”，昨天公司两高管康玉路、王军平合计减持33.75万股，套现948.16万元，再这样减下去，两名高管的股份就减没了，如果那样估计离辞职也不远了。
而为了留住人才，公司势必将增大薪酬方面的支出。根据年报显示，去年公司共有员工2527人，其中技术人员298人，生产人员1535人，销售人员426人，按平均1万元的工资来算，公司每年的薪酬支出就将超过3亿元。
总结：公司处于一个很好的赛道，CG行业虽然从业者多，但是公司处于中高端领域，少有竞争对手，而且还面临着智慧城市以及AR/VR应用的大蓝海，前景广阔，风险在于如何保证资金链的安全以及人力资源安全的问题。