来源 :安信证券韶关分公司2022-03-28
天铁股份（300587）
城轨噪声污染纳入法律监管，减振降噪市场需求广阔。2021年12月24日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议通过《中华人民共和国噪声污染防治法》，自2022年6月5日起施行，其中，交通运输噪声定义新增城市轨道交通车辆运行噪声，并对轨交类降噪减振做出严格法律规定。
轨交减振龙头快速成长，竞争实力突出市占率提升可期。公司为轨道交通减振领域龙头企业，实现轨交减振产品全系列覆盖，由单一种类的橡胶减振产品供应商发展为轨交减振领域的综合解决方案服务商，综合实力强劲，产品体系不断完善，可提供满足各等级减振需求的产品，项目类型覆盖城市轨交、普铁、高铁、市域市郊铁路等多种类型。
投资建议：我们看好公司未来的成长空间，预计2021-2023年公司分别实现营业收入19.90亿元、30.28亿元和42.35亿元，分别同比增长61.12%、52.14%和39.85%；分别实现归母净利润3.49亿元、5.59亿元和7.79亿元，分别同比增长77.9%、60.1%和39.5%；EPS分别为0.56元、0.89元和1.24元，动态PE分别为35.1倍、21.9倍和15.7倍，PB分别为5.9倍、4.8倍、3.9倍。公司为轨道交通减振降噪领域龙头，在手资金充足，产品扩建项目稳步推进，资金、产品、产能优势助力公司综合竞争实力和市场份额提升。在我国交通强国和都市圈建设背景下，新基建轨交建设需求将持续释放，噪声防治法规落地助力减振降噪设施渗透率提升，行业需求空间广阔，公司有望充分受益。此外，公司立足主业，积极进行多元拓展，布局新能源锂化物和建筑隔震业务，打造新的业绩增长点，进展顺利成效显著，与主营业务形成积极协同作用，有望助力未来估值提升和业绩增厚，维持“买入-A”评级，目标价29.0元。
风险提示：宏观经济大幅波动；政策推进不及预期；募投项目建设不及预期；锂盐项目建设不及推进；固定投资下滑；产品出售不及预期；人员流失；客户经营状况下滑；行业竞争加剧风险；疫情反复等。