来源 :价值财判2021-11-16
近年来，为推动个体防护装备产业发展，国家和地方先后颁布了多项相关产业政策，包括《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》、《产业结构调整指导目录（2019年本）》等文件，明确支持加快公共安全装备现代化。同时“十四五规划和2035远景目标建议”也要求确保2027年实现建军百年奋斗目标。长期看，个体防护装备行业发展有望迎来黄金时代，以万里马（股票代码：300591）为代表的相关产业链企业有望充分受益。
据了解，万里马作为中国驰名商标，深耕皮具行业二十余年，是皮具行业领先的民族品牌之一。产品可分类为军品和民品两大类，其中，军品业务主要为军警系统、国家权力机关及其分支机构提供军警装备产品，通过团购渠道进行销售，军警类客户占团购业务量最大，十余年来已成为解放军联勤保障部队供应局等多个军警单位合作供应商。
据2021年半年报披露，2019-2021年上半年度，万里马团购销售规模逐年攀升，对团购客户销售金额分别为47,653.70万元、26,166,77万元以及11,909.37万元，占当期主营业务收入比分别为70.60%、76.53%以及71.89%。
从政策面来看，在我国国防建设深入推进和全国公共安全支出增长的双重背景下，个体防护装备（包括防弹衣、防弹头盔等）作为维护国家安全以及社会公共安全的重要组成部分，具备广阔的市场空间。
值得一提的是，万里马紧抓发展机遇，拟通过实施定增项目，推进公司业务向个体防护装备制造产业转型升级。目前，万里马主要为军警系统、国家权力机关及其分支机构提供拉杆箱、皮鞋和皮带等被装产品，此次转型升级，将实现万里马在现在团购渠道及产品品类基础上向特种防护类、作战类扩展，打造特种防护作战与美观相结合的“完美防护”系列产品。
公告显示，此次定增万里马拟募资5.82亿元，分别投向“高性能陶瓷基复合防弹衣产业化建设项目”、“轻量化非金属防弹头盔产业化建设项目”，上述项目产品主要是防弹衣、防弹头盔等个体防护装备。
伴随募投项目的实施，万里马可对现有团购业务进一步延伸拓展，丰富公司的产品线，为客户提供更多的产品，增强客户粘性，增加公司的盈利点，将有望进一步巩固公司在军品领域的领先地位。
同时，或有助于万里马进一步加大科技创新和产品升级，拓展更多军品品类。例如：此次的高性能陶瓷基复合材料具有高强、高韧,优异的耐磨性,卓越的抗腐蚀能力以及很好的抗烧蚀性,可以在高温动态高负荷的工况以及磨损和腐蚀的环境中服役。该种材料未来有望助力公司进一步延伸研发防刺穿、阻燃、耐腐蚀等特种防护、作战类被装产品，从而进一步丰富产品线，构建新增长点。
行业分析人士认为，当前政策推动军队装备升级，国家对军队、武警等系统的后勤支出以及装备的支出将有所增加，将有效地驱动万里马军品业务进一步扩张。
综合来看，军工行业具有逆周期属性以及高确定成长性，营业收入主要来源于国家军费支出，几乎不受宏观经济波动的影响，呈现较强逆周期属性。展望未来，得益于国防预算增长，军工板块长期受政策端扶持以及军品市场需求的放量，万里马依托在研发、质量、技术上的优势，以及稳定的产品品质及深耕军品领域多年的军警单位合作沉淀优势，将加速推进向个体防护装备高端制造产业转型升级，战略逻辑清晰发展将长期向好。