来源 :金融投资报2022-12-27
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公司为工业机器人、数控机床、注塑机、绿能业务全方位布局的自动化行业龙头。2007年公司成立之初主营注塑机辅机业务，近年来公司业务依次延展至机械手、绿能、自动化系统、多轴机器人、注塑机主机、数控机床领域。公司营业收入快速增长，2017-2021年，公司营业收入从7.64亿元增至32.93亿元，4 年CAGR为44.06%。公司各业务板块之间协同效应较强，可向客户提供智能工厂解决方案，且积极拓展大客户，头部客户营收占比不断提升。
工业机器人赛道景气度持续提升，公司竞争力进步明显。1）行业国产替代进程加速实现，需求催化行业步入长景气区间。工业互联网加速发展进程下，工业机器人为关键自动化控制设备。工业机器人零部件、整机、系统集成环节中，整机企业通过自供零部件降本增效，系统集成行业附加值较高，由于其非标化特点，长尾效应明显，行业集中度提升空间广阔。行业国产替代进程持续推进，存量周期来临叠加增量替代，工业机器人产量未来有望高速增长。2）公司充分布局工业机器人全产业链，产品竞争力稳步提升。公司自 2015 年布局工业机器人本体研发，整机新品研发进展较快，且客户认可度持续提升。近年以来逐步自主研发机器人核心零部件，自供零部件有助于毛利率提升。下游方面，公司工业机器人自动化应用解决方案在多领域、多环节充分布局。数控机床国产替代逻辑清晰，公司五轴数控机床竞争优势明显。
制造业生产需求回暖、核心零部件国产替代趋势愈发凸显，公司多业务板块新品研发进程不断提速，且各板块业务布局不断完善，协同效应进一步显现，公司业绩有望实现多极增长。预计公司2022-2024 年分别实现营业收入42.15、51.70、61.63亿元，归母净利润 1.97、2.58、3.24亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。