4月28日晚间，同和药业（300636）披露2025年年报和2026年一季报。2025年，该公司营收虽增长超9%，但净利却下降超过30%，显示出明显的“增收不增利”局面。
从具体数据来看，年报显示，报告期内公司营业收入为8.29亿元，同比上升9.2%；归母净利润为7309万元，同比下降31.4%；扣非归母净利润为6274万元，同比下降37.0%；经营现金流净额为2.02亿元，同比下降29.1%。
公司在2025年年度报告中指出，主营业务保持稳定，主要涉及化学原料药和医药中间体的研发、生产及销售，产品包括抗凝血、抗高血糖、抗高血压等领域的药物。
历年财报显示，2025年是近5年来该公司净利首次出现下降（净利增长率为负）。
该公司在年报中称，报告期内，销售收入同比增长9.19%，销售费用同比下降3.41%，管理费用同比下降1.31%，财务费用同比增长19.86%，研发费用同比增长9.33%。销售费用下降的主要原因为报告期市场开发费用及产品注册认证费减少所致；管理费用减少的主要原因为报告期办公费用及修理费用减少所致；财务费用增加的主要原因为报告期利息收入减少及汇兑收益减少所致；研发费用增加的主要原因为报告期人工成本及物料耗用增加所致。
成本上升、汇兑收益减少、资产减值激增
从财务数据分解来看，净利润下滑主要受以下三方面因素拖累：
1.营业成本增速远超收入，毛利率承压
2025年，公司营业成本为5.78亿元，同比增长13.67%，显著高于营业收入9.19%的增速，导致整体毛利率从上年同期的33.12%下降至30.27%，减少约2.85个百分点。
分产品看，医药原料药毛利率同比下降4.11个百分点至28.02%，主要因制造费用同比大幅增长36.35%，人员费用也增长了29.42%。而医药中间体虽毛利率提升7.49个百分点至44.77%，但收入同比下降18.96%，未能对冲原料药业务毛利下滑的影响。
2.汇兑收益及利息收入减少，财务费用由负转正压力显现
公司财务费用虽仍为负值（-1360.07万元），但较上年同期（-1697.22万元）增加了19.86%。主要原因有二：
利息收入减少：从3022.03万元降至2552.23万元，下降15.54%；
汇兑收益大幅缩水：汇兑损益从-584.46万元变为-127.35万元，意味着汇兑收益减少约457万元。公司外销收入占比高达80.73%，以美元计价为主。2025年人民币汇率波动趋缓，导致汇兑收益对利润的贡献明显减弱。
3.资产减值损失暴增134%，存货跌价准备创历史新高
本期资产减值损失高达6219.05万元，而2024年仅为2656.72万元，同比激增134.13%。
其中，存货跌价准备从2925.56万元猛增至6175.81万元，新增计提6219.05万元。公司在财报中解释，因多品种采用“一次性生产备足存货”模式，叠加部分产品市场销售不及预期，导致库存商品和自制半成品跌价风险大幅上升。
从存货结构看，库存商品账面余额为2.93亿元，跌价准备计提3399.87万元；自制半成品账面余额9920.37万元，跌价准备计提1383.52万元。高企的存货不仅占用资金，也暴露了公司在需求预测与生产节奏控制方面的压力。
再遇汇兑“杀手”，一季度净利又降9.6%
2026年一季报显示，公司营业收入为1.84亿元，同比下降1.3%；归母净利润为1878万元，同比下降9.6%；扣非归母净利润为1606万元，同比下降9.1%；经营现金流净额为2246万元，同比下降37.0%。
从财报可以看出，影响净利润的核心因素是财务费用的大幅飙升。
2025年一季度，公司财务费用为-463.34万元（即收益），而2026年一季度骤增至318.98万元，同比增幅高达168.84%。
公司在财报中明确解释，财务费用激增的主要原因是“报告期内受人民币兑美元汇率波动造成汇兑损益影响”。结合公司外销收入占比超80%的业务结构，2026年一季度人民币汇率的阶段性波动，使公司从汇兑受益者变为受损者。
利息收入也在减少。尽管利息费用从298.83万元降至232.67万元（降幅22.14%），但利息收入端的收缩加剧了财务费用的净增加。