来源 :证券之星2022-02-27
2022-02-27国海证券股份有限公司芦冠宇对科锐国际进行研究并发布了研究报告《业绩快报点评：主业灵工增长持续强劲，技术投入布局长远》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为50.59元。
科锐国际(300662)
事件:
科锐国际发布业绩快报：公司2021年实现营收69.99亿元，同比增长78%；归母净利润2.49亿元，同比增长33.66%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长38.72%；2021Q4，实现营收18.19亿元，同比增长52.3%；归母净利润0.61亿元，同比增长15.89%，利润符合此前预期。
投资要点：
主业灵活用工持续高增，猎头、招聘流程外包业务恢复提速。公司全年收入保持较好增长，疫情下经营韧性较强，高增主要来自于：1）主业灵工业务体量尚小，远未满足存量岗位需求，灵工业务供不应求；预计2021年全年灵工业务高增近80%。2）中高端人才访寻、招聘流程外包业务2021H1在2020年低基数效应下分别同比增长33.6%、28.9%，预计2021年全年实现较快的恢复性增长。
加码技术投入为影响Q4业绩的核心因素，主业持续高增趋势不改。分季度看，公司2021Q1-Q4分别实现归母净利润0.39/0.64/0.85/0.61亿元，分别同比增长47.2%/35.4%/41.9%/15.9%；2021Q4单季利润端增速环比回落，预计技术投入为其核心影响因素。公司2021年数字化转型与技术产品总支出1.1亿元，若剔除新技术服务业务暂时亏损的影响，全年业绩增速或超40%。加码技术投入，一方面强化集团信息化建设，重点布局技术中台和数字中台的基础建设，通过数字化管理提高线下多元服务产品人效；另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广。2022年为公司数字化转型核心一年，看好未来技术赋能主业持续高增长。
盈利预测和投资评级。我们看好公司灵活用工的高增长潜力，技术投入带来的短期业绩波动不影响我们对公司竞争力、灵工业务持续高景气的核心判断，2022年高增势头可期。预计2021/2022/2023年营收为69.99亿元/104.50亿元/151.36亿元，同比增速78.0%/49.3%/44.8%，实现归母净利润2.49亿元/3.26亿元/4.18亿元，同比增速33.8%/30.9%/28.0%，对应动态PE：37/28/22x，维持“买入”评级。
风险提示：管理边界和瓶颈风险；垫资引发的现金流风险：大客户业务波动风险；猎头顾问人才流失风险；疫情反复风险。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为67.84。证券之星估值分析工具显示，科锐国际（300662）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)