来源 :新浪财经2022-06-14
公司近况
近期我们邀请科锐国际管理层参加中金公司2022年中期策略会，交流经营近况及中长期发展战略。我们继续看好公司在数字化创新驱动下成长为国际领先的一站式人服平台，重申TopPick。
评论
1、疫情扰动相对可控，防疫进展及复工复产利好业务快速回暖。二季度国内多地疫情仍有反复，对4-5月上海等地服务交付及收入确认带来短期扰动，但公司凭借多元业务矩阵及全球化布局具备良好韧性。分业务看，猎头、RPO业务受影响相对较大，但收入占比最高的灵活用工仍保持较快增长。公司采取积极措施，将业务拓展重点放在无封控地区，降低疫情影响。此外，海外业务得益于疫情缓解，我们预计二季度有望继续保持较快增长势头。展望后续，随着防疫取得进展及复工复产推进，我们预计受影响地区业务开展、服务交付有望逐步恢复正常化，看好公司后续实现业务增长加速。
2、灵活用工需求仍较为旺盛，优秀招聘能力夯实中高端岗位护城河。尽管存在疫情扰动，但公司灵活用工重点布局的细分赛道需求仍较为活跃，尤其是AI、软件、云计算等技术类岗位更加明显，主因国内产业升级及数字化转型趋势持续驱动。技术类岗位竞争壁垒更高，主因其需求遍布全国各城市且时效性要求高，而科锐凭借在招聘业务（包含猎头、RPO等）上的长期深耕，具备行业领先的招聘能力及服务响应速度，壁垒较为深厚。科锐计划今年重点发力数字化转型、智能制造、新能源汽车、数字金融等优质赛道，我们认为公司有望保持灵活用工中高端岗位业务快速成长。
3、数字化持续投入，技术+平台+服务模式成长空间广阔。公司目前已形成数据、技术双中台，助力数字化转型步伐加速。1）内部信息化赋能：内部信息化促进流程管理标准化，通过精益运营带动人效提升；此外，中台系统流程优化也缩短了与客户对账环节，我们预计有望推动账期缩短及现金流改善；2）数字化产品带动全渠道服务效率提升：未来2-3年公司计划重点关注数字化产品与线下业务的协同性，数字化产品不仅本身带来新的业务增量，更能通过线上平台以较低成本将长尾客户引流至线下团队。通过线上线下紧密协同，我们认为公司能够实现需求响应、人才匹配、交付效率的综合提升，看好公司在技术驱动下成长为一站式人服平台的广阔前景。
盈利预测与估值
维持2022/2023年盈利预测。当前股价对应2022/2023年32/25倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价60元，对应2022/2023年36/27倍市盈率，有12%上行空间。
风险
疫情反复，行业竞争，客户流失，宏观经济波动，商誉减值，政策风险。