来源 :证券之星2021-11-11
2021-11-11安信证券股份有限公司冯俊曦,马帅对药石科技进行研究并发布了研究报告《2021Q1-Q3业绩持续高增长，以分子砌块为起点实现业务逐步延伸》，本报告对药石科技给出买入评级，认为其目标价位为240.00元，当前股价为140.49元，预期上涨幅度为70.83%。
药石科技(300725)
事件： 2021 年 10 月 27 日公司发布 2021 年第三季度报告，2021Q1-Q3公司实现营收 9.03 亿元，同比增长 24.47%；实现归母净利润 4.42 亿元，同比增长 210.79%；实现扣非后归母净利润 2.01 亿元，同比增长49.19%。
2021Q1-Q3 扣非后归母净利润同比增长 49%，业绩增长符合预期：
2021Q1-Q3 公司实现营收 9.03 亿元，同比增长 24.47%；实现归母净利润 4.42 亿元，同比增长 210.79%；实现扣非后归母净利润 2.01 亿元，同比增长 49.19%，业绩增长符合预期。
以分子砌块为起点，逐步实现业务的延伸布局：公司以分子砌块为起点，业务逐步延伸至药物发现和 CDMO 领域。其中，根据公司公告，分子砌块方面，分子砌块库化合物数量、库存数量进一步增长， 2021H1 已完成 6000 个新分子设计，目前拥有 13 万个分子砌块；药物发现方面， 2021H1 完成 30 个新靶点筛选； CDMO 方面， CDMO 团队规模持续扩张， 2021H1 已完成 428 个项目。
CDMO 订单充足且产能快速扩张， CDMO 业务有望持续高增长：
订单需求方面，公司订单充足且管线漏斗明显，有效保证 CDMO 业务中长期业绩高增长。截止到 2021H1 临床前至临床 II 期项目、临床 III期至商业化阶段项目分别为 320 余个、 29 个。
产能供给方面，浙江晖石正积极扩充产能，用以满足日益增长的订单需求。根据公司公告，在建 501 车间总体新增产能 163m3，年内完成所有设备的安装调试并投入使用； 502 和 503 车间规划多条洁净区生产线，预计 2021H2 开始建设并于 2022H1 投入使用。
投资建议：我们预计 2021-2023 年公司分别实现净利润 4.69 亿元、4.32 亿元、 5.82 亿元，分别同比增长 154.7%、-8.0%、 34.7%；给予买入-A 的投资评级。
风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期、海外疫情日益严重影响海外订单需求等。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为240.0；证券之星估值分析工具显示，药石科技（300725）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。