乐歌股份
重点机构：
泓德基金：苏航、秦臻
汇添富基金：陈潇扬
嘉实基金：谢泽林、张金涛、汤舒婷
景顺长城基金：孙静曦
高毅资产：赵浩、庞韬
万家基金：王晨曦
兴全基金：乔迁、李君、谢治宇、朱可夫、闫兆虎
大成基金：刘彦麟
富国基金：方竹静、李娜
调研摘要：
问：请介绍今年仓库仓库利用率情况，以及新增需求情况。
回复：2023年四季度仓库利用率处于高位，因为提前采取了应对措施，没有出现明显爆仓。年中有几个仓库爆仓，通过临时加仓解决。下半年以来，受益于大件家具品类出海大幅增加，以及宠物用品等大卖，乐歌海外仓库容利用率处于较高水平。其次，2023年同行没有明显扩仓，但市场需求量有较多增长，乐歌抓住了机遇，顺势扩仓承接了大量需求。
此外，随着物流成本、海外仓租金上涨，亚马逊以及一些海外仓运营商开始涨价，但乐歌海外仓凭借规模优势，可以较好控制运营成本，尾程快递折扣议价能力提升，让利给客户，价格优势更加明显。在12月份，公司接到了几个友商的大客户，因为友商2024年的价格涨了非常多，但乐歌的收费基本持平。
问：请介绍仓库库容率提升的举措。
回复：新增仓库库容利用率的提升依赖于客户需求的增加。从大环境讲，中国跨境电商品牌出海趋势不可逆，美国电商渗透率持续提升，带来大量海外仓需求。此外，我们很多客户都是垂直类目的头部卖家，自身拥有较高的增长量，红海事件可能导致客户增加备货，海外仓需求增加。亚马逊仓库2024年对中大件收费涨幅较多，乐歌海外仓的价格优势更加明显。现有客户增量加上四季度新增新客户带来的业务量，预计新开仓库填仓速度会非常快。
券商研报：
英杰电气
重点机构：
万家基金：崔逸凡、黄之豪
富国基金：林浩祥
泓德基金：李昕阳、孟焱毅
汇添富基金：沈若雨
嘉实基金：王贵重、谢泽林
交银施罗德：司正烝
景顺长城：梁荣、刘龙威
调研摘要：
问：请简要介绍一下公司2023年的经营情况。
答：从2023年前三季度披露的业绩情况以及2023年第四季度运营情况来看，公司2023年整体经营情况还是不错的，截止到2023年12月25日，公司初步统计2023年新增订单约26亿元，同比去年新增订单24亿元(包含子公司)的体量是增长的，其中光伏行业中单晶订单同比增长，多晶订单同比下降，光伏电池片为2023年新增业务，属于完全的增量，光伏行业总体订单同比去年为持平略增状态。半导体等电子材料行业订单同比有40%多的增长，2023年射频电源订单约1亿元。射频电源在2023年第四季度的量产为这个行业的增长做了主要贡献。碳化硅行业的订单也是增长比较多的，最近三年连续快速增长。子公司英杰新能源的订单(充电桩和储能订单)与去年同比略有上涨，其他行业订单(包括钢铁冶金、玻璃玻纤等二十多个细分行业)同比去年也是增长的。2023年度刚刚结束，公司的订单数据、业绩数据还需要相关部门的最终统计，公司将严格按照信息披露监管规则进行披露。
问：请问公司在硅片硅料的电源应用上是否有新技术电源？
答：公司在硅料硅片设备的电源技术上一直在不断优化、改进完善中，技术也经历了几次升级。目前公司在部分客户的海外项目上有应用新技术的电源。第一时间了解客户的设备升级带来的电源需求变化，是公司长期以来和客户密切合作形成的一个优势，有利于公司尽早做新电源的研发。
券商研报：
中信特钢
重点机构：交银施罗德、泉果基金、睿远基金、易方达基金、兴证全球基金、汇添富基金、中欧基金
调研摘要：
问：中信泰富对南钢集团的并购整合引发市场关注，这一并购对双方将产生哪些影响？
答：南钢一直以来运营状况良好，业绩表现突出，人才队伍充实，工艺装备先进，产业底蕴强大，在中厚板领域具备极强的产品竞争力，产品附加值高、品牌认可度高，同时企业数字化水平领跑全行业，是绿色智慧发展、产城融合的典范。
中信泰富特钢整体上市以来，不断优化市场化经营机制，提高信息透明度，以此激发生产活力，提升运营效率，以高效治理保障企业高质量发展，在自身内涵发展基础不断夯实和管理能效不断提升的情况下，开展外延式并购不断壮大，释放出指数级的增长动能。
两大特钢企业将会促进优势互补，凝聚发展合力，在合规的前提下，在技术创新、人力资源和管理等多方面进行协同发展，更好地把握特钢行业的长期发展机遇，满足产业升级需要，更坚定地服务好国家发展大局。
协同营销方面，中信特钢和南钢在板材和棒线材产品市场、业务上快速实现分工和协同，达成梯度互补的效果。中信特钢板材和棒线材产品市场占有率和话语权会进一步得到提升，预计会带来比较可观的协同效益。同时将各自发挥其优势强项，在下游细分领域进行差异化的分工，为客户提供更优质的产品和服务，进一步提升市场竞争力。
协同研发方面，加速提升南钢的高端特种钢冶炼水平，通过合作研发共同制定行业标准，共同分担研发成本和风险，同时共享研发成果，促进技术进步和创新，共同制定行业标准，以提高行业整体水平和竞争力推动行业的发展。满足各种市场、各类工程项目的需求，并在航空航天、高端制造、轨道交通等新兴战略发展行业带来更大的合作空间。
联合采购方面，中信特钢和南钢将逐步发挥出原材料联合采购的规模优势，进一步降低各自的大宗原燃料采购成本。
资源共享方面，双方可以共享市场数据、客户数据等信息，更好地了解市场和客户需求，为客户提供更高的价值服务。南钢优秀的干部队伍是宝贵的财富，我们将积极开展广泛的人才交流活动，共享人才资源，在人员交流中产生思想、文化的碰撞，提高整体的系统管理能力和员工的创新能力。
协同出海方面，联合制定一致的国际化战略目标，充分发挥各自的海外资源、能力和优势，拓展海外市场，紧跟全球产业链重构趋势，寻找生产、技术、贸易合作伙伴，构建中信泰富特钢的国际化产业格局。
问：从3-5年来看，公司是怎样的盈利预期，请公司是否有规划？
答：随着我国“双循环”新发展格局逐步构建，将加快推动新基建、新型城镇化、清洁能源、新能源汽车、高端装备制造等领域的发展，推动我国装备制造业在国际分工中扮演的角色转换，加快迈入全球供应链、产业链、价值链的中高端，将持续拉动国内特殊钢需求，促进我国特殊钢品种结构升级与服务水平的提升。
2022年工业和信息化部、国家发展和改革委员会、生态环境部发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，意见指出：要大幅提升钢铁供给质量，在航空航天、船舶与海洋工程装备、能源装备、先进轨道交通及汽车、高性能机械、建筑等领域持续提高产品实物质量稳定性和一致性，支持钢铁企业瞄准下游产业升级与战略性新兴产业发展方向，重点发展高品质特殊钢、高端装备用特种合金钢、核心基础零部件用钢等小批量、多品种关键钢材，力争每年突破5种左右关键钢铁新材料，更好满足市场需求。当前，我国坚定不移推动建设制造强国和产业转型升级，在国内供给侧结构性改革和建设制造强国等国家战略和相关政策带动下，我国产业结构调整进一步深入，制造业的转型升级以及高端制造业的提速发展激发了高端特钢产品的市场需求，预计高端装备制造、汽车、绿色能源、国防航空航天等行业仍将保持增长态势，特钢需求量仍将有所增长。
在进口替代方面，主要集中在航空航天、先进轨道交通、海洋工程及高技术船舶、电力装备、汽车、能源石化、高档机床、信息技术等领域。从细分品种看，高端齿轮钢、轴承钢、工模具钢、弹簧钢和高温合金、新能源用钢等重点品种需求仍有较大增长空间。
总体来看，当前及未来较长一段时期，特钢需求仍将保持稳健的增长，这些都将为特钢行业高质量发展提供了良好机遇。
券商研报：
