4月27日，汉嘉数智（300746）公告2025年报和2026年一季报。2025年，汉嘉数智实现营业收入13.11亿元，同比增长71.43%；归母净利润7180.97万元，较2024年的-4.30亿元实现大幅扭亏。进入2026年一季度，公司实现营收2.20亿元，归母净利润800.19万元，同期经营现金流净流出同比收窄46.70%，资产质量与现金流出现边际改善。
整体来看，主营结构优化带来的真实改善推动公司营收修复，利润端承压则反映新旧业务切换期的收入节奏波动。公司已从传统的工程设计服务商，转向以AI、数据、机器人为核心的城市治理科技平台。
转型城市治理数字化与机器人：重塑收入结构，赋能持续发展
2025年，汉嘉数智主营业务结构发生决定性变化。城市治理数字化整体解决方案收入3.76亿元，占比28.72%；城市治理机器人整体解决方案收入3.98亿元，占比30.37%；设计业务收入5.14亿元，占比39.18%。数字化与机器人业务合计收入7.75亿元，占比达59.09%，已成为公司新核心。
转型对经营质量的贡献直观体现在毛利上。2025年，公司数字化业务毛利率高达56.48%，显著优于设计业务的27.35%和机器人业务的25.99%。数字化业务具备软件平台与数据服务属性，利润弹性更强。机器人业务交付模式为“机器人+平台+服务+运营”，具备后续持续服务与规模复制潜力。
相较于传统设计与EPC业务，新业务具备三大经营质量优势。第一，交付更标准化，复制性更强。软件平台与数据底座可在多城快速复制。第二，资本占用更低，数字化业务有利于减少合同资产与应收账款积压。第三，毛利结构更优，数字化板块对整体毛利构成实质拉动。
值得注意的是，新业务推动公司从单点交付走向协同闭环。数字化方面，公司构建智能韧性城市数字底座，落地防汛排涝、燃气分析等场景，新接入15万余物联设备，预测2万余处风险隐患。数据服务方面，完成20多城环卫车作业底图绘制，构建50余垂直场景模型，标注效率提升90%。机器人方面，确立“WW Model+AI Agent+本体”路线，自研OS系统，打造100余自有行业模型。无人清扫机器人运行突破30余区域，巡检机器人落地20余城，事件识别率达99.8%。
这种闭环能力极大促进公司持续发展。一是提升客户粘性与客单价，单一项目可延伸为长期运营服务；二是增强跨板块协同，设计业务提供前端规划，数字化与机器人承担后端运维；三是改变增长逻辑，从一次性交付向“软件+服务+运营”复合模式演进，提升收入持续性。
值得注意的是，近日“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）被政治局会议明确为重点建设任务并明确进入“十五五”首年重大工程开工序列，预计2026年相关投资规模超过7万亿元，将在“资金端+场景端+技术端”三重维度同步抬升城市治理数字化需求，有望为汉嘉数智的“城市治理数字化+机器人+数据要素运营”带来多年度订单与落地效率的系统性改善。
高强度投入全栈能力，技术驱动业务落地
2025年，公司研发投入1.00亿元，较2024年显著增长。研发投入占营收比重为7.65%，维持高位。在营收大幅增长背景下，研发强度未被摊薄，表明公司将伏泰科技视为战略引擎持续加码。公司研发支出全部费用化，资本化比例为零，意味着部分研发成果尚未在利润端完全兑现。
与此同时，公司研发团队实现显著扩充。2025年研发人员达407人，研发人员占比达20.31%。伏泰科技拥有2个软件研发中心与1个硬件研发中心，并联合多所知名高校。公司累计拥有380项软著、45项授权专利、31项软件产品，通过SPCA5级、DCMM三级等多项权威认证。
目前，公司核心技术成果已在四个层面量化落地。一是数据生产与标注体系，形成多模态融合标注能力，日处理百万标签；二是模型与平台体系，构建50余垂直场景模型与100余行业模型，推进模型轻量化；三是机器人与管理智能体应用，多款机器人实现多城常态化运行；四是行业标准制定，参与十余项标准制定并获华夏建设科学技术奖二等奖。研发已跨越储备期，进入产品化与规模复制的早期兑现阶段。
压降EPC业务，切断风险源头，助力经营质量实质性提升
自2024年底起，汉嘉数智做出关键决策：不再承接新的EPC业务，在手项目陆续收尾。公司同步实施减员增效、资源优化与管理提效，在组织层面推进收缩与转型。2025年，EPC业务收入仅为1028.52万元，同比下降90.11%；收入占比从2024年的13.60%骤降至0.78%，基本实现出清。
随着压降EPC效果凸显，公司大幅改善减值与现金流。2026年一季度，信用减值损失与资产减值损失分别录得3409.87万元与1214.30万元正向贡献，主因正是EPC项目结算收回。同期，应收账款从14.42亿元降至11.79亿元，减少2.63亿元；合同资产从3.52亿元降至3.15亿元，减少0.37亿元。历史风险资产得到释放。
在此情况下，公司经营质量明显提升。一方面，停止新增EPC切断了高风险资产源头；另一方面，存量清收带来了减值回拨与现金流修复。同时，公司加大催收力度，2026年一季度销售费用同比增长46.51%，主要原因清收相关费用增加。EPC项目风险已经收缩为政府客户的回款节奏风险。
总体而言，汉嘉数智的2025年和2026年一季度的核心变化并非单纯扭亏，而是收入结构与风险方式的实质重构。公司未来将围绕“大数据+人工智能（机器人）”战略，聚焦韧性城市、城市生命线、数据资产化、机器人规模化和少人化运营，叠加设计业务在智慧水务、地下管网、城市更新等场景的协同，目标是形成“平台+数据+模型+机器人+运营”的城市治理全栈解决方案能力。