近日，“上海孚腾私募基金管理有限公司”（以下简称孚腾基金）正式成立，该公司成立于1月19日，法定代表人陆雯，注册资本1亿元。经营范围为私募股权投资基金管理和创业投资基金管理服务。
这家投资机构背后的股东阵容堪称豪华：孚腾基金的股东一共有10家，其中，上海国投资本为大股东，持股比例35%；上汽集团全资子公司上汽金控、上海临港集团旗下临创投资、博裕资本旗下机构和中信资本旗下基金等也在列，股东名单中还出现了宁德时代、B站全资子公司绘界文化的身影。
据母基金研究中心了解，孚腾资本是由上海国投作为主要发起人，联合领先的产业集团和投资机构共同设立的市场化、专业化股权基金管理人。在投资方向上，孚腾资本紧密围绕上海市“十四五”规划的“3+6”新型产业体系，聚焦数字经济、先进制造、医疗健康、消费服务四大板块的全阶段投资。
母基金研究中心获悉，孚腾资本覆盖股权投资基金的全产品线，直投基金、S基金和母基金。在母基金方面，主要投资于产业子基金、优质VC/PE子基金，赋能子基金、赋能企业，打造子基金生态圈；S基金方面，主要投资于S基金份额，包括单一基金份额、资产包份额、接续基金等，兼具流动性与确定性；在直投基金方面，主要投资于上文提到的数字经济、先进制造、医疗健康、消费服务四大核心行业，投资阶段覆盖早期、成长成熟期、并购、PIPE/定增等。
我们可以看出，孚腾资本的布局极为全面，不仅是全产品线（母基金、直投基金、S基金），投资阶段也是全周期覆盖。
孚腾资本的投资策略正是“F+S+D”策略，这也是当前正席卷股权投资行业的最新趋势，尤其是母基金行业。母基金研究中心认为，在投资策略方面，早年的“拼盘式”投资已渐渐消失，F（投资于子基金）+D（直投或跟投投资项目）+S（参与基金的二手份额转让）成为越来越多母基金的“标配”。
此前，投资规则相对更灵活的市场化母基金已经开始将投资目标转向直投领域以及对专业能力要求相对较高但投资规模较小的早期项目。很多市场化母基金管理机构面对募资难的困境，正在不断转变思路，积极尝试“F+D+S”、FA业务拓展、海外财富管理的新模式，开发新赢利点，依靠强劲的投资能力和高效的管理能力去逐渐适应市场的现实情况。
不过，对政府引导基金来说，由于投资规则方面的限制，早年间的引导基金基本不参与直投或跟投。但近两年，由于产业投资基金的增多，同时更多的政府引导基金采用委托市场化母基金管理机构进行管理的模式，越来越多的政府引导基金开始参与直接投资，通过直接投资行业领先企业的方式，引进地方急需的战略新兴产业：通过母基金投资实现“精准引导”、通过直接投资实现“专业聚焦”。
“F+D+S”策略也是对国外母基金成熟运作经验引入国内后形成的特色模式，除“D”策略外，“S”策略近来也在兴起。母基金正在成为最积极和最有实力的S基金支持者。S基金设立的初衷是在股权直投基金的J曲线触底并上升的时候进行交易，大幅提高回报LP的速度。S基金管理人需要具备比普通GP更高的复合能力，既要有丰富的成功直投经验，还要善于在一级市场中捕获S交易的机会。
在这一点上，母基金管理人具备天然优势。母基金能够第一时间接触到优质的二手份额，和市场中的优秀GP保持合作关系，既有捕获投资机会的视野，也有参与投资的能力。许多希望进行S交易的LP，即便不是母基金出身，在后续的发展中也都设立了母基金，再利用构建的生态圈为后续的S交易提供雷达服务。
我们认为，“F+D+S”已经成为了中国母基金行业新的主流趋势。鉴于母基金存在双重收费、投资期限长、流动性较差和收益率爆发性不高等弱势，在当下竞争激烈的市场，“F+D+S”三者合一的新模式逐渐成为主流。具体来说，通过精选优秀基金，在母基金本源业务上精益求精，保证稳健运营；通过S基金的投资提高灵活度，补足母基金流动性；再通过精准直投（跟投），提升母基金收益爆发性。如此前宣布完成首轮封闭签约的上海科创二期基金，在二期基金中将配置不少于10亿的专项额度投资S份额，以优化二期基金的回报。
根据母基金研究中心《2021年上半年中国母基金全景报告》的数据显示，中国2021年上半年母基金管理总规模为32015亿元，考虑到当前母基金庞大的规模，“F+D+S”的综合策略配置将得到越来越多母基金的青睐。
并且，一些实力较强、背景较雄厚的新设投资机构也在越来越多的采用“F+S+D”策略，如孚腾基金，可以预见的是此趋势将在VC/PE行业更为流行。
此外，值得关注的是，本次新成立的孚腾基金的股东中，出现了宁德时代与B站的身影。这也并非两家首次在投资上有关联。极氪去年一笔5亿美元融资，就由英特尔领投，宁德时代、B站等参投，也是B站第一次涉足重资本的汽车工业。
从2015年至今，bilibili参与发起的投资事件有上百起，所涉足行业也相当广泛。其中，投资领域最集中的是文娱传媒领域，投资事件高达80%。bilibili的投资版图，始终是围绕在轻资本的内容和服务行业。
宁德时代更是早已大举进军VC/PE行业。2021年，新能源巨头宁德时代拿出了超30亿做LP。据公开信息，宁德时代在去年内已经投了超13支基金，相当于每个月至少都参与投资一家私募基金，在私募基金领域的投资速度，大有超过主业之势，这些私募基金遍布上海、北京、广东、福建、浙江、四川等多地。
我们发现，越来越多知名企业正在加大对股权投资行业的布局。过去几年，中国CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）机构发展迅猛，不仅是新经济领域的BATJ，传统行业的地产、物流、汽车企业都通过CVC的方式进行了布局。相对于传统VC机构，CVC一般是由企业设立的肩负战略使命的投资部门或公司，有专业投资团队管理运营、投资资金由母公司提供。
对于投资的标的企业来说，获得CVC机构的投资，不仅能够在财务角度获得资金支持，还可以在资源上获得来自CVC机构母公司的更多业务协同和增值服务。这也成为CVC机构获得企业青睐的重要原因。与一般私募股权基金收取管理费和业绩分成的财务投资盈利特点相比，CVC更注重战略布局、长期投资，以及对上下游乃至更广范围新兴技术、新业态的创新扶持。
CVC投资长期成为股权投资市场的重要组成部分，推动产业的高质量发展，已成为一种新的趋势。第三方研究机构CBInsights发布的2021上半年全球CVC报告显示，中国市场上，2021年上半年由CVC支持的交易数量（238笔）比上一年同期增加54%，融资交易规模（92亿美元）翻倍。
母基金研究中心认为，当前，CVC也越来越专业：
近日，中基协网站信息显示，“哈勃科技创业投资有限公司”（简称哈勃投资）完成了私募基金管理人备案登记，机构类型是私募股权、创业投资基金管理人。这也意味着，哈勃投资未来将成立私募基金产品，面向个人和机构合格投资者募集资金，进行股权投资。相比于之前用自有资金投资，哈勃投资迈出了至关重要的一步——可以对外募资，成为GP，也有了真正的投资机构身份。
2019年华为成立哈勃投资，目标很明确，就是直指“卡脖子”技术，主要开展集成电路、半导体产业链的投资布局，近几年哈勃投资积极出手投资科技公司，投资版图也非常大，重点投资半导体芯片领域的初创型企业，涉及芯片设计、EDA、封装、测试、材料和设备等各环节。截至目前，哈勃投资已经拿下5个IPO。
除华为外，我们关注到还有更多的产业巨头加入，私募基金管理人备案已经出现了火热之势：
2021年7月，75岁宗庆后取得基金从业资格，亲自挂帅娃哈哈创投进军私募的消息刷屏了金融圈；
2021年9月，“关子私募基金管理（杭州）有限公司”的机构在中基协低调完成备案登记，机构类型是私募股权、创业投资基金管理人，由养生堂有限公司全资控股，意味着钟睒睒是这家低调的私募股权基金的掌门人。
2021年11月29日，海南三亚天博产业私募基金管理有限公司正式成立，经营范围包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务，该公司由刘强东、章泽天、李瑞玉共同持股。
母基金研究中心认为，自2021年以来，众多产业背景的巨头们重新把眼光放到了VC/PE行业，在私募股权领域方面加大手笔布局，显示出LP来源多样化已成为当前股权投资行业的显著趋势。预计在2022年，势将有更多的企业入场，或作为私募股权基金管理人，或作为LP进军VC/PE圈，为股权投资行业带来更多市场化的“活水”。