来源 :证券市场周刊2023-06-21
刚刚辟谣北美供应生变传闻，又被大摩看空、下调评级，宁德时代的经营真的出问题了吗？
近日，摩根士丹利发布了一份研究报告，将宁德时代的证券评级从同等权重下调至低配，并将公司的目标股价下调16%，至180元人民币。消息一出，宁德时代股价大跌5.46%，单日市值缩水526亿元。
此前，宁德时代刚刚被一则传言击中。有消息称，公司与特斯拉的北美供应链合作可能生变。其推导依据是，特斯拉美国市场的Model 3全系列车型，都将获得7500美元的全额税收抵免补贴。
这被解读为，特斯拉可能调整了其北美市场的电池供应链结构，甚至是将替换宁德时代，对北美市场的供应商地位。
对此，宁德时代迅速作出回应称，公司与客户战略合作关系没有发生变化，还会持续深化，和提升，但市场的抛售情绪依旧蔓延。
从以往看，宁德时代并不是第一次遭受传言或看空言论的冲击。但与以往相比，近段时间，市场对负面信息的反应要明显强烈。情绪走弱的背后，可能是当下新能源产业竞争激烈的一个缩影。
过去几年，我国新能源汽车产业取得了举世瞩目的成就，仅用7年时间，新能源车的渗透率就从不到1%突破至如今的35%。行业的高速发展也带来了全体参与者的共同繁荣，催生出一大批，像宁德时代这样的产业新兴“巨头”。
但随着行业发展阶段的转变，新能源汽车产业链的竞争格局也不断发生变化。对宁德时代而言，最细节的变化，莫过于公司市场占有率在登顶后，出现的回落。
近日，中国汽车动力电池，产业创新联盟发布的数据显示，5月，宁德时代动力电池的装机市场占有率为41.3%；1-5月，累计占有率为42.9%，均继续蝉联行业第一。
但和去年同期相比，5月，宁德时代的占有率同比下滑了4.5个百分点；1-5月的累计占有率，也较上年同期下滑了4.1个百分点。
作为对比，5月，比亚迪的市场占有率达到了30.7%，同比提升了8.7个百分点；1-5月，累计占有率同比提升了7.9个百分点，增长明显。特别是在磷酸铁锂领域，比亚迪的市场占有率达到45.3%，超过宁德时代14.5个百分点，进一步拉开了领先宁德时代的身位。
这也或许成为大摩“看空”的依据之一。按照大摩的表述，现阶段，动力电池产能依然存在短期过剩的问题，行业价格战不可避免，今年下半年，二线电池制造商，可能会采取更加激进的价格战略，以获得市场份额，宁德时代的市场份额或将进一步缩小。
因此，大摩认为，尽管目前电池材料公司的利润率下滑大部分已被股价反映，但宁德时代在市场份额和利润率方面，可能面临越来越多的风险。
从数据变化看，当下的动力电池市场确实存在不少问题，最直观的，目前动力电池的产能规划已经超过4800gw，但预计到2025年的需求约为1200gw。
产能过度投放，往往会对头部公司带来更大的冲击，做为蝉联行业冠军多年的宁德时代会如何应对，我们将持续关注。