尽管不在AI赛道，但宁德时代的热度同样居高不下。
近日，瑞银发布最新研究报告，将宁德时代A股12个月目标价从500元大幅上调至 600 元，对应2026年22倍PE，同时重申"买入"评级。
这次上调的核心依据是瑞银将宁德时代 2026-2027 年盈利预测分别上调了14%和13%。一个非常关键的判断是：尽管中国本土电动车市场正在经历增速放缓的阵痛，但宁德时代将凭借六大核心优势，彻底跑赢整个行业，实现独立于大盘的高增长。
Part.01
行业越冷，宁德越火
很多人看到一季度国内电动车销量同比下滑 23%，就觉得电池行业的好日子到头了。但数据恰恰相反：宁德时代一季度电池出货量同比暴涨 61%，不仅没有跟着行业下滑，反而拉开了和竞争对手的差距。
瑞银报告认为，这背后，是六大结构性趋势在同时发力。
1.不接低价车，吃尽高端化红利
一季度国内电动车市场出现了极端分化：微型轿车销量暴跌 71%，而大型 SUV 销量同比大涨 88%；20 万元以上车型的市场份额从 2025 年全年的 17.4%进一步提升至 18.5%。
宁德时代几乎没有布局低价微型车市场，反而在中高端车型上占据绝对主导地位。消费者和车企对电池安全、性能的要求越高，就越倾向于选择宁德时代的产品。这直接推动宁德时代一季度国内动力电池装机份额达到 48%，同比提升 3.4 个百分点，行业龙头地位进一步巩固。
2.单车带电量暴涨：一辆顶过去一辆半滑
车型高端化带来的最直接影响，就是单车带电量的大幅提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025 年全年国内新能源车平均带电量为 56kWh，到 2026 年一季度已经涨到了 68kWh，3 月份更是达到了 69kWh，同比涨幅超过 27%。
简单算一笔账：哪怕电动车销量和去年持平，只要每辆车多装 27%的电池，整个行业的电池需求就会增长 27%。而宁德时代作为高端车型的主要供应商，是这一趋势的最大受益者。
3.出口爆发，宁德赚老外的钱
当国内市场增速放缓时，出口成为了中国电动车的新引擎。一季度中国电动车出口量同比暴涨 126%，而出口车型为了满足全球各地的认证标准和消费者需求，绝大多数都会选择宁德时代的电池。
从海外市场来看，欧洲电动车销量一季度同比增长 27%，宁德时代在欧洲的市场份额已经达到 40%；而宁德时代几乎没有布局的美国市场，电动车销量同比下滑 36%，反而对公司没有任何负面影响。今年前两个月，宁德时代海外动力电池市场份额达到 32.1%，同比提升 2.2 个百分点。
4.海外建厂不亏钱，利润率和国内持平
市场一直有一个担忧：宁德时代在海外建厂，人工和运营成本更高，会不会拉低整体利润率？瑞银通过对电池的拆解分析给出了答案：匈牙利工厂生产同型号电池的成本，确实比国内高 10-15 美元/kWh，但欧洲市场的电池售价有明显溢价，再加上高度自动化的生产工艺，最终匈牙利工厂的利润率将和国内工厂基本持平。
这意味着宁德时代的全球化扩张，不是以牺牲利润为代价的"赔本赚吆喝"，而是真正能够实现盈利的可持续增长。
5.电动重卡：被忽略的超级增量
很多人只关注乘用车电动化，却忽略了商用车电动化带来的巨大增量。电动重卡的渗透率正在以惊人的速度提升：从 2024 年的 13%涨到 2025 年的 29%，2026 年还将继续大幅增长。
最关键的是，一辆电动重卡的平均带电量约为 500kWh，是普通乘用车的 7 倍还多。根据宁德时代管理层披露的数据，目前商用车（重卡+客车）已经占到公司动力电池销量的三分之一。一季度公司商用车电池出货量同比暴涨 150%，成为增长最快的业务板块之一。
6.储能：第二增长曲线全面爆发
如果说电动重卡是动力电池的增量，那么储能就是宁德时代真正的第二增长曲线。2025 年储能业务占到宁德时代电池总需求的五分之一，2026 年这一比例将提升至四分之一。
瑞银预测，2026 年除美国外的全球储能电池需求将增长 63%，未来 5 年的复合年增长率将达到 38%。宁德时代已经连续 5 年位居全球储能电池出货量第一，2025 年的市场份额达到 30%，几乎是第二名的三倍。一季度公司储能电池出货量同比实现翻倍增长，继续领跑全球。
Part.02
50%出货增长不是空话
瑞银在研报中明确回答了市场最关心的一个问题：宁德时代 2026 年能不能实现 50%的出货量增长？答案是肯定的。
事实上，宁德时代一季度已经用实际行动证明了这一点：一季度电池总出货量超过 200GWh，同比增长 61%。其中乘用车电池增长 27%，商用车电池增长 150%，储能电池增长 100%，三大板块全面开花。
目前市场一致预期宁德时代 2026 年电池出货量为 883GWh，对应 33%的同比增长；而瑞银给出的预测是 990GWh，对应 50%的同比增长，两者相差了超过 100GWh。这 100 多 GWh 的预期差，正是瑞银大幅上调目标价的核心原因。
更重要的是，宁德时代管理层在一季度业绩电话会上表示，4-5 月份的订单依然非常强劲，预计一季度和二季度的产能利用率都将维持在 85%-90%的高位。这说明公司的高增长不是短期的脉冲式增长，而是有实实在在的订单支撑。
Part.03
利润稳得住，估值还便宜
除了增长速度，市场另一个核心担忧是原材料价格上涨会不会侵蚀宁德时代的利润。瑞银认为，这种担忧完全没有必要。
宁德时代拥有完善的价格调整机制和大宗商品套保体系，能够将大部分原材料成本上涨转嫁给下游客户，就像 2021-2022 年锂价暴涨时那样。再加上公司持续的效率提升和规模效应，瑞银预计宁德时代 2026-2028 年的单位净利润将稳定在 103-105 元/kWh，不会出现大幅波动。
基于此，瑞银将宁德时代 2026 年的每股收益（EPS）从 20.06 元上调至 22.77 元，2027 年从 24.24 元上调至 27.28 元，分别比市场一致预期高出 13%和 12%。
从估值来看，目前宁德时代 A 股对应 2026 年和 2027 年的 PE 分别为 20 倍和 16 倍，不仅低于国内其他电池厂商平均 26 倍的估值水平，还比宁德时代 H 股便宜了 40%。要知道，宁德时代的盈利能力和净资产收益率（ROE）都远高于行业平均水平，这样的估值明显被低估了。
瑞银给出的 600 元目标价，对应 2026 年 22 倍 PE。在乐观情况下，如果全球电动车和储能需求超预期，宁德时代的股价有望达到 800 元。