来源 :五谷财经2021-10-12
10月11日晚间，华致酒行公开了2021年前三季度业绩预告，由于利润大幅超出预期，10月12日开盘之后，华致酒行大涨，涨幅一度达到20%左右。
公告显示，2021年前三季度，华致酒行预计归属于上市公司股东的净利润在5.7亿元和5.91亿元之间，与去年同期3.2亿元相比，增幅在77.81%-84.48%之间。
而2021年上半年，华致酒行预计归属于上市公司股东的净利润仅为3.66亿元，相较于去年同期2.13亿元，增幅在72%以内。
从数据来看，2021年前三季度，华致酒行的利润表现之所以突出，主要是因为第三季度的利润增速加快，增幅或达到三位数。
2021年第三季度，华致酒行归属于上市公司股东的净利润约为2.03亿元和2.25亿元，相较于去年同期1.07亿元，增幅在90%和110%之间。
对此，华致酒行方面给出三点理由，一是华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可；二是直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；三是全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。
国泰君安在研报中表示，华致酒行紧抓名酒战略，持续开拓精品酒、进口烈酒等新品；第三季度中秋旺季华致酒行的名酒需求旺盛，环比第二季度来看产品结构预计相对稳定，同比来看精品酒占比预计依旧提升明显、带动净利率同比提升；精品酒中荷花新品玉系列上市即热销，且定位于千元以上高端价格带，预计拉动荷花毛利率进一步提升；华致酒行规模持续扩大，保真连锁优势不断凸显，有望与更多名优品牌合作。
“华致酒行在2021 年上半年即完成了‘700 项目’核心区域全部覆盖，持续稳步推进品牌连锁门店的扩张，继续下沉已布局区域的二三级市场，提升区域竞争力。”光大证券则在研报中认为，华致酒行通过产品赋能和服务赋能增强小B大C核心客户的黏性和活跃度；通过茅台和五粮液等高端白酒吸引更多消费者，产品矩阵不断完善，通过毛利率较高的定制精品酒增厚了公司的盈利能力。
不过，同为酒类流通企业，与华致酒行相比，酒便利、名品世家、酒仙网等的业绩表现却没有如此强劲，这不禁让投资者感到疑惑。
在酒水研究员欧阳千里看来，华致酒行的供应链明显好于酒便利等，比如茅台的配额、开发产品等，所以华致酒行业绩会好于其他酒类流通企业；另外，华致酒行的业务以“团购”为主，加盟商会发挥其在当地的资源优势，将优质客户集中进行整合，而以零售为主的店，在疫情之下，受到的影响自然会大一些。“疫情之下，对于消费影响是整体的，而非仅仅针对于酒业流通。从自救的方式来看，要么是将重点放在利润高的产品上，要么是放在流转快的产品上。”
不过，欧阳千里也提醒投资者，1919酒类直供与华致酒行不同，1919酒类直供的货物，只有销售给消费者才算销售，而华致酒行只要离开总仓，换句话说，只要经销商/加盟店进货就算销售。
值得关注的是，2021年前三季度，华致酒行预计实现营业收入在59亿元-60亿元之间，较上年同期增长60%-63%左右。而2021年上半年，华致酒行的营业收入约为39.54亿元，与去年同期23.63亿元相比，增幅在67%以上。
粗略计算一下，2021年第三季度，华致酒行的营业收入约为19.46亿元-20.46亿元，相较于去年同期13.18亿元，增幅在48%和55%之间。也就是说，与2021年上半年相比，华致酒行2021年第三季度营业收入同比增幅，在环比放缓之中，且放缓速度较大。
“酒类流通行业，但凡是有些规模的企业，一方面销售名酒产品，代理的产品能够盈利，调来的产品仅仅是微利；另一方面是开发产品或区域产品，利润虽然比较高，但是动销相对困难，需要长时间的品牌打造，比如华致酒行的开发产品金茅台、铁盖钓鱼台等。”欧阳千里称。