日前，有媒体报道称，头顶“酒类流通第一股”光环的华致酒行在这个盛夏迎来业绩寒冬。8月19日，华致酒行交出了一份营收、净利润均大幅下降的2025年上半年“成绩单”。
业绩下滑季度亏损再现
2025年上半年，“酒类流通第一股”华致酒行核心盈利指标全面承压。财报显示，公司营业收入39.49亿元，同比下降33.55%；归属于上市公司股东的净利润5620.55万元，同比下降63.75%；扣非净利润3298.05万元，同比降幅更是高达76.03%；基本每股收益为0.13元，同比下降65.79%。
（来源：华致酒行半年度报告）
拆分季度来看，公司第一季度净利润为8539万元，第二季度却亏损2919万元，这是其上市以来第二次出现季度性亏损，上一次为2024年第四季度亏损1.2亿元。
对于业绩下滑，华致酒行归因于当前酒类行业的深度调整阶段。资本市场对其信心同样不足。在沪指创近十年新高的背景下，截至8月21日，华致酒行今年以来区间涨幅仅2%，远低于创业板指21%的区间涨幅。
存货高企现金流紧绷
在需求端乏力的当下，华致酒行面临存货“堰塞湖”难题。2019年第一季度其存货为13.79亿元，此后逐年增加，2021—2024年存货规模始终维持在30亿元以上。尽管公司推进“去库存”，2024年末存货32.59亿元，2025年第一季度末降至28.60亿元，但二季度仅微降至28.22亿元，去库存成效放缓。截至2025年上半年末，其存货占总资产比例达50%，占净资产比例更是高达88.88%。
当前酒类行业供需失衡，部分产品价格倒挂，行业利润率下滑，就连飞天茅台价格也走低，依赖囤积名酒起家的华致酒行因此承压，不得不大额计提减值损失。2025年上半年，公司计提各项资产减值准备合计6117.99万元，其中存货跌价准备5576.58万元，这一金额甚至超过了公司上半年净利润，直接导致第二季度亏损。
与此同时，公司合同负债骤降，从2024年末的4.19亿元降至2025年6月末的0.4亿元，降幅90.36%，创上市以来新低，反映出经销商预付货款意愿显著降低，白酒销售遇阻。
现金流方面，截至2025年6月末，华致酒行货币资金10.43亿元，其中2.79亿元为受限保证金，实际可支配货币资金仅7.64亿元，而短期借款却高达16.36亿元，现金短债比仅0.46，可动用资金不足覆盖一半短期债务。高额短期债务带来了不小的利息压力，2025年上半年利息费用支出2132万元，2024年全年利息费用支出则为5362万元。
（华致酒行历年分红）
值得关注的是，2024年华致酒行三次分红累计达5.28亿元，远高于往年分红金额。公司称分红是为回报股东，但实际控制人吴向东通过云南融睿、华泽集团、西藏融睿合计间接持有公司约63.44%股权，此次分红中有3.35亿元流向吴向东，这一行为在公司债务高压、现金流紧绷的背景下引发市场质疑。
交接班布局承压应对行业挑战
华致酒行实际控制人吴向东，被誉为“白酒教父”，深耕白酒行业超30年，通过并购与参股多家白酒企业构建了庞大商业版图，除华致酒行外，还手握港股上市公司珍酒李渡，现任珍酒李渡董事会主席。截至8月21日，华致酒行市值76亿元，珍酒李渡市值341亿港元，吴向东个人身家达290亿元（2025年胡润全球富豪榜数据）。
不过，珍酒李渡业绩同样不佳。2025年8月5日，珍酒李渡发布业绩预警，预计上半年营业收入24亿-25.5亿元，同比下降38.3%～41.9%；股东应占净利润下滑23%～24%；经调整后净利润下降39%～40%，将交出上市后最差半年报。
面对行业寒冬，吴向东亲自下场拥抱社交媒体，在个人视频号中手持酒杯为白酒行业代言，感慨“白酒现在真的不容易”，同时尝试直播带货。此外，他加速了交接班步伐，其子“酒二代”吴其融正逐步走向台前。
吴其融出生于1996年，毕业于英国伯明翰大学，工学学士，目前担任11家公司高管，曾在云南融睿、华泽集团等企业任法定代表人、董事、总经理等职。
在珍酒李渡，吴其融2019年10月加入，先后在酒厂及销售部门工作，负责数字营销部管理；2025年4月17日，珍酒李渡公告提名其为执行董事，5月9日起正式任职，进入核心管理层。
在华致酒行，2024年10月，公司原非独立董事、总经理李伟辞职后，吴其融接任非独立董事；2025年5月12日，他再次被选举为董事会非独立董事。早在2021年12月，华致酒行就曾与吴其融等人共同投资设立华致数字，开展短视频、直播业务，不过该公司2024年1月已注销。
目前，吴其融在两家公司均主要负责电商业务及营销工作，推动线上线下业务融合与数字化转型。华致酒行2025年半年报也提到，上半年积极布局即时零售，通过整合门店资源与供应链优势，构建“线上下单、门店发货、极速配送”模式，寻求新增长空间。
酒类分析师蔡学飞指出，当前白酒行业调整，名酒价格倒挂、库存高、动销降，流通酒企压力倍增，叠加酒企渠道直营化改革与新电商业态渗透，盈利空间被挤压，同时人力、房租等成本高企，进一步拖累利润。如何带领华致酒行和珍酒李渡走出业绩寒冬、赢回资本市场信心，成为吴向东父子面临的现实难题。