来源 :快消报2026-04-29
4月28日，手握罗曼尼康帝、茅台、马爹利等顶级品牌代理权的华致酒行，交出2025年惨状财报。这家曾是高端酒类流通标杆的企业，全年营收暴跌超35亿，净利从盈利转为巨亏，多项核心指标亮红灯，其困境也折射出高端白酒行业的深度调整。
一组核心数据直观展现华致酒行的“滑铁卢”：2025年营收约58.95亿元，较2024年的94.64亿元同比下降37.7%，一年减少超35亿元；净利从2024年的0.44亿元，转为2025年亏损3.69亿元，同比降幅达938.64%，亏光去年利润还出现巨额亏损。这一惨淡业绩，是多重问题叠加的结果。
华致酒行的巨亏，核心是收入缩水与成本承压的双重挤压，叠加存货减值的冲击。
盈利的核心是收入覆盖成本，而华致酒行打破了这一平衡。2025年营收同比降37.7%，但营业总成本仅从93.55亿元降至59.95亿元，降幅35.9%，两者相差1.8个百分点。在营收大幅缩水的背景下，这一点点“降不动”的成本，直接导致盈利转亏损。
为应对营收下滑，华致酒行主动节流：销售费用从5.09亿元降至2.94亿元，管理费用从1.55亿元降至1.28亿元，合计减少近2.4亿元。但费用绝对值下降，占营收的比例却显著上升，原本合理的费用变成沉重负担，进一步压缩利润空间。
存货跌价损失是压垮华致酒行的关键一击。2025年“存货跌价损失及合同履约成本减值损失”达-2.96亿元，较2024年的-0.39亿元大幅增加，相当于直接从利润中扣掉近3亿元。这背后是行业去库存的大背景，华致酒行也陷入渠道压货的困境。
巨亏之外，库存高企与现金流萎缩的恶性循环，让华致酒行雪上加霜。
2025年末，华致酒行存货账面价值达23.83亿元，占总资产的49.60%，一半资产沉淀在存货上。营收暴跌37.7%，库存却未缩减，当年计提存货跌价准备3.02亿元，冲回仅0.41亿元，净增约2.61亿元，说明大量存货卖不动、不值钱，持续侵蚀利润。
库存积压导致资金被占用，2025年经营活动现金流量净额仅7.52亿元，较2024年的43.63亿元大幅缩水，销售回款不及预期。现金流紧张下，公司被迫将供应商预付款从14.17亿元降至6.86亿元，降幅超50%，进而可能影响未来货源供应，形成恶性循环。
华致酒行的巨亏，是2025年高端白酒行业深度调整的缩影。当年行业经历十年最深刻结构性调整，政策、消费、竞争三重压力叠加，从量价齐升步入调整期。
华致酒行自身的问题的是，营收下滑时未控制好成本占比，过度依赖高端酒导致库存周转慢，最终被存货和现金流危机压垮。未来其破局关键的是去库存、提效率、稳现金流，而整个高端酒代理行业也需警惕单一代理模式的风险，主动适应行业变化。华致酒行能否走出阴霾，仍需持续关注。