来源 :新浪财经2025-09-01
近日，迈瑞医疗发布2025年半年报，业绩数据引发市场关注。上半年，迈瑞医疗营收约167.43亿元，同比下降18.45%；净利润约50.69亿元，同比下降32.96%，其中公司国内业务同比下滑超过30%。作为医疗器械行业的龙头企业，迈瑞医疗此番业绩表现，给行业内外带来不小震动，其背后暴露出的问题值得深入剖析。
01
三大业务板块集体下滑
迈瑞医疗主要产品覆盖体外诊断、生命信息与支持以及医学影像三大业务领域，上半年，三大产品线营收均出现不同程度的下滑。体外诊断业务作为第一大业务板块，报告期内营收约64.24亿元，同比下降16.11%，毛利率同比下降4.37%至59.5%；医学影像产线收入33.12亿元，同比下降22.51%；生命信息与支持产线收入54.79亿元，同比下降31.59%。
在国内市场，医保深化改革和医疗行业整顿对迈瑞医疗冲击显著。医保改革下，医院成本控制更为严格，对医疗器械采购价格和使用量的把控增强，使得迈瑞医疗产品的检测量和价格下滑。以体外诊断试剂为例，受竞争环境和医保改革影响，检测量和价格均有一定幅度下降，业务面临阶段性挑战。医疗行业整顿让医院采购流程更加规范谨慎，采购决策周期拉长，导致迈瑞医疗业务推进受阻，订单获取难度加大。
疫情期间，医疗产品需求激增，市场投入过多，如今疫情后需求回归常态，市场饱和度提升，迈瑞医疗面临需求端收缩压力。如生命信息与支持产线相关产品，在疫情时大量投入，如今增长乏力。
02
国际业务增长缓慢
尽管国内业务承压时，迈瑞医疗国际业务收入占比进一步提升至约50%，上半年国际业务同比增长5.39%，但这一增速远低于市场预期，也低于历史平均水平和部分竞争对手。国际市场容量虽大，是中国市场的4 - 5倍，迈瑞医疗国际业务平均市占率却不到3%，体外诊断市占率仅1%，未来成长空间虽大，但当下增长缓慢。
在欧美市场，迈瑞医疗面临着来自老牌医疗器械企业的激烈竞争。这些企业在技术研发、品牌影响力和市场渠道方面拥有深厚积淀，迈瑞医疗想要进一步提升市场份额困难重重。在发展中国家，虽然市场成长性高，销售模式与中国相似，但也面临着当地政策不稳定、基础设施不完善、支付能力有限等问题，制约了迈瑞医疗业务拓展速度。而且国际业务占比提升也带来风险集中问题，一旦国际市场出现政策变动、贸易摩擦、汇率波动等不利因素，迈瑞医疗业绩将受到严重冲击。
03
业绩拐点难现？
迈瑞医疗虽称国内医疗设备招标自去年12月开始复苏，初步测算2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长，三季度是业绩拐点，未来业绩将逐渐回到正常增长轨道。但从现实来看，从公开招标到收入确认周期显著拉长，且去年上下半年收入基数分布失衡影响下，第三季度业绩改善程度有待观察。
在国内市场，行业竞争日益激烈，竞争对手不断推出新产品和新服务，迈瑞医疗面临着巨大的竞争压力。国际市场上，贸易保护主义抬头，全球经济形势不稳定，也给迈瑞医疗的海外业务拓展带来了诸多不确定性。而且，随着市场环境变化和技术快速发展，迈瑞医疗还需持续投入大量资金进行研发创新，以保持产品竞争力，这对公司资金和研发能力都是考验，一旦研发进度滞后或研发成果未能转化为市场竞争力，公司未来增长将更加艰难。