来源 :深交所互动易2025-09-25
irm2748987问迈瑞医疗(300760)2025年上半年，迈瑞医疗的毛利率由去年同期的66.25%降至61.67%，净利率由去年同期的36.90%降至31.25%，盈利能力的减弱使得公司的投资价值在投资者眼中有所降低，对股价产生了负面影响。公司有什么措施来解决这个问题，业绩拐点什么时候到呢？
2025-09-10 15:45:31
迈瑞医疗答irm2748987
您好，感谢关注。公司上半年毛利率和净利率下降，除了一小部分由于惠泰合并报表导致归母净利润被摊薄的影响以外，核心原因是国内市场的产品价格压力较大所导致。一方面，IVD试剂市场价格今年下降约20%，为了给经销商留够合理的利润空间，我们对 IVD 试剂的出厂价做了一些调整。另一方面，受到宏观环境的影响，竞争对手在设备的价格策略上变得更加激进，为了确保我们的市场份额能够继续扩大，我们对相关设备的出厂价也做了一些调整。短期来看，以上影响因素可能还会持续，所以公司预计全年的净利率都会有所下降，但这些影响因素都是短期的。长期来看，我们有能力在一个竞争激烈的环境中维持较高的盈利水平，同时确保各业务线的市场份额能进一步扩大。这个底气主要来自于以下三个原因：（1）研发端：我们仍在通过技术创新不断提升IVD试剂的原料自制比例，通过3年时间完成核心原料的替代，可以使得化学发光试剂的成本下降至少50%。除此以外，通过对设备技术的快速迭代，我们也能同时提升设备的价格，例如全新一代超高端超声由于图像性能实现了质的飞跃，因此也比上一代产品的价格高一倍。（2）营销端：得益于研发端的努力，我们各主营业务的技术创新能力已经开始逐步对标进口品牌，个别产品甚至已经做到了技术引领，使得海内外高端客户突破仍在持续加快。考虑到高端客户采购的产品型号普遍更加高端，因此，通过扩大高端客户的收入占比对盈利水平也是正面作用。（3）产品结构端：扩大流水型业务的收入占比是公司重要的战略方向，而流水型业务如 IVD 试剂、高值耗材在实现规模化之后的毛利率通常会高于设备类业务，因此这也将对未来的盈利水平带来正面贡献。受到医保深化改革、医疗行业整顿等多重因素的影响，国内市场的增长从2023年三季度开始放缓，过去的四个季度里甚至出现了同比大幅下滑，但这一现状将被打破。国内医疗设备招标自去年12月开始复苏，但由于从公开招标到收入确认的周期被显著拉长，同时考虑到去年上下半年收入基数分布失衡的影响，因此第三季度国内市场将明显改善，如期迎来拐点。今年三季度具体的情况将在 10 月底发布三季报的时候做出更详细的介绍。展望国内市场，短期的行业扰动无法避免，但我们已经及时地调整了应对策略。首先，我们认为国内业务最艰难的时刻已经过去。其次，当前的市场环境给了迈瑞加速进口替代和加快行业集中度提升这一历史性机遇，因此我们将国内业务考核的重心放在了市场份额上，尤其是重点考核IVD业务大规模突破大样本量客户，国内各项业务的市占率均在稳步提升。第三，我们持续倾斜资源投入在流水型业务和国际市场。微创外科中的高值耗材超声刀、腔镜吻合器有望从今年开始在国内放量，这部分业务的市场容量远比传统生命信息与支持业务要大，同时未来的成长性也要比传统业务更强，并且得益于海外高端客户的加速突破，国际业务下半年的增长也将提速。因此综合来看，预计今年三季度将是公司业绩的一个拐点，未来的公司业绩将逐渐回到正常的增长轨道上。谢谢。
2025-09-25 16:57:40