来源 :新快报2025-11-18
继2006年登陆纽交所、2018年回归A股后，近日，中国医疗器械龙头迈瑞医疗向港交所递交上市申请，冲刺A+H上市。这家国内最大、全球前三十的医疗器械公司，近年来面临国内市场需求疲软、业绩增速放缓、利润下滑、“低价中标”争议等挑战，本次IPO，公司拟将募资用于继续强化全球化战略，寻求新的增长动力。
业绩瓶颈已现
迈瑞医疗成立于1999年，根据弗若斯特沙利文资料，在中国医疗器械行业，其2024年工业收入是第二名的两倍有余。
作为行业领军企业，过去几年，迈瑞医疗的年收入均在百亿级别。不过，其增长压力已显现，今年上半年，迈瑞医疗营收167.43亿元，同比下降18.44%；期内利润为52.33亿元，同比下降超过30%。从A股财报看，今年第三季度，虽然收入微增1.53%，净利润仍延续下滑趋势，同比下降达18.69%。
利润下滑的主因，包括国内市场需求疲软和价格竞争加剧，导致收入下降及毛利率缩水。目前，公司产品包括体外诊断（IVD）、生命信息与支持、医学影像系统及新兴业务四大板块。2025年上半年，除新兴业务外，其余三大板块收入均不同程度下滑，其中，生命信息与支持产品收入同比下降33.8%；医学影像系统收入同比下降24.9%；体外诊断收入同比下降17.0%。
低价中标项目被暂停
国内增长承压，目前，海外市场成为迈瑞医疗的重要增长引擎。2022年至2024年，公司海外收入从约117亿元增至164.33亿元，占总收入比重由38.5%提升至44.7%。2025年上半年，公司海外收入已达83亿元，占总收入比逼近50%。而本次IPO，公司则计划“趁热打铁”，将募资用于全球研发投入、提升销售网络及供应链能力、营运资金及一般公司用途，进一步明确了其全球化战略布局。
然而，迈瑞医疗产品曾多次卷入“低价中标”争议。今年10月，江西中医药大学附属医院一设备采购项目因“300万元预算、1000元中标”引发关注，中标单位为江西汇仁医药贸易有限公司，中标设备为迈瑞医疗旗下的迈瑞MT8000产品。遭曝光后，该项目已暂停，相关部门介入调查。
招股书显示，截至今年上半年，公司在全球拥有6697家经销商，近年来约九成收入通过经销模式实现。虽然上述中标单位是否为公司经销商尚不可知，但针对该事项，迈瑞医疗曾回应媒体：“IVD（体外诊断）是一个打包的生意，它不仅有设备，还有试剂。”
据了解，“设备低价中标+绑定原厂耗材”在业内是常见策略。经销商借此提高中标概率，厂商通过后续出售试剂获取长期收益。但若设备报价远低于合理成本、招标文件未明确披露耗材绑定条款、若招标参数高度指向某一品牌，就容易构成隐性排他。过往公开案例显示，迈瑞的部分中标产品曾多次被投诉，甚至出现废标的情况。