“震安科技”股价走弱，今年上半年业绩低迷。
7月15日，震安科技股份有限公司发布2023年上半年度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润为1400万元-2100万元，同比下降61.6%-74.4%。
从2021年8月31日开始，“震安科技”股价走弱，进入下跌趋势。截至2023年7月14日，该公司前复权股价从105.97元/股跌至23.87元/股，跌幅近79%。股价大跌的背后，是成本增加、毛利率下降、应收账款周转天数增加等。
法规利好，资本入局助推股价
“震安科技”的前身为云南震安减震技术有限公司，设立于2010年1月，主营业务为减震产品和隔震产品的研发、生产、销售，产品主要应用于学校、医院、商住地产、公共建筑、保障性住房等领域。
“震安科技”于2019年3月在深交所创业板上市，发行价为19.19元/股，复权后股价在2021年8月30日达到最高点，相较于上市初涨幅超12倍。
其股价大幅上涨离不开法规的支持。2019年10月，司法部完成《建设工程抗震管理条例》的意见征集工作，其中明确规定“位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的新建学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑应当采用隔震减震技术”。
在该法规的刺激下，建筑减隔震行业受到大量关注，“震安科技”作为国内减隔震行业首家上市公司，备受机构投资者关注。基金、保险、券商等机构纷纷加大对“震安科技”的投资力度，根据wind数据统计，“震安科技”机构持股家数从2019年末30家增加至2020年末81家。
“震安科技”积极拓展省外业务，省外收入大幅增加。2020年在省外承接了乌鲁木齐国际机场北区改扩建工程项目、唐山LNG接收站一阶段工程项目等大型项目，云南省外收入比2019年增加6.920万元，增幅51%。
受脱贫攻坚政策和疫情的影响，云南省在2020年加大了学校、医院等大型公共建筑基础设施的投资。“震安科技”承接了云南约40余所高中新建和改扩建工程、昆明医科大学第一附属医院5号楼建设项目等一批金额较大的学校、医院项目,省内收入比2019年增加1.4亿元，增幅59%。
公司规模扩大，省外业务增加
“震安科技”自2019年3月29日上市以来，通过发行股票和可转债累计募集资金8.4亿元，其中包括2019年首次公开发行新股募集的资金、2021年向不特定对象发行可转换公司债券和2022年向特定对象发行股票募集的资金。其募集的资金主要用于投资智能化装备制造基地项目和生产线改造等。
《建设工程抗震管理条例》于2019年5月列入国务院当年的立法工作计划。因受到新冠疫情的影响，《建设工程抗震管理条例》立法进度较慢，直到2021年5月才正式颁布，于2021年9月1日起实施。
《条例》要求，全国位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的特定项目应当采用隔震减震技术。而中国属于地震多发国家，41%左右的国土面积处于地震基本烈度7度及7度以上地区。
《条例》实施后，各地减隔震政策跟进，减隔震行业市场扩大。云南、山西、四川、上海、河北、安徽、陕西、山东、新疆、北京、浙江、黑龙江、吉林、包头和天津等省市均已出台相关政策通知。例如，山东临沂和新疆对减隔震的强制应用范围和各环节相关责任主体提出了细化的管理办法，四川省住建厅、天津市住建委出台相关通知及工作方案，明确界定执行范围，消除政策执行的模糊边界。
“震安科技”公司规模不断扩大，从2017年-2022年，先后设立了河北、新疆、北京、上海和陕西子公司，并以5000万元获得常州格林电力机械制造有限公司的66.67%股权。其员工人数从2016年末的360人增加至2022年末的931人，增幅为159%。
从2016年-2022年，“震安科技”参与了多个云南省外项目，加大了全国市场开拓力度，获得海南省美兰机场二期航站楼扩建工程项目、广东省佛山市高明区2019年保障性住房工程项目、山西省忻州市第二人民医院项目、北京大兴国际机场项目、四川省西昌邛海万科十七度国际旅游度假区项目等。“震安科技”省外业务收入占营业收入的比重从2016年的30%以下提升至2022年的65%以上。
毛利率下降，业绩下滑
2016年-2020年，“震安科技”的营业收入和净利润处于上升阶段，累计创造营业收入20亿元，累计创造净利润5亿元，平均营业净利率为25%。而2021年-2022年，“震安科技”营业收入依然大幅增长，但是净利润却明显下滑，累计创造营业收入15.7亿元，累计创造净利润1.9亿元，平均营业净利率为12%，主要原因有成本上升、费用增加等。
“震安科技”减隔震产品所使用的主要原材料为钢材、橡胶、铅锭、胶黏剂和涂料等，而钢材、橡胶和铅锭属于大宗商品，价格受到经济周期、市场供求、汇率等因素的影响。
“震安科技”产品毛利率下降，主要原因有原材料价格上涨、人工费用和制造费用增加等。2019年-2022年，其隔震产品毛利率从55.1%下降到43.2%，减震产品毛利率从54.8%下降到38.3%。
减隔震行业的下游为建筑业，“震安科技”与许多大型地产开发企业建立了合作关系，包括万科、恒大、中海、保利、云南俊发、云南城投等房地产商，产品主要用于地产项目配套建设的学校、幼儿园等建筑。
而近年来，房地产行业受宏观经济形势和调控政策的影响，普遍存在资金较为紧张的情况，导致“震安科技”的应收账款周期延长。2019年末-2022年末，该公司应收账款从3亿元增加至8.4亿元，应收账款占总资产比例从27%增加至32.8%，应收账款周转天数从250天增加至283天。
2023上半年，“震安科技”业绩低迷。7月15日，“震安科技”发布2023年上半年度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润为1400万元-2100万元，同比下降61.6%-74.4%，主要由于营业收入减少和费用增加。