2020年11月13日，德方纳米(300769)获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。
公司成立于2007年，于2019年04月深交所成功上市。
德方纳米主要从事纳米磷酸铁锂材料的研发、生产和销售，居碳酸铁锂行业龙头。公司核心产品是纳米磷酸铁锂，广泛应用于新能源汽车、储能系统等领域。公司也是国内唯一一家采用“液相法”生产磷酸铁锂的企业。
通过盘点德方纳米2022半年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：
1、公司业绩大幅增长，经营业务表现出的成长性较高，“开源”式的经营活动业绩增长质量较高。
2、经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。
3、经营活动存在资金缺口。上下游资金的占用以及提前备货导致的大量垫资，是经营活动资金缺口的主要原因。
4、公司融资方式多元，包括股权和债权融资两种方式，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
5、资金链方面，企业资金缺口迅速扩大，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖，偿债压力较大。
6、资产规模快速扩张，资产配置上经营资产占比不高，资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对德方纳米2022半年报关键特征的解读。
公司业绩大幅增长。2022半年报德方纳米营业总收入75.57亿元，同比增速493%，毛利润21.02亿元，同比增速660%，核心利润15/16亿元，同比增速1017%，净利润12.80亿元，同比增速860%。
经营活动增长质量较高。德方纳米2022半年报净利润12.80亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022半年经营活动产生的核心利润较去年同期增加13.8亿元，净利润的增长主要来自经营活动产生的核心利润的增长。
经营活动成长质量较高。德方纳米毛利润2022年上半年较2021年同期增加18.25亿元，费用增加4.45亿元，产品盈利增长的同时，费用增长可控，“开源”式的经营活动业绩增长质量较高。
经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。
从德方纳米2022半年报的现金流结构来看，期初现金12.63亿元，经营活动净流出28.09亿元，投资活动净流出16.65亿元，筹资活动净流入83.83亿元，累计净流入39.09亿元，期末现金51.72亿元，经营活动本身不具备造血能力。
从德方纳米2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.02亿元，经营活动净流出33.58亿元，投资活动净流出31.40亿元，筹资活动净流入114.68亿元，其他现金净流入11.46万元，三年累计净流入49.70亿元，期末现金51.72亿元，拉长时间周期看，经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。
经营活动存在资金缺口。德方纳米2022半年报经营活动现金净流出28.09亿元，较2022半年报减少21.25亿元，2020年报到本期经营活动累计产生资金缺口33.58亿元。德方纳米经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。
上下游资金的占用以及提前备货导致的大量垫资，是经营活动资金缺口的主要原因。德方纳米2022半年报经营活动调整后盈利14.64亿元，提前备货导致现金流出21.02亿元，应收应付变动导致现金流出24.96亿元，其他因素导致现金流入3.25亿元，最终经营活动实现现金净流出28.09亿元。
自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。德方纳米2022半年报战略投资资金流出16.21亿元，较2021半年报增加11.87亿元，增速273.00%，战略性投资的资金投入快速增长。德方纳米2020年报到本期战略投资资金流出31.80亿元，经营活动产生现金净流入-33.58亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司融资充分利用了股权及债权融资。德方纳米2022半年报筹资活动现金流入90.33亿元，较2021半年报增加84.91亿元，增速15.65，筹资活动现金流入快速增加。德方纳米2022半年报筹资流入主要来源于债权流入（58.48%）和股权流入（41.52%）。
德方纳米2022半年报债务净流入48.46亿元，较2021半年报增加45.00亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
资产规模快速扩张。2022年06月30日德方纳米总资产221.76亿元，与2022年03月31日相比，德方纳米资产增加80.29亿元，资产规模快速增长，资产增速56.76%。
经营资产占比不高。从2022年06月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，但货币资金占比较高。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比34%，存货占比25%，固定资产以及在建工程均占比15%。
德方纳米ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。2022半年报德方纳米ROE23.69%，较2021半年报增加17.51个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率8.23%，较2021半年报增加5.12个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数2.40倍，较2021半年报提高0.35倍，股东权益撬动资产的能力提高。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年06月30日德方纳米的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。与2021年06月30日相比，金融性负债占比明显增长，经营性负债占比明显降低，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
毛利率改善，核心利润率和经营资产周转率的双重改善也带动经营资产报酬率得以改善。
2022半年报德方纳米经营资产报酬率13.94%。较2021半年报，经营资产报酬率增长10.05个百分点，增幅257.90%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率20.06%。与2021半年报相比，核心利润率上升9.41个百分点，增幅达88.37%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.69次，较2021半年报增加0.33次，增幅为90.00%，经营资产周转效率有所改善。德方纳米经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。
德方纳米2022半年报毛利率27.81%，与2021半年报相比，毛利率上升6.10个百分点，毛利率改善。
投资流出增加，主要流向了产能建设和理财等投资。
德方纳米2022半年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比51.56%，此外理财等投资也占比较大。德方纳米2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比56.07%，此外理财等投资也占比较大。
产能有所扩张。 2022半年报德方纳米产能投入16.21亿元，处置93.75万元，折旧摊销损耗1.38亿元，新增净投入14.83亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例53.19%。
资金链方面，企业资金缺口迅速扩大，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖，偿债压力较大。
经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022半年报德方纳米经营活动与投资活动资金缺口44.75亿元较2021半年报增加33.22亿元，缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口64.98亿元。
公司融资方式多元，包括股权和债权融资两种方式，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
2022半年报德方纳米筹资活动现金流入90.33亿元，其中股权流入37.51亿元，债权流入52.83亿元，债权净流入48.46亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
德方纳米金融负债水平较高，长期偿债压力较高。2022年06月30日德方纳米金融负债率28.34%，较2021年06月30日提高14.08个百分点，金融负债水平提高。
根据和恒咨询方法论与研究体系，我们对企业的排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。
截至2022Q2，德方纳米在A股的整体排名下降至第643位，在电力设备行业中的排名下降至第32位。截止2022年9月23日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，德方纳米估值曲线处在严重低估区间。