来源 :财报先声2026-04-02
今年3月23日，运达股份发布去年年报：全年营收294.02亿元，同比增长32.45%，创历史新高；但归母净利润仅为3.4亿元，同比下滑26.87%，净利率仅1.14%。简单算下来，每卖出100元的风机，公司只能赚到1块多钱。
这一增收不增利的局面，反映出当前风电整机制造行业，在经历价格战后的普遍压力，尽管运达以18.16吉瓦的风机销量、19.24吉瓦的新增装机量跃居国内整机商第二，但高毛利的电站转让业务在去年将收入归零，叠加整机售价低迷与零部件成本上涨，导致利润大幅缩水。
目前，公司正将重心转向“两海战略”和绿色燃料等新方向，试图构建“装备制造+绿能解决方案”的双轮驱动模式。不过，海外收入虽同比增长超4倍，占比仍只有5%；绿电制甲醇等新业务也处于早期阶段。如今，市场关注的是运达能否在今年实现盈利改善，并证明其转型路径具备持续性。
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去年，运达的风机销量同比上升56.29%，是支撑其近300亿元营收的核心动力。但这份增长背后，是整机价格持续走低的现实。根据国金证券统计，同年陆上风机平均中标单价约为1571元/千瓦，相比2021年高峰期的3000元以上已腰斩。
运达自身机组的平均售价也降至145.6万元/兆瓦，比前一年减少近10万元，与此同时，上半年抢装潮带动零部件价格上涨，进一步挤压利润空间。公司整体毛利率从2023年的13.7%逐年下滑至去年的7.56%。
当然，另一个关键变量是“新能源电站开发转让”业务的消失，据《时代投研》报道，于前年，该业务贡献了16.89亿元收入，毛利率高达24.16%，是公司第二大收入来源。但去年公司未出售任何电站，该项收入直接归零，对利润造成明显拖累。
虽然行业环境正在边际改善，在前年10月，12家主要整机企业签署《自律公约》，呼吁停止恶性低价竞争；比地招标网数据显示，去年前10个月陆上风机（含塔筒）平均中标价回升至2096元/千瓦，同比增长9.78%，但这价格回升传导到财报利润通常有半年到一年的滞后。
此外，运达去年新增订单为24.6吉瓦，同比下滑20.6%，尽管截至年底累计在手订单仍有45.48吉瓦，足以支撑未来一两年的交付，但新增订单的下降意味着后续营收增速可能放缓。如果今年风电招标规模继续疲软，即便毛利率有所恢复，整体盈利的反弹力度也可能受限。
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为摆脱对整机制造的过度依赖，运达正加快向“两海”和绿能领域拓展，海外业务在去年表现突出，收入达14.67亿元，同比增长425.27%。不过，这一高增长部分源于前年基数较低。
据《时代投研》报道，目前，海外收入占总营收比重仍只有5%，远低于金风科技的24.76%，更值得注意的是，运达海外业务毛利率为6.22%，反而低于国内的7.63%。其原因在于其海外模式仍以整机出口为主，运输、认证成本较高，且在部分新兴市场面临激烈价格竞争；而头部企业如金风更多采用EPC总承包模式，具备更高溢价能力。
而在海上风电方面，运达起步较晚，去年其海风新增装机市场份额仅为1.8%，排名第七，但公司已推出16兆瓦“海鹰”和9兆瓦“海鹞”平台，并在浙江温州、辽宁大连建设南北两个总装基地，重点布局深远海项目。
全球风能理事会（GWEC）预测，到2029年全球海上风电年均复合增长率将达28%，运达显然希望抓住这一窗口期。与此同时，公司也在探索绿电消纳的新路径，去年，其参与的辽宁华电铁岭离网风电制氢项目投入商业运行，成为国内首家具备此类运维经验的整机厂商。
此外，运达还成立了氢氨醇业务部，参与吉利集团在阿拉善的50万吨绿色甲醇项目，并推动“绿电制燃料”模式落地。尽管这些新业务合计收入占比尚不足10%，但公司已通过发行10亿元债券补充现金流，并实施核心团队跟投机制以激励创新。
只是，在主业利润微薄的情况下，同时推进多个新方向，对资金和管理能力都是考验。这些投入能否在未来转化为稳定收益，还需观察实际项目进展和市场接受度。