来源 :新浪财经2026-01-13
2025年1月12日晚间，射频芯片龙头卓胜微(300782)披露的业绩预告，给资本市场投下一颗惊雷：公司预计全年实现营业收入37亿元至37.5亿元，同比下滑16%至18%;归属于上市公司股东的净利润更是陷入-2.95亿元至-2.55亿元的亏损区间，同比降幅高达163.46%至173.41%。这一数据意味着，自2019年登陆深交所创业板以来，卓胜微首次遭遇年度亏损，曾经的”射频芯片明星股”正经历前所未有的经营压力。
“持仓的卓胜微突然预亏，这波调整要多久?”业绩预告发布后，某券商营业部的散户李女士不停刷新行情软件，她的疑问道出了众多投资者的焦虑。而略显反常的是，截至1月12日收盘，卓胜微股价并未随利空下挫，反而逆势上涨2.11%，报收84.74元/股，总市值维持在453.3亿元。这种业绩与股价的背离，让市场对这家公司的转型困境与长期价值产生了激烈讨论。
公开资料显示，卓胜微成立于2012年，深耕射频集成电路领域十余年，凭借射频开关、滤波器等核心产品在消费电子市场站稳脚跟。此次业绩变脸，公司将主要原因指向Fab-Lite模式转型过程中的多重挑战：持续的能力建设投入、供应转化不及预期，叠加行业竞争加剧、上游原材料交付紧张以及下游客户库存优化调整，多重因素共同挤压了产品出货节奏与规模。
所谓Fab-Lite模式，即轻晶圆制造、重后道封装测试的产业链布局，这种模式在半导体行业较为常见，泰新半导体等国内同行也采用类似路径构建核心竞争力。但转型阵痛往往难以避免，卓胜微在产能建设与成本控制的平衡上显然尚未找到最优解。值得注意的是，从季度数据来看，公司经营已出现边际改善迹象，2025年第三季度实现营业收入10.65亿元，环比增长12.34%，自产晶圆成本对毛利的负面影响也有所缓解，6英寸和12英寸产线产能利用率均明显提升。这意味着随着转型进入深水区，产能释放有望逐步对冲前期投入压力。
面对行业周期与经营挑战，卓胜微并未放缓技术布局的脚步。公司表示，目前各工艺进展顺利，已储备面向高端射频、卫星通讯、光通等领域的基础工艺技术，后续将持续推进芯卓平台建设，拓展高端工艺市场布局。从产品结构来看，高端化升级成效已初步显现，2025年上半年射频模组收入占比已达44.35%，L-PAMiD模组等高端产品正加速推进客户导入，这被市场视为公司突破增长瓶颈的关键抓手。中邮证券此前发布的研报也指出，卓胜微12英寸新产品工艺通线后客户导入逐步推进，研发投入的持续加码将为未来增长奠定基础，并给予公司”买入”评级，目标价较当前股价存在59.62%的上涨空间。
业绩承压的同时，卓胜微还面临来自日本电子元件巨头村田制作所的专利围剿。2025年4月，公司首次收到村田制作所在中韩两国提起的专利侵权起诉书，涉案金额暂计170.4万元;同年11月，村田再次在德国及韩国发起诉讼，标的额暂估100万欧元(约合人民币820万元)。尽管卓胜微强调，涉诉产品仅为一款型号滤波器，占主营业务收入比例较低，且产品均为自主研发，将积极应诉，但深入分析可见，这场诉讼的潜在风险远超表面金额。
业内专家指出，村田提起的五项核心专利均围绕TF-SAW滤波器技术，构成了难以绕行的技术走廊，涵盖叠层设计、横向杂波抑制等关键环节，专利有效期普遍延续至2035年后。这意味着卓胜微所有基于TF-SAW技术的产品均可能陷入系统性风险，若败诉，相关高端滤波器及模组不仅可能被驱逐出国际市场，还可能触发国内专利追溯机制。更值得警惕的是，韩国作为卓胜微海外核心市场，其大客户三星的采购份额占公司营收近六成，此次专利诉讼或对公司海外业务拓展形成实质性阻碍。村田此前曾采用类似策略起诉无锡好达电子、深圳顺络电子等国内同行，其核心目的并非获取经济赔偿，而是通过专利武器遏制本土企业的市场扩张势头。
这场专利纠纷也折射出国产射频芯片产业的共性困境：在全球化技术体系中，后发企业往往面临”创新者诅咒”，核心专利布局的滞后使其在出海过程中频繁遭遇”专利地雷”。对于卓胜微而言，如何在积极应诉的同时加快替代技术研发，突破专利铁幕的封锁，成为关乎企业长远发展的重要命题。有滤波器企业高层直言，若村田胜诉，将印证TF-SAW技术路线上的专利问题是一道”死亡峡谷”，国内企业需从基础理论层面发起非对称突破，才能实现从技术跟跑到标准定义的跨越。
综合来看，卓胜微2025年的业绩首亏，是行业周期波动与企业战略转型叠加的必然结果，而专利诉讼的持续发酵则进一步加剧了经营不确定性。短期来看，公司业绩改善仍需等待产能利用率提升与产品结构优化的持续兑现，专利诉讼的进展也将成为影响市场情绪的关键变量。从中长期视角，射频前端产品差异化、集成化、高端化的行业趋势未变，卓胜微在技术研发与产能建设上的积累仍具备竞争优势，但若无法有效破解专利困境、平滑转型阵痛，其市场份额可能面临被同行挤压的风险。
对于普通投资者而言，当前需理性看待卓胜微的短期业绩承压与长期成长价值的平衡。中邮证券等机构的乐观预期虽提供了估值支撑，但需警惕行业竞争加剧、专利诉讼败诉等潜在风险。建议重点关注公司后续产能释放数据、高端产品客户导入进展以及专利诉讼的庭审动态，再结合自身风险承受能力做出投资决策。在半导体产业自主可控的大趋势下，国产射频芯片企业的成长之路注定充满挑战，而能够穿越周期、突破技术封锁的企业，终将在市场竞争中占据有利地位。