来源 :证券之星2022-07-20
国金证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍近期对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《疫情影响营收稳增，费用刚性短期承压》，本报告对北鼎股份给出增持评级，当前股价为10.65元。
北鼎股份(300824)
事件
7月19日公司发布22H1业绩快报，22H1公司实现营业总收入3.69亿元，同比+4.11%，归母净利润2257万元，同比-54.95%；22Q2实现营业总收入1.86亿元，同比+3.75%，归母净利润611万元，同比-71.56%。
简评
收入端：品牌保持增长态势，代工业务持续收缩。22Q2公司预计实现收入1.86亿元，同比+3.75%，其中自主品牌海内外增速均有所放缓。具体业务来看，自主品牌：22Q2公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”预计实现收入1.52亿元，同比+9.4%，其中北鼎中国预计实现收入1.36亿元，同比+8.4%，主要系疫情影响物流受阻销售不畅；北鼎海外预计实现收入0.17亿元，同比+18.9%，较前期增速有所放缓（22Q1：+75.3%）。代工业务：非公司经营重心，受海外需求减弱等因素影响22Q2公司代工业务收入规模约0.34亿元，同比-15.8%。
盈利端：长效费用常态投放，疫情冲击盈利承压。22Q2公司预计归母净利润611万元，同比-71.56%，22Q2净利率约3.28%，同比-8.7pct，主要系疫情影响品牌业务的销售节奏（3月中旬开始国内疫情反复，5月下旬开始逐步恢复），但公司常态化推进各项对公司长期发展有重要意义的费用投放（包括产品研发、人才培育、线下门店布局、数字化建设、仓储租赁等）。
优质新品陆续推出，线下门店稳步推进。公司聚焦吃喝改善需求持续创新，22年以来北鼎品牌已推出泡茶随手杯Plus版、陶瓷餐具、咖啡调温手冲壶、不粘烤肉锅等新品，预计随着国内疫情趋缓后续有望有所放量。渠道维度，公司稳步推进线下直营渠道建设，在深圳、北京等高线城市外探索门店布局，Q2新开海口门店，为消费者提供更好的体验式场景展示。
盈利调整&投资建议
我们预计2022-2024年公司营业总收入分别为9.40、11.48、13.81亿元，同比分别+10.97%、+22.13%、+20.33%，预计2022-2024年归母净利润分别为0.92、1.31、1.63亿元，同比分别-15.55%、+43.36%、+24.15%。当前股价对应2022-2024年PE分别为39x、27x、22x，维持“增持”评级。
风险提示
新品表现不及预期，渠道拓展不及预期，人民币汇率大幅波动风险，原材料价格大幅上涨风险，原材料价格大幅上涨风险，限售股解禁风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.19亿，根据现价换算的预测PE为29.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为14.85。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，北鼎股份（300824）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）