来源 :格隆汇2022-07-21
公司披露2022H1 快报：
22H1：收入3.7 亿（+4%），归母0.23 亿（-55%），扣非0.19 亿（-58%）22Q2：收入1.9 亿（+4%），归母0.06 亿（-72%），扣非0.02 亿（-90%）
Q2 收入：疫情冲击增速放缓
拆分自有/代工收入看：
国内自有：1.36 亿（+8%）。疫情影响下，公司自营线上及线下直营店受损。
海外自有：0.17 亿（+19%）。增速较前期略放缓。
代工：0.34 亿（-16%）。海外需求减弱，公司亦维持收缩。
Q2 利润：下滑主因费用投放
Q2 净利率3.3%（-8.7pct），主因公司在疫情期间收入存压时，仍维持正常费用投放。
公司常态化布局产品研发、人才培育、线下门店布局、数字化建设、仓储租赁等，忽视短期波动而重视长期发展。预计公司在研发、管理等团队的扩张带来管理费用率、研发费用率的短期压力。
H2 展望：环比有望恢复
Q2 费率上升主因短期疫情冲击，6 月后有望恢复常态。据公告，3-5 月份，公司的经营业绩经历了较大波动，6 月份公司经营情况已基本回归正常。
关注后续新品拉动收入。公司新品烤肉锅等近期上线，可关注后续表现。
原材料利好后续H2 有望持续兑现，助推盈利修复。
投资建议：买入评级
公司盈利承压主因疫情冲击叠加费用短期未缩减，长期竞争力未改。因费用投放调整盈利预测，预计22-23 年利润0.9、1.4 亿（前值1.2、1.7 亿），YOY-21%、+59%，对应PE42、27x。维持买入评级。
风险提示
推新不及预期，行业景气不及预期，原有品类增长放缓，费用投放超预期