来源 :新浪财经2023-01-18
事件概述
1月16日，公司发布业绩快报：2022年预计实现营业总收入8.05亿元，同比下滑4.98%，实现归母净利润4753万元，同比下滑56%，实现扣非归母净利润4172万元，同比下滑59%。对应Q4预计实现营业总收入2.7亿元，同比下滑11%，实现归母净利润2100万元，同比下滑48%，实现扣非归母净利润2096万元，同比下滑45%。
分析判断收入端：预计22年实现营业总收入8.05亿元，同比下滑4.98%，对应Q4实现营业总收入2.7亿元，同比下滑11%。拆分收入构成看：1）“北鼎BUYDEEM”自主品牌业务22年实现收入6.79亿元，同比+7.4%，占收入比例进一步提升10pct至84%。单四季度自主品牌业务实现收入2.5亿元，占收入比例达93%，同比+5.4%，增速环比提振3.6pct，主要系北鼎中国增速环比有明显修复。
2）ODM/OEM业务受海外需求疲软影响，大幅下滑。22年全年实现收入1.25亿元，同比-42%，占收入比例15.6%，同比10pct，对应Q4实现收入0.19亿元，同比-71%，跌幅环比Q3持续走阔（-30pct）。
盈利端：从净利率水平看，22年净利率5.9%，同比下滑6.9pct，对应Q4净利率7.7%，同比下滑5.4pct。年内盈利承压主要系：1）原材料等成本持续处于高位。2）零售库存期初
的高位及代工业务收入大幅下降导致公司产能利用率有所降低，进而影响规模效应。3）成本费用刚性，一方面自主品牌海
外业务处于初期培育阶段，各项费用的投入均处于较高水平；另一方面，助力公司长期发展的产品研发、人才培育、线下门
店布局等费用投放，公司并未完全按照期间业绩波动比例进行调整。
单四季度盈利能力环比有所修复，净利率降幅环比Q3收窄2pct，主要系公司积极推进成本管理及效率优化，相关措施的
效果初步显现。
投资建议
公司聚焦改善型饮食需求，以中高频周边用品及食材类搭配低频厨房小电，探索细分场景，持续推出优质产品。公司产品定
位高端，国内业务运营以自营为主，22年受疫情影响内销承压明显，随着疫后消费复苏，线下渠道发力，预计23年将有所
恢复；海外自主品牌业务增速高，公司推出契合当地消费者习惯的产品，将持续贡献增量。
我们预计22-24年公司收入分别为8.05/9.51/11.1亿元，同比分别-5%/+18%/+17%。对应22-24年净利润分别为0.48/0.75/0.93亿元，同比分别-56.2%/+57.9%/+24.5%，相应EPS分别为0.15/0.23/0.29元，以23年1月17日收盘价9.63元计算，对应PE分别为66/42/34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示疫后消费复苏不及预期风险：公司产品定位高端，若疫后消费
复苏不及预期，需求端将持续承压；海外市场拓展不及预期风险；海外需求持续疲软风险；原材料涨价风险；海运运费上涨
风险。