作为光伏电池导电浆料龙头企业，帝科股份（300842.SZ）借并购扩大存储芯片业务布局。
10月14日晚间，帝科股份发布对外收购计划，拟以3亿元现金收购江苏晶凯半导体技术有限公司（以下简称“江苏晶凯”）62.5%股权。本次交易完成后江苏晶凯将成为公司的控股子公司，并纳入合并报表范围。
长江商报记者注意到，2024年9月，帝科股份通过收购因梦控股正式布局存储芯片业务。此次收购存储芯片封测企业江苏晶凯，帝科股份将整合完整的封测服务产业链。
本次交易中，江苏晶凯的整体估值为3.61亿元，增值率高达930.28%，高溢价收购带来的并购整合、商誉减值风险不容小觑。
数据显示，2025年前4个月，江苏晶凯亏损372万元，但交易对手方承诺江苏晶凯2025年全年的净利润为不低于100万元，大幅低于其2024年1354万元的净利润水平。
2025年上半年，帝科股份实现营业收入83.4亿元，同比增长9.93%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）6980.73万元，同比下降70.03%，增收不增利。
截至2025年6月末，帝科股份资产负债率达80.42%，全部以现金实施收购，或将加重帝科股份的财务负担。
标的前4月亏损承诺全年盈利100万
根据交易方案，帝科股份拟通过支付现金3亿元收购江苏晶凯62.5%股权，江苏晶凯其他股东放弃本次股权转让的优先受让权。
本次交易后，帝科股份将持有江苏晶凯62.5%股权，江苏晶凯将成为上市公司的控股子公司，纳入上市公司合并报表范围。
长江商报记者注意到，收购江苏晶凯是帝科股份在存储领域的又一大重要举措。作为光伏电池导电浆料行业的领先企业，2024年8月，帝科股份收购因梦控股52%股权，跨界布局存储芯片业务。
由于因梦控股主要专注于存储芯片应用性开发、方案设计和销售，而江苏晶凯覆盖存储芯片封装、测试制造服务及存储晶圆的测试分选服务，也是因梦控股存储芯片业务上游供应商，与帝科股份现有存储芯片业务产业协同效应显著。
因此，帝科股份认为，本次交易可实现公司存储芯片业务产业链的完善布局，实现公司存储芯片业务产业链局部闭环，构建从芯片应用性开发设计到晶圆测试、芯片封装及测试一体的产品开发及处理能力，夯实存储业务核心竞争力。
需要注意的是，本次交易存在较高的溢价，且江苏晶凯被收购前突击获得一笔增资。
公告显示，经收益法评估，江苏晶凯股东全部权益价值评估值为3.61亿元，与账面净资产（所有者权益）3503.89万元相比增值3.26亿元，增值率930.28%。
基于上述评估值，考虑评估基准日后2025年8月徐州产发产业投资基金合伙企业（有限合伙）按照投前3.6亿元估值对江苏晶凯增资9000万元，且评估基准日后至本次交易标的股权交割前标的资产新增实缴出资2912.50万元，因此交易各方协商确定江苏晶凯100%权益价值为4.8亿元，其62.5%股权的交易价格为3亿元。
这意味着，本次交易完成之后，帝科股份将新增一定规模的商誉。
同时，交易对手方作出业绩承诺，2025年至2028年，江苏晶凯的净利润将分别不低于100万元、3500万元、4800万元、6100万元。
从当前的财务数据来看，2024年和2025年前4个月，江苏晶凯的营业收入分别为9120.15万元、1654.18万元，净利润1354.9万元、-372万元，经营活动产生的现金流量净额5211.49万元、596.41万元。
结合业绩承诺对比可知，即便江苏晶凯2025年顺利完成业绩承诺，其100万元的净利润水平相较于2024年大幅下降超94%。
半年净利降七成
先后两次对外并购拓展存储业务，帝科股份有意打造新的业绩增长极。
数据显示，2025年上半年，帝科股份实现营业收入83.4亿元，同比增长9.93%；净利润6980.73万元，同比下降70.03%；扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）8848.88万元，同比下降74.7%，增收不增利。
报告期内，帝科股份的光伏导电浆料实现销售879.86吨，同比下降22.28%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电浆料产品实现销售834.74吨，占公司光伏导电浆料产品总销售量比例为94.87%。
半年报显示，2025年上半年，帝科股份的核心业务中，光伏导电浆料、材料销售业务分别实现营业收入62.43亿元、17.77亿元，同比增长-7.71%、165.82%；毛利率分别为8.73%、2.64%，同比变动-3.08、0.75个百分点。
公司新并购的存储芯片业务则在2024年和2025年上半年分别实现营业收入7454.45万元，1.89亿元，占营业收入的比例分别为0.49%、2.26%。
值得一提的是，2025年9月，帝科股份以现金6.96亿元完成对浙江索特材料科技有限公司（以下简称“浙江索特”）60%股权的收购。通过本次交易，浙江索特成为帝科股份的控股子公司，帝科股份则通过浙江索特控制原杜邦集团旗下Solamet光伏银浆业务，从而进一步增强研发创新能力、优化产品布局和全球布局。
不过，年内先后推出两笔现金收购，帝科股份的财务压力不小。截至2025年6月末，公司资产总额92.48亿元，资产负债率达80.42%。
2025年上半年，帝科股份经营活动产生的现金流量净额为-3.3亿元，同比下降151.78%。