来源 :浙商证券2024-01-11
2024年1月11日，浙商证券发布研报点评安克创新（300866）。
投资要点
回顾2023年前三季度：聚焦核心品类、内外双向优化、营收利润均高增
23Q1-3：公司实现营收117.86亿元，同增24%；实现归母/扣非归母净利润12.13/9.23亿元，分别同增46%/73%。
23Q3：公司实现营收47.21亿元，同增29%；归母/扣非归母净利润分别为3.93/3.78亿元，分别同增55%/66%。主要系22H2公司聚焦核心品类，优化价值贡献相对偏低的渠道和品类；此外23年人民币汇率下行，海运费回归正常水平，成本端亦实现优化。
盈利能力：毛利率和净利率均提升，着力投入研发保障推新速度
23Q1-3：公司毛利率/净利率分别为43.29%/10.62%，分别同增4.42/1.69pct；销售/管理/财务费率分别为21.90%/3.11%/0.79%，分别同比+1.43/-0.27/+0.67pct；其中销售费率上升主要系新品持续推出，宣传推广力度加大。
23Q1-3：研发投入合计9.3亿元，同增33%；研发费率达7.89%，同增0.56pct，维持行业内较高水平。主要系为了维持稳定的推新速度，研发项目及投入增加。
优化产品组合促进资源聚焦，三大核心品类推新节奏稳健
1）充电品类稳定推新，发力户用储能领域。推出多口快充系列等7款新品，其中新品充电宝新增智能APP控制等功能，满足消费者超前充电体验；储能品类23H1推出阳台光伏储能产品，23Q3推出回冲速度更快的户外电源，出众的研发能力使得产品具备独家技术实现设备升维运载功率。
2）智能创新品类新品放量，23Q1-3营收增速高于整体。智能安防系列丰富双摄系列产品，推出1款双摄门铃摄像、3款适用不同场景的双摄安防摄像头；此外3D打印领域亦推出高速3D打印机，满足客户差异化需求。
3）无线音频品类受益北美出游需求复苏，23Q3增速强劲；战略方针调整，聚焦高端产品的同时亦开拓中端市场，逐步提升消费者覆盖广度。23Q3推头戴式超宽频降噪耳机soundcore漫游S1，Motion300无线蓝牙音箱两款新品。
盈利预测与估值
安克创新为中国消费电子品牌出海的标杆，产品线逐步丰富完善，独立站收入稳定提升，彰显公司强品牌心智。预计公司2023-2025年营收172/205/244亿元，归母净利润16.89/20.32/24.24亿元，对应PE19/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：汇率及运费波动、产品推新速度不及预期、行业竞争加剧等。