来源 :国信研究2023-07-19
稳健医疗(300888.SZ)公司快评:防疫产品需求下降，上半年收入预计减少14%-19%
公司公告：2023年7月14日，公司发布2023年上半年业绩预告，预计实现收入41.5-44.0亿元，同比减少14%-19%，归母净利润6.7-7.0亿元，同比减少22%~25%。
2023年7月11日，公司发布稳健工业园城市更新单元搬迁补偿安置相关协议的进展公告，公司与星达公司签订的搬迁补偿安置相关协议，将在2023Q3向星达公司移交稳健工业园所在位置的土地和建筑物。本次交易，星达公司预计支付给公司4.15亿元货币补偿（预计2023年下半年2亿元，2024年2.15亿元），另外回迁物业预计对公司2023Q3利润表贡献16.0亿元资产处置收益。
国信纺服观点：1）业绩预告：上半年防疫用品需求减少拖累整体业绩，消费品业务实现双位数同比增长；2）城市更新项目：预计对公司2023Q3贡献资产处置收益约16亿元，贡献归母净利润约13.6亿元；3）风险提示：疫情多轮反复；渠道拓展不及预期；宏观经济不景气；系统性风险；4）投资建议：上半年业绩为防疫业务拖累，中长期看好医疗并购协同效应释放，消费品盈利能力提升。医疗板块方面，短期疾控防护产品需求和利润率随疫情稳定收缩拖累业绩表现，中长期来看外延并购有望实现产品渠道协同互补，医疗耗材产品完善与多渠道并进显现充足成长动力。消费品业务上半年在疫后客流复苏和爆品策略驱动下实现良好增长，全棉时代具备较强品牌竞争力，精耕线上线下渠道、降本增效有望持续提升盈利能力。因城市更新项目贡献资产处置收益16亿元，但同时防疫产品需求下降幅度超出原来预期，上调2023年盈利预测、下调2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为26.6/14.6/17.3亿元（原为15.0/16.4/19.0亿元），同比变动+61%/-45%/+18%，由于2024-2025年盈利预测下调，下调目标价至58-62元（原77-81元），对应2024年PE 17-18x，维持“买入”评级。
证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）；
联系人：关竣尹；