来源 :证券时报网2025-11-28
一家新能源电池热管理企业，三年间从被上市公司出售到被另一家上市公司收购，其背后是两家企业在不同发展阶段下的战略抉择。
2022年11月， 高澜股份 (300499)宣布以4.09亿元转让东莞硅翔31%股权。三年后的2025年11月，主营照明业务的 爱克股份 (300889)宣布筹划以发行股份及支付现金方式收购东莞硅翔控股权，借此切入新能源热管理赛道。两家上市公司对同一资产的不同态度，勾勒出中国制造业在新能源浪潮下的转型图景。
增长模式的挑战
回溯原委，2019年9月末， 高澜股份 首次披露对东莞硅翔的收购计划。公司拟以现金2.04亿元收购东莞硅翔51%股权。
表面看来， 高澜股份 与东莞硅翔同属热管理领域，理应形成协同效应。但细究其业务实质，两家企业处于完全不同的赛道。 高澜股份 的核心技术是水冷业务，主要应用于高压直流输电、新能源发电变流器等工业领域。而东莞硅翔专注于新能源动力电池热管理，主要生产电池加热片、隔热棉、导热胶等产品。
业内人士指出，业务协同度低使得 高澜股份 难以对东莞硅翔实施有效管理，反而因为两家企业不同的经营模式增加了管理成本。
2022年11月 高澜股份 披露，公司拟作价4.09亿元向 深创投制造业转型升级新材料基金 （有限合伙）等各方投资机构出售所持东莞硅翔31%股权，同时 深创投制造业转型升级新材料基金 （有限合伙）拟出资1.5亿元对东莞硅翔进行增资。
就出售东莞硅翔的原因， 高澜股份 当时称，近年来，东莞硅翔业务发展较快，受其下游应收账款账期较长且商业票据结算较多、上游应付账款账期较短、毛利率下降、产能扩产等因素影响，东莞硅翔对运营资金需求大幅上升。如公司对东莞硅翔继续保持控股地位，公司将面临较大的运营资金压力。
对于 高澜股份 而言，出售东莞硅翔控股权是其面对不同业务增长模式所作出的战略调整。东莞硅翔当时正处于市场快速扩张期，业务量的迅猛增长带来了强劲的营收能力，2022年上半年其营业收入已达6.07亿元，成为 高澜股份 重要的收入支柱。然而，这种高速增长也伴随着相应的资金需求特点，为维护头部客户的合作关系，需要适应行业普遍的结算方式；同时，为保障原材料供应以支持产能扩张，需维持与上游供应商的稳定账期。
爱克股份 的新能源拼图
今年11月， 爱克股份 宣布筹划以发行股份及支付现金方式收购东莞硅翔控股权，借此切入新能源热管理赛道。2025年 爱克股份 收购东莞硅翔时，新能源行业已进入持续增长期。东莞硅翔已成为头部厂商的供应商，业绩持续增长。
业内人士指出， 爱克股份 看中的不仅是东莞硅翔当前的业绩，更是其未来的成长空间。全球汽车电池热管理领域市场规模预计将从2024年的88.9亿元增至2031年的389.7亿元，年复合增长率高达23.7%。
对于 爱克股份 而言，收购东莞硅翔是其布局新能源产业链的关键落子。自2021年启动新能源汽车产业战略升级以来， 爱克股份 通过“资本+技术”双轨驱动，悄然布局新能源产业链。2022年， 爱克股份 完成对新能源电池安全材料头部企业佛山永创翔亿电子有限公司的战略收购。2025年4月， 爱克股份 成功实现对无锡曙光的并表整合，强化公司在新能源汽车配套领域的全产业链优势。收购东莞硅翔，正是要补上电池热管理这关键一环，完成从“车身轻量化—电机核心部件—电池安全系统—智能充电网络”的完整技术生态链。
高澜股份 出售东莞硅翔股权时，整体估值约为13.19亿元。而到2025年 爱克股份 收购时，东莞硅翔的价值已然水涨船高。估值变化反映了市场对东莞硅翔认知的转变。在 爱克股份 看来，东莞硅翔是其打通新能源产业链的关键入口。 爱克股份 借助东莞硅翔，完成从“产品供应商”到“系统解决方案提供者”的跃迁。