来源 :日富一日一起揾钱2022-03-25
初衷：自15年至今经历了2轮牛熊，终于认识到追涨杀跌无法暴富。目前经过一段时间的实践，认可日富一日的价值投资才是属于自己可以实践的致富路径。
忠实地记录自己学习和实践价值投资的每一步，希望可以给大家带来帮助。
前面已经基本了解了爱美客的业务和护城河，接下来用实际数据说话：
爱美客单季度毛利率（%）
爱美客单季度净利率（%）
爱美客单收入及同比增速
近5年平均ROE（净资产收益率）为31.34%，ROIC（投入资本回报率）为19.08%，销售毛利率为93.70%、销售净利率为66.12%、净利润率为66.09%；营业收入增长率为104.13%、净利润增长率为120.89%、净资产增长率为10.93%；资产负债率为4.47%；总资产周转率为0.29。按照杜邦分析法，公司业绩的增长主要来自于净利润率，是非常优秀的公司类型。
爱美客资产负债率（%）
爱美客总资产周转率（%）
资产负债表分析
货币资金、应收账款、存货、其他权益工具投资、固定资产、商誉、短期借款、应付票据、应付账款，总资产占比5%以上，是重点分析项目。
1.货币资金（单位：亿）
几乎没有负债和借款，货币资金余额都大于有息负债余额，基本排除大存大贷的嫌疑。
总资产负债率为平均为5.85%，有息负债率小于行业均值19.20%，负债无忧。
2.存货（单位：亿）
存货周转逐渐加速，21年为2.96，逐渐接近行业均值的3.07。
爱美客存货周转率（%）
存货逐年增加，不过周转速度也在变快，存货增长幅度小于营业成本增长幅度（2019年除外）。但从总资产占比、新增存货营收占比来看，存货规模尚可。
从存货周转率和毛利率的变动关系来看，仅2020年存在“存货周转上升、毛利率下降”的情况。2021年存货周转率上升、毛利率上升。这也说明行业竞争还不激烈，爱美客的护城河仍然较宽。
3.固定资产
固定资产/总资产、（固定资产+在建工程）/总资产均不到30%，非重资产行业，不需要依靠大量的资本开支维持企业发展。企业的竞争策略是持牌独占经营。
查看报表附注，固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具、办公设备及其他设备，折旧采用年限平均法。房屋建筑物折旧年限为10-30年，年折旧率4.75%-10%，折旧适中。此外，公司将办公设备纳入了固定资产，较为少见。
公司不是重资产行业，固定资产减值准备自上市时声明公司固定资产使用状态良好，不存在闲置或报废情况，未发现预计可收回价值低于账面价值的固定资产，因此未计提固定资产减值准备。至2021年未新增。
4.商誉
无
5.短期借款
无
6.应收账款/应付账款/应付票据（单位：亿）
【产业链地位】上游合计小于下游合计，在产业链中对上游处于较为强势地位，对下游预收款项没有，只能说一般般。
【应收账款规模】近3年应收账款占比平均为0.4%，每年基本上在0.5%左右，优秀；新增应收占比在1%以内，营收都是真金白银。
【应收账款质量】应收账款好，下游客户质量高，坏账风险小。
【应收账款变化趋势】应收账款虽然逐年增加，但应收账款占总资产比很低，2021年有257万的信用减值，系报告期内应收账款增加所致。