6月27日晚，医美龙头企业爱美客发布公告称，公司重新向港交所递交H股上市申请。如果本次申请成功，那么爱美客将成为“A+H”布局的“医美第一股”。
不过，赴港上市的消息并未带动A股股价上涨，截至6月28日收盘，爱美客报收576.5元/股，跌幅1.45%。
这是爱美客第二次冲刺港交所，早在去年7月29日，爱美客就曾在港交所公开递交招股书，但因未能在6个月内通过聆讯或招股而致使上市申请材料“失效”。
曾经作为“玻尿酸三巨头”之一的爱美客，与华熙生物、昊海生科并驾齐驱，于2020年9月登陆深交所创业板。上市后，虽然营收不足10亿元，但是市值却在资本的推波助澜下轻松超过千亿元，市盈率高达300多倍，被外界成为“医美茅”，公司女创始人简军的身家也一举突破500亿元。二次赴港上市布局“A+H”
公开资料显示，成立于2004年的爱美客，主要从事玻尿酸的生产、研发和销售，公司产品主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。数据显示，截至2021年，爱美客有236名销售人员，覆盖全国31个省、市、自治区，覆盖国内大约5000家医疗美容机构。
如今A股布局刚一年多，为什么要执着于布局H股？
纵观这一年多的表现可以看出，爱美客在资本市场的获利比其自身的产品还要火。与最初爱美客的发行价118.27元/股相比，截至6月28日，报价576.5元/股，总市值1247.32亿元，可谓赚足了眼球。
股价猛涨，股东们套现不断。去年以来，爱美客多个股东掀起套现潮，不断抽血A股。比如，今年4月底， GannettPeak Limited共套现21.77亿元。爱美客董事王兰柱从2021年10月起便持续减持，截至2022年1月末，已减持约120万股，减持价格最高577元，最低367元，累计套现6亿元。而值得关注的是，到2023年9月，爱美客还将迎来更大规模的解禁潮，合计解禁市值达274亿。
在资本市场套利远比赚女人的钱来得更快。业内人士认为，爱美客去年未在港股上市，也许与港股2021年整体表现不佳有关。Wind数据显示，2021年，香港市场共有97只新股上市，新股破发普遍。募资方面，虽然新经济企业和中概股回归上市活跃，但是IPO筹资额比2020年下降17%，筹资总额为3314亿港元，这也是自2012年以来，香港市场IPO筹资额首次跌出全球前三的位置。鉴于大环境不好，一些赴港上市的企业打算延后申请。
进入2022年，港交所有两项改革制度正式落地生效。在拓宽第二上市制度的同时，正式引入SPAC上市机制，成为继美国、新加坡等资本市场后，第三个引入SPAC上市机制的资本市场。受此影响，今年上半年港股先抑后扬，一些企业重新燃起赴港上市的热情。
执着于“A+H”布局，爱美客在最新的港股递表文件中表示，拟募资用于投资、收购和授权许可安排；开发及扩展产品管线等方面，具体包括计划投资或收购拥有皮肤填充剂产品或管线、能量源类医疗美容设备或其他医疗器械产品；拟投资或收购具备研发人才且专注于先进技术及材料的上游公司等。
而爱美客此前表示，赴港上市对公司未来发展有重大意义，赴港上市可以为公司搭建一个国际化的资本平台，进一步拓宽融资渠道、保证人才引进、拓展研发技术、促进业绩增长，也能让更多国际市场的投资者看到国内医美市场的发展，关注到公司的进步，有利于公司寻求战略投资机会；能够在国际上建立研发平台，扩大产品线，也为未来进入海外市场奠定基础；同时，公司也期待能和更多优秀的投资者合作，为公司提供宝贵建议，提升公司各方面竞争力。
爱美客在招股书表示，根据弗若斯特沙利文报告，按2021年的销量计，爱美客是中国最大的基于透明质酸的皮肤填充剂供应商，市场份额为39.2%；按2021年的销售额计，公司是中国第二大基于透明质酸的皮肤填充剂供应商，市场份额为21.3%。
招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年，爱美客的收入分别约为3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元和14.48亿元，年复合增长率为65.2%；年内全面收益总额（净利润）分别为1.16亿元、2.98亿元、4.34亿元和9.54亿元，复合增长率为102.1%。疫情之下肉毒素能撑起又一个千亿市值吗？
爱美客近三年的业绩的确很强劲，然而，2022年受疫情影响，消费大环境并不好，爱美客上半年的业绩是否受到影响，目前并不知道。不过，根据公司4月26日公布的一季报显示，2022年第一季度营收约4.31亿元，同比增加66.07%；净利润约2.8亿元，同比增加64.03%。
销售费逐年增加，而研发费用增长缓慢，是爱美客当前不可忽视的问题。数据显示，今年一季度爱美客的销售费用为5391万元，比2020年的（2770万）增长95%；同期研发费用仅增长24%。而在2021年，爱美客销售开支1.56亿元，同比2020年（7095万元）增长121%，相当于2021年研发经费的1.5倍。
如果说冲刺A股，爱美客靠的是玻尿酸，那么冲刺港股，可能非肉毒素不可。那么，肉毒素真的可以在H股撑起又一个千亿市值吗？
目前看，爱美客拥有7款医疗美容产品，其中包括5款基于透明质酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂及1款PPDO面部埋植线产品。根据招股书，爱美客基于透明质酸的皮肤填充剂产品占该公司总收入的98%以上。可是，在玻尿酸市场，爱美客的优势显然被同行削弱。华熙生物、昊海生科两家龙头企业已经占据了较多市场份额，而新的竞争对手还在不断加入。今年5月，新氧宣布成为爱拉丝提中国境内独家总代理，中下游企业也开始通过不同方式入局玻尿酸市场。
玻尿酸单一产品显然不能撑住千亿市值，冲刺港股，还要靠肉毒素。研发实力弱的爱美客，为了完成资本市场布局，并没有选择强化自身研发能力，而是选择“买入”。就在去年，爱美客溢价73倍近34亿购买下了韩国肉毒素公司。2021年7月，爱美客宣布拟使用超募资金约8.86亿元对Huons BioPharma Co, Ltd.进行增资并收购Huons Bio部分股权。今年5月，爱美客公告称，公司已与韩国Huons Bio Pharma Co. Ltd签订经销合作框架协议，约定以研发注册方式引进其肉毒素产品，并在约定经销区域内作为其指定的唯一合法经销商进行产品的进口和经销。
在医美市场，全球目前已上市的肉毒素品牌有7个。艾尔建旗下保妥适（Botox）是全球肉毒毒素市场份额第一的产品，目前保妥适（Botox）产品市场份额保持在65%以上。作为国内医美行业重要市场部分，2020年之前，肉毒素主要由艾尔建的保妥适和兰州生物制品研究所的衡力二分天下。2020年10月，韩国药企HUGEL旗下A型肉毒素“乐提葆”（Letybo）在国内获批上市，由四环医药独家代理。2020年11月，英国益普生（Ipsen）生产的肉毒素产品吉适（Dysport）在国内正式上市。
记者了解到，在国内市场，除了爱美客的HUTOX（橙毒）外，还有4个肉毒素产品进入临床试验，分别来自兰州生物、北京大熊伟业、复星医药等公司。可见，爱美客在肉毒素领域也将遭遇激烈竞争。未来，爱美客在赴港融资后，预计要用多少募投资金投入到肉毒素研发领域？与其他竞争对手会有哪些差异化发展战略？截至记者发稿前，该公司并未给与采访回复。
爱美客在招股书的风险因素中直言，报告期内，公司的业务主要依赖于为数不多的几款主要产品的销售，且公司收入增长的主要驱动力来自于若干该等产品的销售额增长。若公司无法维持该等主要产品的销量、定价水平及利润率，收入及盈利能力可能会受到不利影响。