6月27日晚，被称为“医美茅”的爱美客（300896.SZ）公告称，公司再度递表港交所，力图成为第一家“A+H”股上市的医美公司。
2020年9月，爱美客登陆深交所创业板，A股IPO募资项目主要集中在生产基地建设及产品研发方面，然而项目进展缓慢，已导致大量资金闲置。红星资本局注意到，相较于缓慢的自主研发生产，爱美客或考虑通过合作、收购等方式扩大规模。港股招股书显示，募资项目的重心偏向于产品出海及收并购。
14亿营收撑起千亿市值透明质酸赛道还有多少空间
本次港股IPO是爱美客第二次向港股发起冲击，2021年7月下旬，爱美客首度向港交所递交上市申请，2022年2月申请材料“失效”。
在A股上市以来，爱美客表现不俗，盈利能力及市值方面与同行业相比都有显著优势。
爱美客财报显示，公司2021年营收14.48亿元，同比增长104.13%；归母扣非净利润9.14亿元，同比增长115.55%；经营性现金流9.43亿元，同比增长121.48%；产品毛利率高达93%。
截至2022年6月30日，爱美客股价报收600元/股，涨3.81%，市值1298亿元；今年上半年，爱美客累计上涨12.36%。
爱美客同样备受投资机构的青睐，4月27日召开的电话会议吸引了502家机构821名人员参与，IDG资本、易方达、摩根大通等一众知名机构在列。
爱美客是一家专研透明质酸（玻尿酸）的企业，来自透明质酸类产品的收入占营收的比例高达98%，在这一领域拥有头部优势，其产品“嗨体”以针对颈纹的差异化定位和许可证稀缺性独占市场。
但值得注意的是，透明质酸这一赛道门槛不高，正逐渐变得拥挤。爱美客面临着产品单一，竞争激烈的压力。
研发项目进展缓慢
A股募资还没用完
除了自身盈利外，A股上市时，爱美客计划募集资金19.35亿元，最终实际募集资金高达34.35亿元，超募资金达到15亿元。截至目前，这笔资金仍有近20亿元处于闲置状态。
这意味着爱美客自身扩张生产规模、加大研发的速度十分缓慢。
为了保持优势、解决产品单一问题，爱美客有意拓宽自己的产品线，公司A股计划募资主要用于研发及生产基地建设，除了深耕透明质酸，还加大了对面部埋植线产品的投入，并开始发力肉毒素。
2021年年底，19.35亿元承诺投资资金仅使用了7.43亿。对此，爱美克表示因本次募投项目建设有一定周期性，部分资金将会出现暂时闲置的情况。
或许意识到自身的能力不足，爱美客启动了对外收并购。在超募的15亿资金中，8.56亿元用于收购韩国Huons BP公司25.42%的股权。截至2021年底，尚余6.7亿元。
此次港股IPO招股书也显示，港股上市主要目的在于对外扩张及全球化布局，募资将用于投资、收购和授权许可；以及海外产品开发、注册、商业化等相关合作。
成为Huons BP公司股东
玻尿酸巨头将布局肉毒素
在成为Huons BP公司股东后，爱美客与其签订了经销协议，约定爱美客以研发注册方式引进Huons的A型肉毒素100U产品。公告显示，Huons BP授权爱美客在经销区域内进口、注册和经销Huons BP研发生产的900kDa（50U、100U 和 200U）肉毒素类产品。
肉毒素被称为医美机构拓客之匙，浙商证券研报显示，由于肉毒素见效明显，消费者满意度较高，因此机构经常将肉毒素项目作为拓客产品。机构通过降低项目手工费等方式，来吸引更多的潜在医美用户。且肉毒素普遍需要多次注射（一年三次左右），消费者需要多次返店进行治疗，医美终端机构通过肉毒素可以较好的实现锁客循环。
目前，NMPA批准的肉毒素药物共有四大品牌：英国Ipsen旗下吉适、韩国Hugel旗下乐提葆、美国艾尔建旗下保妥适、中国兰州生物旗下衡力。