来源 :华尔街见闻2025-08-18
医美行业正在经历从规模扩张向质量深耕的关键转型期。“医美茅”爱美客面临了自上市以来最为严峻的业绩挑战：上半年营收同比下降21.6%，归母净利润同比下降29.6%。
爱美客周一下午公布2025年半年报，核心要点如下：营业收入129,918万元，同比下降21.59%；归母净利润78,946万元，同比下降29.57%；毛利率93.43%，仍保持较高水平，溶液类产品93.15%，凝胶类产品97.75%；经营活动现金流量净额65,488万元，同比下降43.06%；研发投入：15,655万元，占营业收入12.05%，同比增长24.47%；
业绩承压的同时，爱美客股价也流血不止，目前市值不足600亿元，较巅峰时超过1800亿元缩水超1200亿元。
行业环境变化冲击显著，主要产品线均大幅萎缩
从财务数据看，公司各主要产品线均大幅萎缩：溶液类注射产品收入74,400万元，同比下降23.79%；凝胶类注射产品收入49,327万元，同比下降23.99%。
尽管如此，公司依然保持了极高的毛利率水平，溶液类和凝胶类产品毛利率分别达到93.15%和97.75%。
这主要受医美行业整体增速放缓影响。根据中国整形美容协会等机构发布的报告显示，2025年中国医美市场整体增速有所放缓，增长动能有待转换。一方面，国家药监局批准颁发的医美注射针剂产品注册证持续增多，市场竞争日趋激烈；另一方面，消费者信心下降，部分求美者削减或推迟医美支出。拿到“童颜针”生产权，司美格鲁肽注射液临床试验中
尽管收入承压，公司研发投入逆势增长24.47%至15,655万元，占营业收入比例提升至12.05%。报告期内，公司完成专利申请22件，并有多个重要产品处于注册申报或临床试验阶段。
特别值得关注的是，公司的A型肉毒毒素已提交注册申报并在审评中。肉毒毒素作为医美“三大件”之一，市场空间巨大，一旦获批将为公司提供新的增长动力。此外，司美格鲁肽注射液等体重管理产品也在临床试验中。此外，公司新产品“医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：嗗科拉）于5月份在国内上市销售，进一步丰富了产品线。
报告期内，公司通过控股子公司爱美客国际以1.9亿美元收购了韩国REGEN公司的85%股权，取得了“童颜针”的生产权。REGEN公司是全球第三家获得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的企业，收购后将纳入公司的合并报表范围。
在营销模式上，爱美客正加速数字化转型。“全轩课堂”已服务2.9万名认证医生，构建了包含2,219项内容的学术资源库。通过大数据分析医生学习行为，实现专业内容的智能化精准推送。“爱美客伙伴”客户管理平台累计注册机构用户达1.8万名，将线下流程转化为线上自助服务。拟每10股派12元
尽管业绩承压，公司财务状况依然保持稳健。
期末总资产876,521万元，较期初增长5.09%；货币资金117,472万元，为后续发展提供了充足的资金保障。
公司拟每10股派发现金红利12元，分红比例达到45.82%，体现了对股东回报的重视。