爱美客(300896)披露三季报显示，公司业绩承压加剧，已连续第四个季度营收、利润同比下降。
在消费疲软与行业竞争加剧的双重压力下，昔日的“医美茅”不仅深陷增长困境，还因海外收购业务卷入巨额代理权纠纷，后续走向仍然充满变数。
需求低迷竞争加剧，业绩持续承压
三季报显示，爱美客今年前三季度实现营业收入为18.65亿元，同比下降21.49%；净利润为10.93亿元，同比下降31.05%。其中，第三季度单季度营收为5.66亿元，同比下滑21.27%，净利润为3.04亿元，同比下滑34.61%。这已经是公司连续第四个季度营收、利润同比双双下降。
国金证券等机构分析认为，公司三季度业绩表现承压，一方面行业终端仍受消费力下行压力影响，以及行业医美产品竞争加剧，此外公司自身产品线处于新老交替期，传统医美产品需求走弱，公司高单价产品销售占比降低导致毛利率下滑。
虽然三季报中未披露主营业务详细变化情况，但中报显示，公司两大产品板块上半年销售表现都较为疲软，溶液类注射产品实现营收7.44亿元，凝胶类注射产品实现营收4.93亿元，均下滑约24%。公司上半年毛利率为93.44%，同比下降1.47个百分点，也是近三年来首次低于94%水平。今年第三季度，公司毛利率为93.19%，同比下降1.36个百分点。
爱美客此前业绩增速曾经颇为亮眼，2020年至2023年，公司实现营收分别为7.1亿元、14.48亿元、19.39亿元、28.69亿元，同比增长27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；归母净利润分别为4.4亿元、9.6亿元、12.64亿元、18.58亿元，同比增长43.93%、117.85%、31.9%、47.08%。与此同时，公司股价也随业绩大幅飙升，2021年巅峰时期的爱美客股价一度高达1331.02元/股，因此也有“医美茅”之称。
然而自2024年起，爱美客的业绩却开始失速。2024年，公司营业收入30.26亿元，同比增长5.45%；归母净利润19.58亿元，同比增长5.33%，营收利润增速自2016年以来首次跌至个位数。从季报披露的数据看，2024年四季度开始，爱美客的营业收入、归母净利润已同比由增转降，且此后降幅逐渐扩大。
自9月以来，爱美客股价持续走低，累计跌幅近20%。截至11月13日收盘，公司股价报159.60元/股，市值约483亿元，较巅峰期已跌去近九成。
扩张业务布局反陷入纠纷
一直以来，爱美客近98%的营收均来自于玻尿酸等医美注射针剂产品，然而随着近年来市场竞争的加剧，公司的原有的先发优势逐渐消退，传统业务日益萎缩。
为了寻找新的增量，爱美客也在积极布局新的产品管线。今年公司多款新品已获批上市：颏部填充产品“嗗科拉”已于5月上市销售，毛发健康产品米诺地尔搽剂则于9月获批。此外公司在研项目还包括注射用A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等。10月初，爱美客旗下子公司宣布完成首个化妆品新原料“甘草查尔酮A”的备案，将业务版图进一步向化妆品原料领域延伸。
今年前三季度，爱美客研发费用2.37亿元，同比增长26.7%，研发费用率12.73%，同比增长4.84个百分点。
此外，爱美客还尝试通过外延并购，开启全球化战略。今年3月，公司控股子公司爱美客国际以1.90亿美元现金、溢价超13倍收购韩国REGEN公司85%的股权。REGEN公司拥有“童颜针”产品AestheFill（艾塑菲）的专利，公司希望借助其渠道加速开拓出海业务。据爱美客公告，REGEN公司已于今年上半年被爱美客纳入合并报表范围。三季报显示，公司商誉大幅增加493%至16.51亿，占净资产比重达20.68%。
然而，围绕艾塑菲在国内的销售代理权，爱美客又与另一家上市公司卷入纠纷。
2024年4月，艾塑菲作为首款进口“童颜针”在国内获批上市销售，其独家销售代理权归属于江苏吴中。而在REGEN被爱美客收购后，于同年7月向江苏吴中要求解除独家经销协议，并撤销其作为中国大陆地区独家经销商的所有相关授权。
对此，江苏吴中则指责爱美客“凭借资本优势，实施资本霸凌，恶意违约”，并发布公告称已于就相关违约事项提起仲裁，于8月7日获得受理立案，要求承认其独家代理权有效并继续履行，若仲裁请求未获支持，将初步索赔损失人民币16亿元。
据爱美客最新相关公告，公司称本次仲裁事项尚未开庭审理，对本期利润或期后利润的影响存在不确定性。
如今的爱美客正处于业绩承压与转型阵痛期，短期内增长乏力、纠纷未解，而长期能否依靠新品线与全球化布局重拾高光，仍需时间验证。