来源 :医美行业观察2025-11-19
11月15日，法院正式裁定受理奥园美谷债务重整。
11月16日，九州通发布公告称，其全资子公司九州产投上调了对奥园美谷的重整投资额。公告显示，9月24日，九州产投与奥园美谷及临时管理人签订补充协议，将重整投资额从6.73亿元上调至约7.06亿元，对应股份由3.6亿股增至约4.36亿股，其中约7,593万股将用于“以股抵债”清偿关联担保债务。
从奥园美谷的角度看，九州通对它的投资就像是“救赎”，从绿纤新材料到医美，奥园美谷算是早期转型者，却因各种原因，运营情况并不乐观。如今手握“连天美”成为其在医美领域的最大筹码。
奥园美谷承诺重整后剥离化纤等失血资产，择机注入新材料、仪器等盈利板块，并借助九州通渠道下沉三四线城市，反向补齐连天美空白版图。
九州通对奥园美谷的投资也是看中了其在医美服务领域的优势。
从九州通的角度看，其对医美行业的投资判断一直“非常准确”。从2016年参与爱美客增资，到2021年下半年至2022年底开始减持，每一步都踩在正确的时间节点上。2021年，来自爱美客的投资收益达11.49亿元，占净利润的54%；
此次对奥园美谷的投资，显然不是当年对爱美客投资那样“赚快钱”。
虽然医美业务是奥园美谷最赚钱的板块，但是放大到整个行业，其毛利率却只能处于中等水平。那么九州通到底打的是什么算盘？
众所周知，九州通是医药流通“四大天王”之一，是最早切入医美赛道的，也是唯一一家民营集团。上游厂商中，与巨子生物、绽妍生物、华熙生物等达成战略合作；中游机构中，与朗姿医美签署战略协议。
据了解，九州通医美事业部的推广网络目前已覆盖全国14个一线省市，合作的医美服务机构达到11538家，网络覆盖率近60%。同时，九州通还是行业内首家实现医美10-25℃特殊温控储运的企业，显著提升了医美高净值温控产品物流服务质量。
九州通选择的是“机构+供应链”的结合，问题的关键就在于连天美的连锁模式能否跑通，最终能否反哺九州通供应链业务。所以对于九州通来说，打通“供应链→医院→消费者”的闭环才能实现差异化盈利。
相比于十年前对爱美客的投资，今年对奥园美谷的投资无疑是一块“硬骨头”，能不能拿下存在许多变数。但是，九州通也清楚地知道，如今再想找到一个“医美茅”几乎是不可能的，医美行业从上游到下游，都不再有“赚快钱”的企业。所以九州通依靠自身原本的供应链服务优势，稳健切入医美下游，也是其长期主义策略的一种体现。