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南山智尚(300918)内幕信息消息披露
 
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南山智尚(300918):新材料二期即将投产 打开成长空间

http://www.chaguwang.cn  2023-05-05  南山智尚内幕信息

来源 :和讯股票2023-05-05

  2022 年公司实现营收16.3 亿元,同增9.5%,主要受到宏观经济形势持续回暖和国际经济形势好转影响。其中22Q1-Q4 收入及增速分别是3.2 亿(yoy+8.0%)、4.6 亿(yoy+27.3%)、4.1 亿(yoy+12.0%)、4.5 亿(yoy-5.1%)。

  23Q1 收入3.3 亿元,同增1.3%。

  分产品,2022 年精纺呢绒收入9.0 亿(占54.89%)yoy+3.4%;服装类收入7.0 亿元(占42.77%)yoy+14.97%;UHMWPE 纤维收入0.2 亿(占1.19%)。

  分地区,国内收入12.4 亿(占75.8%)yoy+1.29%;国外收入4.0 亿(占24.2%)yoy+46.82%。

  2022 年归母净利润1.9 亿yoy+22.51%,其中22Q1-Q4 归母净利及其增速分别为0.3 亿(yoy+17.71%)、0.4 亿(yoy+15.31%)、0.4 亿(yoy+0.02%)、0.8亿(+43.78%)。23Q1 归母净利0.3 亿,同增13.40%。

  公司2022 向全体股东每10 股派发现金红利1.6 元人民币(含税),共计分配现金股利0.6 亿元(含税),占归母净利润30.9%。

  量价齐增拉升业绩,22 年公司精纺呢绒销量0.14 亿米,同增0.93%;22年ASP65 元/米,同增2.4%。

  超高分子聚乙烯项目投产打开成长空间。22 年公司超高分子量聚乙烯一期600 吨项目已投产并实现满产满销,同时加快推进超高分子量聚乙烯二期3000 吨项目以及配套无纬布产线。一期设计产能600 吨/年,已于2022 年6 月份投产,10 月份实现满产;二期设计产能3000 吨/年,目前正在有序进行设备安装、调试,计划2023 年上半年内逐步投产,计划2023 年下半年实现满负荷生产。

  22 年公司毛利率33.5%,同减0.6pct。归母净利率11.4%,同增1.2pct。

  分产品看,2022 年精纺呢绒毛利率33.8%,同减1.6pct;服装类毛利率32.1%,同增1.0pct;UHMWPE 纤维毛利率16.0%;其他收入毛利率95.3%,同增10.6pct。

  分地区看,2022 年国内地区毛利率32.0%,同减5.6pct;国外地区毛利率27.7%,同增8.8pct。

  展望2023:1)加强精纺呢绒面料品牌专业化运营。强化“设计”、“研发”优势,提升线上服务平台的品牌系统规划能力与专业运作水平。2)科技创新引领服饰业务产品差异化。B2C 方面,公司“云尚工厂”将会利用智能化和大数据支持,形成“设计—客户—设计”的一体化产品开发模式;B2B 方面,公司将继续维护好重点客户,进一步夯实公司机构客户群体基础。3)加码布局新材料领域,推动新材料产业化进程。公司未来将重点布局新材料领域,2025 年UHMWPE 需求将达到16.5wt,一期600 吨超高分子量聚乙烯产线的建成投产并满产满销,目前公司正在加快二期3000 吨超高分子量聚乙烯产线的建设。4)加快构建高质量应用型人才培养体系,夯实企业持续发展根基。

  调整盈利预测,维持“买入”评级。公司一方面整合产业链上下游资源,提升生产效率;另一方面超高分子量聚乙烯项目投产并满产满销,同时二期产线23 年下半年投产为公司打造增长新引擎,有望打开公司增长天花板。我们预计公司2023-2025 EPS 分别为0.65、0.88、1.00 元/股(23-24 原值分别为0.64、0.82 元/股),PE 分别为19、14、12x。

  风险提示:美国加征关税影响产品出口;原材料价格波动;市场竞争加剧;汇率波动;疫情影响物流运输

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