不久前，量贩零食品牌好想来母公司——万辰集团，正式向港交所递交上市申请，拟在主板挂牌上市。
这是王泽宁——集团创始人王健坤之子，执掌公司大权之后一次非常重要的动作。
作为一家A股上市，万辰集团赴港二次上市的原因很多，包括拓展融资渠道、推进国际化战略、提升品牌形象等等。
而在此之中，最重要的原因就是融资。
毕竟，如今的量贩零食赛道已进入好想来、鸣鸣很忙两强争霸的关键阶段，好想来在开店扩张的步伐上，已经有了迟缓。
既然要进一步扩张，好想来就有了更多的资金需求。毕竟，在13.79亿元收购南京万优49%股权的操作之后，好想来的资产负债率将上升至90.97%。
值得一提的是，在本次交易之中，这笔钱的最终流向，竟然是王泽宁家族的腰包。
既要面临公司扩张后的高负债风险，又要捎带脚满足实控人家族的自肥操作，万辰集团迫切的资金需求，掩盖不住了。
另外，万辰集团还要为好想来的转型升级做打算。而无论是大力发展自有品牌，还是向全品类硬折扣超市转型，万辰集团都需要更多资金和资源的投入。
所以说，上市搞钱的意图，太明显了。
负债率攀升后的资金渴望
实际上，万辰集团原本是一家生产食用菌的企业，并且以“食用菌第一股”身份登陆创业板的。
但是在2022年，万辰集团通过收购整合好想来、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人等品牌，转型进入了量贩零食业务领域。
而在此后的几年，万辰集团成为了中国领先且增长最快的规模零食饮料零售企业。
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当然了，这一切还要归功于好想来在全国范围内的开店扩张之路。
资料显示，好想来加盟店数量由2023年底4560家，快速增长至2024年底的14098家，今年上半年进一步增长至15275家。
值得关注的是，为了加快量贩零食领域的布局，万辰集团在开店扩张的过程中，包括一系列合资和收购几大区域零食品牌的操作，导致其资产负债率越来越高，从2021年的24.36%飙升至今年上半年的75.65%。
不过，值得一提的是，今年上半年，好想来开店扩张的速度明显放缓，新增门店数骤降至1467家。
在行业竞争不断加剧的背景之下，万辰集团的对手鸣鸣很忙，今年以来仍大规模开店5600多家，其全国门店数已超过2万家。
也就是说，万辰集团与对手门店规数量的差距，正在不断拉大。
在规模诉求的刺激之下，今年8月，万辰集团抛出一份重大资产重组方案，要以13.79亿元收购南京万优49%的股权。
事实上，万辰集团本就控制着南京万优51%的股权，并将其并入报表。收购完成后，万辰集团将持有南京万优75.01%的股权。
而这一操作，既能够进一步提升万辰集团的利润水平，而且加上南京万优的门店，其门店总数还有望超过18000家，算是一箭双雕的好买卖。
值得注意的是，万辰集团这笔收购的溢价很高。截至今年5月底，南京万优的股东全部权益账面值为4.25亿元，但评估值达到了29.97亿元，增值率达到605.46%。
而淮南盛裕与淮南会想作为万辰集团此次交易的对手方，实控人分别为周鹏夫妇以及杨俊，将分别获得12.69亿元及1.1亿元。
但是这笔钱，最终并未进入周鹏夫妇和杨俊腰包，而是被用于购买万辰集团的股份。
特别指出的是，周鹏夫妇是向万辰集团的股东收购股份。
这些股东，不用问，一定是王泽宁家族的成员。
也就是说，万辰集团此次高溢价收购所支出的资金，绝大多数都流入到了王泽宁家族的腰包。
既能做大规模，又自肥了王泽宁家族，万辰集团这波操作绝了。
唯一的隐患是，这笔交易完成后，万辰集团的资产负债率将上升至90.97%。
就目前的经营状况来看，万辰集团想要通过自我造血来减轻债务压力，确实有点难。
这种情形下，赴港上市可能是万辰集团缓解高负债焦虑的主要途径了。
还是万辰集团自己扛下来所有。
向资本市场释放转型压力
别看万辰集团的开店规模上去了，但是其经营质量还是低效的。
数据显示，今年上半年，万辰集团实现营收225.8亿元，同比增长106.9%；实现归母净利润4.72亿元，同比增长50358.8%。
看似惊艳的净利润增速，实在实在“低基数”的背景下完成的——2024年上半年，万辰集团归母净利润仅为0.01亿元。
整体来看，万辰集团也无法逃脱零食量贩业态下“高营收、低净利”的困境。
今年上半年，万辰集团的毛利率为11.41%，净利率仅3.85%，归母净利率为2.09%。
从成本结构看，万辰集团的高增长，必然伴随着高成本的投入，使得其一直面临着巨大的费用控制压力。
数据显示，2024年万辰集团的销售费用为14.31亿元，较2023年4.34亿元增229.8%，主因是门店扩张带来的市场推广费、销售人员薪酬增加。
如此看来，万辰集团的经营状态仍然处于高成本投入支撑高速增长的低效阶段。
而在供应链上，万辰集团也面临效率不足的压力。
数据显示，2024年万辰集团的采购成本占总营收比例为82.3%，较鸣鸣很忙的75%高出7.3个百分点；而且，万辰集团的白牌商品占比65%，高于鸣鸣很忙的40%。
我们知道，白牌商品多为代工产品，不仅毛利率低，更存在很大的品控风险。
而为了破局这种低效的经验方式，万辰集团也想到转型策略，即加大自有品牌的建设力度，同时向全品类硬折扣超市转型。
截至目前，万辰集团已经推出了“好想来超值”、“好想来甄选”等自有品牌系列。其中，“好想来超值”定位质价比产品，聚焦核心品类，主打质价比；“好想来甄选”系列则聚焦高端化与差异化，为消费者提供新奇、独特的“惊喜感”。
与此同时，万辰集团还加快从单一的零食品类向全品类硬折扣超市的转型速度。从去年年底推出的“来优品省钱超市”，到今年年初上线的“好想来全食优选”，都是不错的尝试。
然后，无论是大力发展自有品牌，还是向全品类硬折扣超市转型，都意味万村集体需要投入更多的资金和资源。
自有品牌的建设需要资金的投入，与此同时，向全品类硬折扣超市的转型，同样面临商品体系复杂带来的运营、供应链挑战，简言之，还是需要大量资金的支撑。
而解决资金问题最为名正言顺的做法，就是上市融资了。
让资本市场和广大投资人，一起来承担万辰集团经营转型的压力，王泽宁这个新掌门人，有一套。