来源 :中金在线2023-07-17
7月11日，首创证券发布研报称，给予中红医疗(300981)增持评级，值得一提的是，这是中红医疗上市两年多来，研究机构出具的首份研究报告，可能预示着公司基本面拐点已至。首创证券认为随着一次性手套行业供需关系优化，盈利能力有望向正常水平回归，中红医疗业绩有望迎来拐点，并预计该公司 2023 年至2025 年营业收入分别为 24.45亿元、30.56 亿元和 34.11 亿元，同比增速分别为 55.5%、25.0%和 11.6%；归母净利润分别为 0.73 亿元、2.58 亿元和 3.23 亿元，同比增速分别为9.3%、252.1%和 25.3%，以 7 月 11 日收盘价计算，对应 PE 分别为 80.9、23.0 和 18.3 倍。首次覆盖给予“增持”评级。
公开资料显示，作为全球一次性防护手套的龙头企业之一的中红普林医疗用品股份有限公司(简称“中红医疗”)成立于 2010 年，主要从事高品质一次性健康防护用品、医用无菌器械等医用耗材与设备的生产研发与销售，拥有健康防护、安全输注、创新孵化三大事业部。
去年受疫情稳定后供求关系变化的影响，一次性手套产品销售均价甚至大幅低于疫情前稳态水平，造成整个行业盈利能力下降，导致中红医疗业绩出现下滑。不过今年以来，根据相关上市公司披露的信息，一次性手套行业的竞争格局有所优化，龙头公司丁腈手套产能的利用率已经达到较好水平。根据海关出口数据，2022 年 12 月起我国丁腈手套出口数量开始增加，首创证券认为主要是由于库存去化周期临近尾声，下游需求回暖；根据全球第一大橡胶手套生产厂商Top Glove 披露的定期财报信息，该公司在 2023Q3 财务季度(2023 年 3 月至 5 月)中丁腈手套销量环比下滑15%，表明全球丁腈手套订单呈现出转移至中国的趋势。随着市场库存逐步消化，下游企业开始积极补充库存，同时产品价格开始触底企稳回升，一次性手套行业的销量和价格均将迎来拐点。由此，作为一次性手套行业龙头的中红医疗业绩有望迎来拐点。
与此同时，近年来中红医疗加大并购步伐，不断培育全新业绩增长点。近期便相继收购了科伦医械股权及恒保健康，实现了在安全输注领域及医用乳胶手套、避孕套的布局。此外，中红医疗创新孵化事业部下设北京研究院、上海研究院、宜春研究院、深圳研究院和海南公司。未来该公司创新孵化事业部将进一步加大研发投入力度，重点围绕泵类、麻醉器械、康复器械、微创手术器械等方向，加大收并购力度。值得注意的是，目前该公司账面现金充足，能够为战略转型提供有力资金支撑。
显然，首创证券对于中红医疗的看好，正是基于中红医疗持续稳健的发展后劲，以及其原有业务销售市场恢复常态的确定性机会。据悉，未来中红医疗将构筑以健康防护、安全输注和创新孵化三大事业部为支撑的多元化、专业化、有竞争力、高附加值的细分赛道格局，努力将公司打造成为全球可持续发展的综合型医疗健康用品及服务供应商，创建为“专业突出、创新驱动、管理精益、特色明显”的世界一流专精特新企业，助力公司高质量可持续发展。