来源 :每经网2024-01-18
2024年1月18日，中信建投发布研报点评嘉益股份（301004）。
核心观点
公司预计2023年实现归母净利润4.50-4.75亿元，同比增长65.5%-74.7%；实现扣非归母净利润4.44-4.68亿元，同比增长63.9%-72.7%。以业绩预告中枢计算，公司23Q4预计实现归母净利润1.49亿元/+42.4%，扣非归母净利润1.32亿元/+28.7%，延续前三季度高增趋势，2023全年靓丽收官。大客户Stanley保温杯在美国热度高涨，其亚马逊美国站2023年销量581.3万只/+124.6%；11月、12月销量同比分别增长125.8%/135.0%，截至2024年1月17日，近一个月销量份额提升至39.7%、排名第一。大客户品牌营销出圈、持续放量，有望带动公司业务保持快速增长。
事件
嘉益股份发布2023年年度业绩预告。公司预计2023年实现归母净利润4.50-4.75亿元，同比增长65.5%-74.7%；实现扣非归母净利润4.44-4.68亿元，同比增长63.9%-72.7%；基本EPS为4.45-4.70元/股，同比增长63.6%-72.8%。
单季度看，23Q4公司预计实现归母净利润1.36-1.61亿元，同比增长30.4%-54.4%%；预计实现扣非归母净利润1.20-1.44亿元，同比增长17.0%-40.4%。
简评
Q4业绩同比延续高增，2023全年靓丽收官。以业绩预告中枢计算，公司23Q4预计实现归母净利润1.49亿元/+42.4%，扣非归母净利润1.32亿元/+28.7%，延续前三个季度的同比高增趋势（ 23Q1/Q2/Q3公司单季度扣非归母净利润分别同比+79.5%/+133.4%/+74.5%），全年业绩靓丽收官，主要系终端市场持续向好，公司订单饱和，规模效率较为显著。
大客户品牌出圈放量增长，美国保温杯市场升温。根据海关总署数据，23年1-11月我国保温杯出口41.2亿美元/同比+6.9%，8月起同比增速连续转正，美国保温杯市场升温。受益于11月中旬一则“汽车着火后车内Stanley保温杯冰块未化”的短视频在TikTok上广泛传播，及Stanley品牌紧随其后的一系列营销动作，Stanley保温杯在美国热度高涨。根据Sorftime数据，2023年11月、12月亚马逊美国站Stanley保温杯销量分别达71.2万支/+125.8%、116.8万只/+135.0%，环比分别增加89.4%、64.0%，2023年全年销量为581.3万只/+124.6%；截至2024年1月17日，近一个月的亚马逊美国站保温杯（Tumblers and Water Glasses）品类销量前二名分别为Stanley（占比39.7%）、Yeti（占比12.4%）。Stanley系公司大客户PMI旗下品牌之一，2023年前三季度，公司对PMI销售收入为10.45亿元，营收占比达85.1%。大客户旗下品牌营销出圈、持续快速放量，有望带动公司订单保持高增。
国内和越南基地建设稳步推进，产能持续开拓。截至23Q3末，公司不锈钢真空保温器皿年产能为2600万只（年化），公司通过对外采购钢件、不锈钢杯体等半成品来提升产能，自有产能和生产资源仅能满足部分优质大客户，2023年前三季度产能利用率143.3%。目前公司在建产能包括国内年产1000万只不锈钢真空保温杯生产基地建设项目和越南1350万只不锈钢真空保温杯生产基地建设项目，产能持续开拓。
盈利预测：预计嘉益股份2023-2025年实现营收17.71、22.16、25.56亿元，同增40.6%、25.1%、15.3%；归母净利润分别为4.60、5.54、6.26亿元，同增69.2%、20.4%、13.1%；对应最新PE分别为15.2x、12.6x、11.2x，维持“买入”评级。
风险提示：1）大客户合作风险：自2021年度起公司第一大客户销售收入占比超过50%，若公司与现有海外大客户的合作关系发生重大不利变化，将致使公司外销收入增速放缓，对公司收入及利润水平造成不利影响。2）汇率波动的风险：公司外销占比90%以上，主要为美元收入，如果未来汇率波动幅度加大，则公司出现汇兑损失的可能性也将增加，将对公司利润构成一定不利影响。3）原材料价格波动：公司原材料主要为不锈钢卷料、不锈钢管、塑料粒子等，若大宗商品价格波动将对于公司盈利产生影响。