公司5月23号公告：1）22日公司董事会同意股权激励首次授予日为5月22日，首次授予价38.19元，首次授予激励对象为185名中高层及核心技术（业务）骨干；2）公司全资子公司广东信濠与立讯旗下立铠精密将合资子公司立濠光电（信濠持股51%）注册资本由2亿增加至4.5亿，其中增资部分广东信濠认购1.275亿，立铠精密认购1.225亿；3）公司收购信光能源科技（安徽）有限公司（下称“信光科技”）100%股权，收购价为信光科技净资产2160万元，同时以1元/注册资本的价格向信光科技增资7000万元，进军智慧光伏、智慧能源相关领域。我们更新公司观点如下：
上市首次股权激励授予完成，摊销费用总体可控。公司此次股权激励首次授予价为38.19元，首次授予股权激励需摊销的总费用为1.05亿，23-28年费用分别为0.12/0.20/0.21/0.21/0.22/0.09亿，总体费用成本可控。根据股权激励目标，100%授予条件对应2023-2027年收入分别为17.2/21.5/35.0/60.0/80.0亿元，增速约为8%/25%/63%/71%/33%。公司近年为开拓欧美大客户引入大量核心人才，23年将是公司在大客户业务获得突破性拓展的关键之年，此次股权激励方案为五年期激励方案，有助于公司管理层聚焦于公司长远发展，巩固团队稳定性，后期的高速增长目标彰显公司对于未来成长信心，亦激发团队创造力，有助于公司提升市场竞争力。
携手立铠增资南通立濠2.5亿，加速推进北美大客户业务落地。公司基于未来整体发展战略考虑，更好地推进公司北美大客户业务发展，子公司广东信濠与立铠精密共同向合资子公司立濠光电（南通）增资2.5亿元，增资后立濠光电注册资本增至4.5亿元。据公司公告，此次共同增资旨在借助立铠精密开发、服务欧美客户的经验以及其在电脑及消费电子精密结构件领域的技术、研发及市场能力，进一步完善公司的产品结构和客户结构。如我们此前观点，我们认为此次公司携手立铠增资，将进一步加速公司今年开拓北美大客户玻璃业务的进程，进一步提升公司在生产工艺、流程自动化以及良效率。
收购并增资信光科技，开启智能能源新赛道布局，打开第二增长曲线。信光科技成立于2023年2月，致力于新能源行业的可持续发展，并面向全球提供更加高效、可靠、经济、便捷的智慧能源解决方案与服务，其核心产品包括：全场景系统标准化解决方案（含户用、工商业、离微网等）、光伏及储能逆变器、储能系统、智能接线盒、便携式储能产品、智慧能源管理系统等。截止4月底，信光科技净资产2160.3万元，1-4月营收4.6万元，净利润-839.7万元，创立初期客户及订单陆续导入中，虽暂时处于亏损状态，但发展潜力较大。公司以信光科技净资产值为收购价并增资7000万元获得信光100%股权，开启信濠向智慧光伏、智慧储能等智慧能源新赛道进军的步伐，进一步提升公司的整体竞争力，有望为公司打开第二增长曲线。
维持“强烈推荐”投资评级。公司深耕玻璃盖板行业，技术、管理和良效率优秀，携手立铠加速开拓欧美大客户，在立讯体系自动化赋能下，公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰，有望跻身行业第一梯队，长线份额提升弹性可观。此外，公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道，有望打开公司长线增量空间。我们最新上修公司23-25年收入预测至18.0/25.0/40.0亿元，归母净利润至0.42/1.53/2.52亿元，对应EPS为0.52/1.92/3.16元，对应PE为157.7/42.9/26.1倍，且我们认为未来还有较大超预期空间。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间，维持“强烈推荐”投资评级，坚定看好公司的长线市值空间。
风险提示：下游需求复苏低于预期；行业竞争加剧风险；客户及业务拓展进度不及预期；产品技术升级风险。
一、上市首次五年期股权激励完成授予
公司5月22号上市首次股权激励完成首次授予，首次授予价38.19元，总授予限制性股票320万股，约占公司股本总额的4.00%，其中首次授予股票256万股，预留64万股。首次授予股份面向公司中高管理层185人，其中包含新一届董事长兼总经理白如敬先生、董事兼副总兼董秘周旋先生，副总吴轮地先生、刘晒金女士以及其他中高层管理人员及核心技术业务骨干179人；预留股份将为公司后续业务拓展及引进核心技术管理人才留下充足的空间。
根据公司股权激励草案的目标，100%授予条件为以2022年营收为基数，23-27年营收增长率不低于8%/35%/120%/275%/400%，经测算，对应2023-2027年收入分别为17.2/21.5/35.0/60.0/80.0亿元，增速约为8%/25%/63%/71%/33%。首次授予股权激励需摊销的总费用为1.05亿，23-28年费用分别为0.12/0.20/0.21/0.21/0.22/0.09亿。此次股权激励方案为五年期激励方案，这有助于公司新一届管理层聚焦于公司长远发展，同时巩固了团队的稳定性。而我们亦看到公司整体的发展呈现出加速增长态势，23年受行业整体需求低迷的影响，公司积极拓展新客户，提升老客户份额，以8%的增长为目标，而伴随着后续业务的拓展，如潜在欧美大客户的突破、与立讯业务的进一步协同，都为后期的高速增长奠定了基础。我们认为此五年期激励目标可进一步激发团队创造力和积极性，有助于公司未来持续提升市场竞争力。从激励费用的角度来看，首次授予的股权激励整体待摊销总费用约1.05亿，分六年分担，考虑到公司未来的业务发展以及潜在业绩提升空间，我们认为这对公司单年的财务压力较小。
二、携手立铠增资立濠，进一步加速开拓欧美大客户
信濠光电是一家主要从事玻璃防护屏的研发、生产和销售的高新技术企业，是目前国内规模较大的专业玻璃防护屏供应商之一。公司成立于2013年，依托于专业的研发技术团队，多年专注于精密光学组件领域的研发和制造，积累了丰富的设计经验和生产技术，拥有多项自主技术和核心专利。公司定位于为客户提供高品质、差异化的光电产品和服务，主要产品有玻璃防护屏和触控显示产品，广泛应用于智能手机、平板电脑、车载设备、数码相机、智能医疗设备等终端品类。目前公司主要客户涵盖深天马、三星显示、华星光电、京东方、日本显示和信利光电等大型光电子器件制造商，产品终端客户主要有华为、荣耀、vivo、OPPO、小米、传音、三星等安卓品牌智能手机厂商。公司于2021年8月登陆创业板上市，并积极扩充产能以期进一步扩大公司在安卓玻璃盖板市场中的份额。
公司携手立讯旗下立铠精密增资立濠，加速开拓欧美大客户玻璃防护屏业务。
2021年12月10日，公司全资子公司广东信濠与立讯旗下的立铠精密科技（盐城）有限公司（以下简称“立铠精密”）在江苏省南通市共同投资设立合资公司，专注于服务玻璃防护屏产品的欧美客户，注册资本为2亿元，信濠占51%，立铠占49%。此次增资后，立濠光电注册资本提升至4.5亿元，其中广东信濠出资2.295亿元持有其51%股权。截至2022年末，立濠光电总资产为1.89亿元，净资产为1.75亿元。2022年度，立濠光电实现营业收入为33.62万元，净利润为-2,282.45万元。此次共同增资旨在借助立铠精密在开发、服务欧美客户的经验以及其在消费电子精密结构件领域的技术、研发及市场能力，进一步完善公司的产品及客户结构。如我们此前观点，我们认为此次公司携手立铠增资，将进一步加速公司今年开拓北美大客户玻璃业务的进程，进一步提升公司在生产工艺、流程自动化以及良效率。
立铠精密原为日丽国际的控股子公司日铠，后立讯精密对其增资取得50.013%股权，形成控股并更名。立铠精密主要业务包括手机Top Module、平板及电脑机壳Housing、可穿戴结构件及小件，目前是欧美大客户前五大金属结构件供应商。据公司公告，2022年末立铠精密总资产为313.49亿元，净资产为127.00亿元。2022年度，立铠精密实现营业收入为741.87亿，净利润为20.01亿元。从历史沿革来看，立铠精密与欧美大客户合作良久，在开发服务大客户具有丰富积累，且在立讯体系优秀的管理运营能力及自动化能力的加成下，业绩取得快速发展。若今年立濠在欧美大客户玻璃盖板产品上形成突破，将让立讯体系补全盖板玻璃布局，进一步加强其垂直一体化能力，为未来发展带来更大空间。
三、信光科技—从光而来，向光而生，可持续发展智慧能源解决方案提供商
信光能源科技（安徽）有限公司成立于2023年2月15日，注册资本3000万元。信光科技作为可持续发展智慧能源解决方案提供商，致力于新能源行业的可持续发展，并面向全球提供更高效、更可靠、更经济、更便捷的智慧能源解决方案与服务。信光科技核心产品包括：全场景系统标准化解决方案（含户用、工商业、离微网等）、光伏及储能逆变器、储能系统、智能接线盒、便携式储能产品、智慧能源管理系统等。据公司官网展示产品来看，公司目前量产产品主要为三相并网逆变器，系列型号包括SL3-15KRG、SL17-25KRG、SL30-50KRG。财务方面，截止4月末，信光科技总资产为2456.3万元，净资产为2160.3万元。2023年1-4月，信光科技实现营业收入为4.6万元，净利润为-839.7万元。公司成立初期，客户及订单陆续导入中，虽暂时处于亏损状态，但未来成长潜力较大。
