来源 :亿翰智库2022-04-25
核心观点
2022年4月22日匠心家居披露2021年公司年报。2021年公司实现营业收入19.25亿元，同比增长46.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增加45.15%。2021年四季度公司取得营业收入4.35亿元，同比下滑1.92%；归母净利润达0.62亿元，同比增长21.27%。
一、渠道扩张，高景气助推销售收入高增
2021年，减少了旅行及外出聚会的美国民众因为疫情导致的居家工作及生活方式而更加注重“home improvement”（家居改善）。2021年美国家具和床上用品的销售额将达到近1204亿美元，较2020年同比增长4.5%，4.5%的增幅也是自2012年以来的最高增幅。公司继续专注于美国市场的开发与服务，公司全年开发了13个新客户，其中10个客户的总部都在美国，包括COSTCO（开市客）和Miskelly’s Furniture。受到北美市场高景气度的推动，对美国市场的销售收入达到16.80亿元人民币，同比增长43.43%。除了美国市场，公司新拓展加拿大规模最大的家具零售商之一Leon’s作为客户，公司对加拿大的销售收入同比增长了62.3%。
分品类来看，公司的核心产品智能电动沙发仍然是公司的主要增长来源。2021年，随着北美市场高景气的持续，公司的智能电动沙发的营业收入增长至13.42亿元，同比增长73.74%。而受到疫情冲击，公司的越南工厂招工困难，出货亦遇到了较大的挑战，导致2021年公司智能电动床的销售不增反降，同比下滑4.56%。
此外，持续高涨的赴美海运费、紧缺的集装箱、美国高通胀率和越南疫情后的“劳工荒”对公司的供应链形成了较为明显的冲击。2021年末，公司的存货大增40.43%至3.93亿元，环比增加35.99%，存货明显增加。受到供给端的冲击，2021年四季度公司取得营业收入4.35亿元，同比下滑1.92%。
二、毛利润率短期承压，2021年净利润大增45%
利润水平方面，2021年的毛利润率降至28.78%，同比下滑6.67个百分点。整体来看，公司的毛利润率下滑的原因主要有以下两点：（1）统计口径变化，2021年度，与收入合同履约义务相关的货代运输费本期调整至主营业务成本列示。经测算，若按照原口径，公司毛利润率为32.99%，同比下滑2.46个百分点；（2）随着原材料价格和海运费用的上升，公司的毛利润率有所下滑。
费用方面，公司的期间费用率为10.71%，同比下滑了7.19个百分点。其中，销售费用率下滑至2.22%，同比下滑4.93个百分点，主要系本期与收入合同履约义务相关的货代运输费调整至主营业务成本列示所致；由于上市费用的上升，管理费用率升至3.07%，同比提升0.41个百分点；受到汇兑损失减少的影响，财务费用率下滑至0.55%，同比下滑2.14个百分点。公司的净利润率为15.50%，和2020年基本持平。公司实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增加45.15%。
展望未来，随着疫情影响的逐步退散，北美家居市场在2022年的增长预计将有所下滑，但整体景气度仍然维持相对高位。考虑到原材料价格和海运仍然存在一定的不确定性，我们认为公司2022年的业绩预计将呈现稳健的增长态势。