来源 :证券市场红周刊2022-04-20
4月19日晚间，可孚医疗（301087.SZ）公布了上市后首份年度报告，数据显示，公司全年共实现营业收入22.76亿元，实现净利润4.29亿元，相比2019年分别增长55.65%、246.73%。公司盈利水平也保持高位，2021年加权平均净资产收益率为23.91%，销售净利率为18.88%，基本每股收益为3.39元。
值得一提的是，可孚医疗上市首年即决定以丰厚分红回馈股东，其2021年度分配预案显示，公司拟10转增3派16元(含税)，预计派现金额合计为2.57亿元，派现额占净利润比例达59.83%。
自有品牌产品收入占比超八成
盈利能力保持高位
公开资料显示，可孚医疗创立于2009年，是一家专业从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理领先企业。报告期末，公司在国内设有40家子公司，376家分公司，同时建立了3个研发中心、5个生产基地，产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理、中医理疗五大领域，拥有近万个规格的丰富产品线，能够为消费者提供一站式解决方案。
作为知名天猫医械店铺“好护士器械旗舰店”的“缔造者”，可孚医疗专注医械行业十余年，搭建了成熟研发体系和全面质控体系，“可孚”品牌也建立起了良好品牌认知度和市场口碑。近年来，公司荣登2021中国最具影响力医药企业百强、湖南省互联网企业30强榜单，荣获国家“专精特新”小巨人企业、湖南省“上云上平台”标杆企业等荣誉称号，可见其市场认可度不断提升。
业绩方面，2021年，随着新冠肺炎疫情防控常态化，在2020年的高基数之下，可孚医疗相关防疫产品收入有所下滑，这与整个行业情况一致。但公司勤练“内功”，致力于提升自主生产能力，不断优化产品结构，并根据市场动态及时调整营销策略，保证了经营业绩的稳定。
年报显示，2021年公司血压计、血糖系列、轮椅、护理床、呼吸机等产品恢复快速增长，其中康复辅具板块同比增长41.28%，呼吸支持板块同比增长26.44%，健康监测板块剔除体温计影响后，其他产品同比增长32.58%，展现出良好的发展韧性。与此同时，随着公司品牌效应不断释放，自产产品的种类和产能也随之提升，2021年，自产产品收入占主营业务收入达到50.60%，自有品牌产品收入占主营业务收入达到81.15%。
值得一提的是，随着产品结构的不断丰富及升级，公司的盈利能力保持了良好水平。年报显示，可孚医疗2021年销售毛利率为43.83%，销售费用率降低至18.2%，由此带动公司销售净利率达到18.88%，利润率显著高于疫情之前的2019年。而与此同时，公司资产负债率也下降至14.5%，ROE（加权）则在23.91%的较高水平，可见公司资产质量及内生创利能力正不断向好。
募投项目有望带来可观业绩增量
外延式发展深化产业链优势
实际上，自有品牌产品释放业绩增量的背后，是可孚医疗作为技术密集型产业参与者，在研发方面的持续发力。年报显示，公司全年研发投入7058.82万元，同比增长59.47%，报告期末共有研发人员264人，同比增长104.65%。截至本报告期末，公司已获得专利285项，一类医疗器械备案凭证、二类医疗器械注册证272项，国外资质认证41项。
据了解，公司专注于研发生产高技术含量、高性能、高附加值产品，2021年即收获了一众研究成果。例如推出了多款重要新品，包括血糖仪及试纸、尿酸检测仪及试纸、血氧仪、新款制氧机、胃幽门螺杆菌快速检测试纸、新冠抗原/抗体/中和抗体检测试剂盒等，不断丰富了产品结构，收获了市场认可。
着眼整个市场，医疗器械行业依旧空间巨大。目前我国人均医疗器械消费支出较低， 2017年人均医疗器械费用仅为美国的五分之一，考虑到国民健康需求的增长，这意味着这个市场还有巨大的提升空间。
对此，可孚医疗看起来已经做好了准备。一方面，公司在全国设有40家子公司、376家分公司，搭建了庞大的销售网络，加上“可孚”品牌不断获得认可，市场影响力有望不断提升。另一方面，可孚医疗IPO募投项目拟在长沙建设智慧健康监测与医疗护理产品生产基地，在湘阴建设智能医疗产业园，并通过研发中心及仓储物流中心建设，从增强研发能力、扩大产能、提升物流效率方面夯实公司的核心竞争力，有望提高中长期盈利能力。
除内生发展之外，可孚医疗也正在谋求外延增长空间。2021年，公司完成收购吉芮医疗器械(上海)有限公司，并启动收购橡果贸易（上海）有限公司和成都益耳助听器有限公司。据了解，通过并购，公司形成了更加完善的康复辅具产品体系，主要产品包括轮椅、护理床、助行器、听力计、助听器、背部矫姿、颈腰部康复等20余种品类。也由此，2021年公司康复辅具板块收入达4.15亿元，同比增长41.28%。
放眼全球市场，医械企业的发展壮大多离不开并购整合，于可孚医疗而言，公司借助登陆资本市场的契机，内生+外延增长齐头并进，正朝着更持续、健康、广阔的发展模式迈进。